我國上市公司非標準審計意見與股價關(guān)系的實證研究.pdf

1、眾所周知，信息是證券市場良性發(fā)展的基石，信息質(zhì)量的高低將直接影響投資者決策的有效性，作為反映公司內(nèi)在價值的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果、現(xiàn)金流量等信息的質(zhì)量也就成了投資者關(guān)注的焦點?；谕顿Y者自身專業(yè)知識的有限性和鑒定信息的高成本性，難以對會計信息的質(zhì)量做出判斷，作為在證券市場擔任“警察”角色的注冊會計師，其對上市公司財務(wù)報告的審計意見，是對上市公司財務(wù)報告可信度的鑒定結(jié)果，自然對投資者的投資決策起著舉足輕重的作用。但是由于注冊會計師與投資者的信

2、息不對稱以及投資者的有限理性，審計意見的不同并不一定對股價產(chǎn)生顯著不同的影響。國內(nèi)外已有不少學(xué)者對此進行了研究，但相關(guān)研究并未得到一致的結(jié)論。隨著我國兩法及新審計準則的出臺、股權(quán)分置改革的實施、股市炒股熱的發(fā)展，與前人研究相比，非標準審計意見與股價的關(guān)系是否發(fā)生變化?非標準審計意見究竟是否具有信息含量?非標準審計意見與股價的關(guān)系是否因上市地、年度、意見類型不同而有所不同呢? 基于上述問題，本文在對審計委托代理理論、投資者行為、審

3、計意見與股價關(guān)系等理論分析的基礎(chǔ)上，結(jié)合審計制度法規(guī)的變遷對歷年審計意見進行了分析，并以2005-2006年被出具非標準審計意見的上市公司為研究樣本，以被出具標準無保留意見的上市公司為控制樣本，嚴格按照篩選標準選出136個研究樣本和136個控制樣本作為研究對象進行了實證分析。實證分析主要采用超額收益法和多元回歸法，分別對以下假設(shè)進行了分析：(1)股價對不同類型的非標準審計意見與標準無保留意見做出不同的市場反應(yīng)；(2)股價對帶強調(diào)事項的無

4、保留意見與保留意見做出不同的市場反應(yīng)；(3)股價對不同上市地、不同年度的非標準審計意見做出不同的市場反應(yīng)；(4)股價對首次披露的非標準市計意見與連續(xù)披露的非標準審計意見做出不同的市場反應(yīng)。同時在圖形分析中附帶分析了我國股票市場是否達到半強式有效。經(jīng)實證分析得出以下結(jié)論：(1)不同類型非標準審計意見與標準無保留意見的市場反應(yīng)不同，且非標準審計意見的市場反應(yīng)表現(xiàn)為股價下降；(2)帶強調(diào)事項的無保留意見與保留意見的市場反應(yīng)無顯著差異；(3)不

5、同上市地的非標準審計意見與股價的關(guān)系無顯著差異：但不同年度非標準市計意見與股價的關(guān)系顯著不同，2006年非標準審計意見使股價下降的幅度更為明顯；(4)首次披露的非標準審計意見與連續(xù)披露的非標準審計意見的市場反應(yīng)無顯著差異；(5)預(yù)虧公告、暫停上市風險警示公告對超額收益有明顯的解釋能力；(6)投資者能提前預(yù)期審計意見的類型(是否為標準審計意見)，但對標準無保留意見提前反應(yīng)過度，對非標準審計意見有些反應(yīng)不足，我國股市尚未完全達到半強式有效。