金融市場的波動性模型研究.pdf

1、Engle(1982)提出的ARCH類模型，可以很好地描述金融數(shù)據(jù)的特性，對經濟時間序列中的條件方差分析也十分有用。此外，金融或經濟時間序列有一些共同特征。首先，收益序列的波動時大時小，且對波動性的沖擊要持續(xù)一段時間才會消失，即序列的波動呈聚集性和持續(xù)性。其次，一些序列有杠桿效應，即對信息反應的不對稱性。本文針對上述問題做了一些工作。 第一章簡要介紹了風險管理的起源，基本內容，發(fā)展現(xiàn)狀及在金融市場中引入風險管理技術的必要性，重點

2、介紹了波動性模型研究的發(fā)展及現(xiàn)狀，給出了模型表達式及參數(shù)估計方法，并給出了本文所要用到的一些其它知識。 第二章分析了金融市場波動性模型的優(yōu)缺點，同時，介紹了變結構的波動模型，與ARCH類模型相比，馬爾可夫結構轉換的波動模型降低了波動的持續(xù)性。并根據(jù)文獻中指出的金融市場的典型特征：金融波動的聚集性；收益序列杠桿效應及金融波動的持續(xù)性等。在此基礎上，引入SW-TGARCH模型以對金融市場的波動性進行更為貼切的描述。 第三章引

3、入了狀態(tài)轉移TGARCH(SW-TGARCH)模型，并根據(jù)利率市場與股票市場不同的杠桿效應，對狀態(tài)轉移TGARCH模型進行修正，然后利用修正后的模型對我國銀行間債券市場回購利率進行實證分析，并利用參數(shù)估計結果對GARCH模型，TGARCH模型和狀態(tài)轉移TGARCH模型三個模型進行性能比較，結果表明SW-TGARCH模型能夠較好地描述其波動性，且SW-TGARCH模型的引入很好地解決了GARCH模型的高持續(xù)性問題及狀態(tài)轉移問題。由分析知，

4、造成我國銀行間債券市場回購利率波動性狀態(tài)轉移主要因素為市場因素和政策因素。 第四章對資產回報和波動性間的關系問題進行了研究，首先討論了經驗的方法及存在的問題。使用條件方差的參數(shù)和半?yún)?shù)兩種形式來研究金融市場條件方差和資產回報間的關系，給出了兩種不同形式下模型的估計，結果表明，與基于參數(shù)GARCH-M模型的參數(shù)估計相比，基于半?yún)?shù)GARCH-M模型的參數(shù)估計能更好地研究資產回報和波動性間的關系。 最后，在第五章給出了全文的