動(dòng)態(tài)金融風(fēng)險(xiǎn)測度及管理研究.pdf

1、金融風(fēng)險(xiǎn)始終伴隨著金融市場的發(fā)展，如何度量金融風(fēng)險(xiǎn)的變化及其特性并實(shí)施有效的規(guī)避及防范措施，一直是理論界與實(shí)務(wù)界共同研究的課題。本文重點(diǎn)討論廣義自回歸條件密度建模及其在金融風(fēng)險(xiǎn)動(dòng)態(tài)測度與管理方面的應(yīng)用，論文主要工作和創(chuàng)新如下： 1.在高階矩的波動(dòng)性建模研究方面，全面開展了GARCD模型研究工作，初步建立了一元GARCD模型體系；提出了多元GARCD模型；基于Copula技術(shù)，給出多元GARCHSK模型和多元GARCD模型的參數(shù)估

2、計(jì)方法，完善了波動(dòng)性建模理論體系。 2.在高階矩風(fēng)險(xiǎn)的含義、形成機(jī)理及特征研究方面，對高階矩風(fēng)險(xiǎn)的含義進(jìn)行了界定；從金融市場信息到達(dá)的非線性性質(zhì)引起投資者交易的非線性行為出發(fā)解釋了峰度風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因，從金融資產(chǎn)價(jià)格對金融市場信息反應(yīng)的非對稱性角度出發(fā)解釋了偏度風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因；最后，在時(shí)域和頻域中分別討論了高階矩風(fēng)險(xiǎn)與低階矩風(fēng)險(xiǎn)之間關(guān)系。 3.在動(dòng)態(tài)金融風(fēng)險(xiǎn)溢出性研究方面，構(gòu)建了一元因子GARCD-JSU模型，給出了高階矩

3、（前四階矩）風(fēng)險(xiǎn)在世界范圍、地區(qū)范圍內(nèi)的溢出效應(yīng)的判別方法；利用多元條件Copula-GARCHSK模型和Copula-GARCD模型進(jìn)行了實(shí)證研究。 4.在動(dòng)態(tài)金融風(fēng)險(xiǎn)管理研究方面，全面系統(tǒng)地研究了基于VaR的金融風(fēng)險(xiǎn)管理方法，在二階矩VaR測度的基礎(chǔ)上，給出動(dòng)態(tài)VaR與CVaR的測度方法，進(jìn)一步給出其組合投資決策模型；提出了高階矩VaR的概念，基于JSU分布給出其靜態(tài)與動(dòng)態(tài)測度方法；建立了收益，風(fēng)險(xiǎn)分析的一般框架。

4、5.在動(dòng)態(tài)組合投資選擇研究方面，分別基于多目標(biāo)優(yōu)化技術(shù)與效用理論，構(gòu)建了兩類高階矩組合投資決策模型，對兩類模型的有效性從理論與實(shí)證兩個(gè)層面進(jìn)行了對比；并提出利用MATLAB軟件中帶有約束條件的非線性優(yōu)化工具“fmincon”對兩類模型進(jìn)行求解。 6.在高頻數(shù)據(jù)的波動(dòng)性建模方面，利用高頻金融時(shí)間序列的特點(diǎn)將“已實(shí)現(xiàn)”波動(dòng)的研究擴(kuò)展到“已實(shí)現(xiàn)”高階矩，進(jìn)而構(gòu)建了基于“已實(shí)現(xiàn)”高階矩的組合投資決策模型，用以討論高階矩風(fēng)險(xiǎn)分散問題，取得