基于指數(shù)基金的投資組合保險(xiǎn)策略實(shí)證研究.pdf

1、投資組合保險(xiǎn)策略作為一種資產(chǎn)配置的方法，不僅可以有效管理資產(chǎn)組合下跌的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)還可以獲取更大收益的機(jī)會(huì)，自上世紀(jì)八十年代推出，就廣受養(yǎng)老金、企業(yè)年金、保本基金等等對(duì)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避程度要求較高的投資者的歡迎。
　　 本文以博時(shí)滬深300指數(shù)基金作為風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)的資產(chǎn)，分別運(yùn)用固定比例投資組合保險(xiǎn)策略(CPPI)、時(shí)間不變性投資組合保險(xiǎn)策略（TIPP）和買(mǎi)入持有策略(B&H)進(jìn)行了實(shí)證研究，并從期末資產(chǎn)組合價(jià)值、交易成本兩個(gè)方面進(jìn)行了比較。首

2、先，我們根據(jù)滬深300指數(shù)的市場(chǎng)走勢(shì)，選取了上漲、下跌和震蕩三個(gè)期間;然后，針對(duì)上述三個(gè)時(shí)期，我們分別研究了CPPI、TIPP和B&H這三種投資組合保險(xiǎn)策略的表現(xiàn)，在進(jìn)行實(shí)證研究時(shí)，對(duì)每一種策略我們都設(shè)定不同的風(fēng)險(xiǎn)乘數(shù)和保本比例;最后，我們得出如下結(jié)論并給出策略建議:在上漲行情中，要選擇風(fēng)險(xiǎn)乘數(shù)較大（比如5），保本比例較低(比如0.80)的CPPI策略;在下跌行情中，要選擇風(fēng)險(xiǎn)乘數(shù)較?。ū热?），保本比例較高（比如0.95）的TIPP或