中國(guó)中小企業(yè)板上市公司在股權(quán)分置改革中的利益分配問(wèn)題研究.pdf

1、股權(quán)分置是我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)軌過(guò)程中形成的特殊問(wèn)題，被普遍認(rèn)為是困擾我國(guó)股市發(fā)展的頭號(hào)難題，最終引起了社會(huì)和監(jiān)管層的重視，推出了股權(quán)分置改革。從2005年4月開(kāi)始，股改到現(xiàn)在為止已將近尾聲。在改革過(guò)程中，關(guān)于股改收益在流通股股東與非流通股股東之間的分配是否公平的爭(zhēng)議一直存在。由于研究者大都以全部已股改公司為樣本進(jìn)行研究，而中小企業(yè)板上市公司的公司性質(zhì)、基本面特征等與主板上市公司存在著顯著差異，因此本文單獨(dú)選擇了我國(guó)中小企業(yè)板上市公司為樣本，

2、對(duì)其在股權(quán)分置改革中的利益分配問(wèn)題進(jìn)行了研究，希望能夠搞清中小企業(yè)板上市公司在股改過(guò)程中的利益分配是否公平。
　　 本文借鑒了前人的研究所推導(dǎo)出的一系列公式和回歸分析進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)股改利益在非流通股股東和流通股股東之間分配時(shí)存在著嚴(yán)重的不公平現(xiàn)象。體現(xiàn)對(duì)價(jià)支付情況的流通股得股率明顯小于利益均分對(duì)價(jià)水平，實(shí)際對(duì)價(jià)支付因子也遠(yuǎn)小于利益均分值。其中反映表面上的對(duì)價(jià)支付情況的得股率主要受到兩類(lèi)股東表面上的博弈能力和公司基本面因素的影響，