內(nèi)部資本市場(chǎng)融資行為有效性及動(dòng)因分析.pdf

1、20世紀(jì)90年代內(nèi)部資本市場(chǎng)的研究開始規(guī)范化，并形成了一批可供借鑒的研究成果。本文對(duì)內(nèi)部資本市場(chǎng)融資行為的有效性以及基于現(xiàn)金流變動(dòng)劃分的融資行為的動(dòng)因進(jìn)行分析研究。
　　本文首先對(duì)內(nèi)部資本市場(chǎng)理論及融資的主要理論成果作了比較全面的綜述，并介紹了內(nèi)部資本市場(chǎng)融資的相關(guān)理論。接著討論了我國(guó)內(nèi)部資本市場(chǎng)產(chǎn)生的原因、層次劃分以及在此背景下的融資方式及特征分析。最后選取我國(guó)上市公司的數(shù)據(jù)，實(shí)證檢驗(yàn)了我國(guó)上市公司內(nèi)部資本市場(chǎng)融資的有效性以及基

2、于現(xiàn)金流變動(dòng)而劃分的融資行為的動(dòng)因分析。
　　主要研究?jī)?nèi)容和方法：
　?。?）用回歸分析法檢驗(yàn)內(nèi)部資本市場(chǎng)融資的有效性；
　　（2）用配對(duì)樣本T檢驗(yàn)研究我國(guó)上市公司在進(jìn)行內(nèi)部資本市場(chǎng)融資之后公司價(jià)值的長(zhǎng)期變動(dòng)趨勢(shì)，并采用此方法用每股凈資產(chǎn)進(jìn)行穩(wěn)定性檢驗(yàn)；
　?。?）用回歸分析法檢驗(yàn)內(nèi)部資本市場(chǎng)融資對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流變動(dòng)的影響；
　?。?）用回歸分析方法從企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)財(cái)務(wù)狀況、盈利性以及成長(zhǎng)性這四個(gè)方面對(duì)四

3、種融資行為（慣性融資、非慣性融資、惡性增資、非惡性增資）的動(dòng)因進(jìn)行分析。
　　實(shí)證研究結(jié)果表明：
　　（1）我國(guó)內(nèi)部資本市場(chǎng)融資與公司價(jià)值負(fù)相關(guān)，但是這個(gè)負(fù)作用并不是一直延續(xù)下去；
　?。?）發(fā)生內(nèi)部資本市場(chǎng)融資之后公司價(jià)值的長(zhǎng)期變動(dòng)趨勢(shì)呈U型；
　?。?）現(xiàn)金流增加組與內(nèi)部資本市場(chǎng)融資明顯正相關(guān)；
　?。?）四種融資行為的動(dòng)因分析顯示只有惡性增資組的統(tǒng)計(jì)通過，這說明我國(guó)內(nèi)部資本市場(chǎng)融資的特征不明顯或者表現(xiàn)

4、出無序性；
　?。?）總資產(chǎn)對(duì)數(shù)和市盈率兩個(gè)指標(biāo)與內(nèi)部資本市場(chǎng)惡性增資的數(shù)額顯著的正相關(guān)。
　　本文主要研究工作：
　?。?）我國(guó)內(nèi)部資本市場(chǎng)融資現(xiàn)狀的調(diào)查及統(tǒng)計(jì)分析；
　?。?）內(nèi)部資本市場(chǎng)融資和現(xiàn)金流變化的變量衡量；
　　（3）融資行為劃分成慣性融資、惡性增資等四種。
　　目前，我國(guó)正處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期，規(guī)范財(cái)務(wù)行為，拓展融資渠道有很重要的現(xiàn)實(shí)意義。因此，內(nèi)部資本市場(chǎng)融資有效性以及融資動(dòng)因的研究對(duì)于推