上市公司財務(wù)困境成因與成本實(shí)證研究.pdf

1、市場經(jīng)濟(jì)是一個充滿著競爭和不確定性的經(jīng)濟(jì)，在這種生存與發(fā)展的嚴(yán)酷競爭中必然是優(yōu)勝劣汰，適者生存。因此，在全世界范圍內(nèi)每年都有大量的企業(yè)陷入財務(wù)困境甚至破產(chǎn)，這給企業(yè)的利益相關(guān)者造成了巨大的損失，也給社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成了負(fù)面影響。在這種背景下財務(wù)困境問題逐漸成為大家關(guān)注和研究的熱點(diǎn)問題。 財務(wù)困境問題中現(xiàn)有的研究成果主要集中在財務(wù)困境的預(yù)警、財務(wù)困境的概念、財務(wù)困境的形成原因與財務(wù)困境成本等問題上。其中財務(wù)困境成因與成本的研究最少也

2、最不成熟，因此本文將著重分析我國上市公司的財務(wù)困境成因與成本，以便幫助企業(yè)更好的防范和應(yīng)對財務(wù)困境。 本文先對財務(wù)困境的概念進(jìn)行界定，并介紹了財務(wù)困境成因與成本的基本理論。然后選取2000年到2006年底因財務(wù)狀況異常而被特別處理的120家滬深兩市A股上市公司為研究樣本。在此基礎(chǔ)上，本文創(chuàng)新性的用定量分析的手段詳細(xì)分析了企業(yè)財務(wù)困境的形成原因，分析企業(yè)為什么會陷入困境。研究發(fā)現(xiàn)在本文所考察的幾種可能因素中，行業(yè)經(jīng)濟(jì)情況惡化和企業(yè)

3、管理水平低下是導(dǎo)致我國上市公司陷入財務(wù)困境的主要原因。此后，在對樣本進(jìn)一步的劃分后本文在財務(wù)困境成本的概念范圍內(nèi)研究了財務(wù)困境前后企業(yè)經(jīng)營業(yè)績和權(quán)益價值的變化，深入考察了財務(wù)困境企業(yè)是否發(fā)生了顯著的財務(wù)困境成本。研究發(fā)現(xiàn)從經(jīng)營業(yè)績角度看財務(wù)困境有明顯的福利效應(yīng)，但是從權(quán)益價值的角度看，財務(wù)困境使企業(yè)的投資者承擔(dān)了顯著的財務(wù)困境成本。最后，本文在全樣本中區(qū)分了成功擺脫財務(wù)困境和沒有擺脫財務(wù)困境的公司，根據(jù)財務(wù)困境成因的研究結(jié)果選擇合適的變

4、量利用二項(xiàng)Logistic模型進(jìn)行回歸分析，研究企業(yè)擺脫財務(wù)困境的影響因素。研究結(jié)果顯示，全樣本中企業(yè)財務(wù)困境的嚴(yán)重程度和企業(yè)管理是否變革是影響企業(yè)能否擺脫財務(wù)困境的重要因素，非經(jīng)濟(jì)困境樣本中企業(yè)管理的變革將對擺脫財務(wù)困境產(chǎn)生重要的積極影響。本文的創(chuàng)新點(diǎn)主要有三個：第一，國內(nèi)目前對財務(wù)困境成因的研究局限于定性分析各種具體的可能因素，而本文在定性分析的基礎(chǔ)上采取定量分析的方式研究我國上市公司陷入財務(wù)困境的主要原因。第二，在財務(wù)困境成本的研