基于基金經(jīng)理評(píng)價(jià)的我國(guó)開放式基金業(yè)績(jī)研究.pdf

1、1997年11月《證券投資基金管理暫行辦法》頒布以來(lái)，經(jīng)過(guò)十一年多的發(fā)展，我國(guó)的證券投資基金業(yè)已初具規(guī)模。隨著基金高速擴(kuò)容、產(chǎn)品不斷創(chuàng)新，開放式基金已逐漸成為市場(chǎng)的主流，基金管理公司之間的業(yè)績(jī)逐漸拉開了差距，投資者的投資差異也逐漸顯現(xiàn)?？茖W(xué)、合理地評(píng)估基金績(jī)效，可以為基金公司、投資者和監(jiān)管當(dāng)局提供豐富的投資決策信息，不僅是一種評(píng)價(jià)投資管理價(jià)值的方法，也是基金業(yè)規(guī)范、健康發(fā)展的一個(gè)關(guān)鍵性環(huán)節(jié)。因而針對(duì)我國(guó)國(guó)情運(yùn)用科學(xué)的方法建立一套科學(xué)完備

2、的評(píng)價(jià)體系有著非常重要而緊迫的現(xiàn)實(shí)意義。 本文正是在借鑒國(guó)外先進(jìn)理論與經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)之上，緊密結(jié)合中國(guó)基金市場(chǎng)的實(shí)際情況，對(duì)國(guó)內(nèi)的證券投資基金績(jī)效進(jìn)行了多層次多角度的研究分析，從而發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，去尋找規(guī)律。本文介紹了基金績(jī)效評(píng)價(jià)的五大理論基礎(chǔ)和主要模型，同時(shí)分析了我國(guó)基金業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系存在的問(wèn)題和評(píng)價(jià)原則，并在此基礎(chǔ)上，試圖從構(gòu)建科學(xué)合理的基金經(jīng)理評(píng)價(jià)體系來(lái)探討我國(guó)開放式基金績(jī)效評(píng)價(jià)體系。我們僅選擇了近三年來(lái)(截至2008年底)在開放式、

3、股票型基金(不含指數(shù)型)中任職達(dá)2年以上的基金經(jīng)理進(jìn)行評(píng)價(jià)實(shí)證研究。通過(guò)實(shí)證分析本文提出，我國(guó)開放式基金的績(jī)效水平整體上顯著超過(guò)市場(chǎng)基準(zhǔn)組合，我國(guó)證券市場(chǎng)屬于弱勢(shì)有效市場(chǎng)；基金經(jīng)理有顯著的選股能力，呈現(xiàn)一定的擇時(shí)能力，但不顯著；大部分基金的絕對(duì)業(yè)績(jī)不具有短期持續(xù)性，而整體上具有相對(duì)業(yè)績(jī)和聯(lián)合業(yè)績(jī)的長(zhǎng)期持續(xù)性；同一市場(chǎng)基準(zhǔn)下經(jīng)過(guò)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的三大指標(biāo)具有顯著的強(qiáng)正相關(guān)性，而其與收益率指標(biāo)的相關(guān)性較弱，在H-M模型和TM模型下，其對(duì)應(yīng)的指標(biāo)之間