創(chuàng)業(yè)板上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與績效關(guān)系的實證研究[開題報告]

1、本科畢業(yè)設(shè)計（論文）開題報告題目創(chuàng)業(yè)板上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與績效關(guān)系的實證研究一、論一、論文選題的背景、意義：文選題的背景、意義：（一）背景（一）背景我國證券市場以1984年開始想社會公開發(fā)行股票為開端，迄今為止已經(jīng)有20多年的歷史。我國發(fā)展證券市場的初衷是為國有企業(yè)找到一條充足的籌資渠道，基于這一考慮，證券市場優(yōu)先為國有企業(yè)敞開了大門。隨著市場的不斷發(fā)展，證券市場已經(jīng)從國有企業(yè)的籌資渠道逐漸變成上市公司的一種融資的渠道，發(fā)揮著資本市場的資

2、源配置作用，為我國的經(jīng)濟發(fā)展創(chuàng)造了良好的資本市場條件。然而，我國的證券市場從最初的發(fā)展開始，就存在著許多缺陷和不合理的地方。從大量的有關(guān)上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)來看，我國上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)存在著許多問題：股權(quán)結(jié)構(gòu)復(fù)雜，流通股與非流通股并存，股權(quán)高度集中，國有股一股獨大等等。這些現(xiàn)象一直伴隨著我國證券市場的發(fā)展，其負面作用越來越顯露無疑，并且在公司的融資決策、利益分配和經(jīng)營管理等方面對上市公司的績效產(chǎn)生越來越嚴重的影響。不同結(jié)構(gòu)的股權(quán)設(shè)置必

3、然產(chǎn)生不同的利益群體，他們通過公司的融資決策對公司的籌資行為產(chǎn)生影響，從而影響到公司的經(jīng)營和發(fā)展，最終影響到公司績效。我們必須注意到一個非常嚴重的問題，即上市公司證券市場上的融資優(yōu)勢并沒有轉(zhuǎn)化為經(jīng)營績效方面的優(yōu)勢。導(dǎo)致這種結(jié)果的原因是多方面的，最根本的原因是在我國上市公司中沒有形成有效的公司治理結(jié)構(gòu)，而合理的公司治理結(jié)構(gòu)難以形成的主要原因是股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理。我國上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)極為特殊，既不屬于英美式的以機構(gòu)投資者為主的股權(quán)結(jié)構(gòu)，也不同

4、于日德式的以金融機構(gòu)為核心和企業(yè)法人相互參股的股權(quán)結(jié)構(gòu)。我國上市公司的股份被分割為流通股和非流通股。在非流通股中，又分為國有股和法人股。這種特殊的股權(quán)結(jié)構(gòu)，必然會對上市的公司價值和經(jīng)營績效產(chǎn)生根本性的影響。在這種背景下，本文對選取創(chuàng)業(yè)板上市公司對上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)與績效關(guān)系作相應(yīng)的研究。公司的控股比例。所以，日、德的公司治理被看作是內(nèi)部人起主要作用、同時由銀行債權(quán)人實行主要控制的治理模式。JoyJia&MikeAdams&MikeBuc

5、kle（2010）通過相關(guān)報告得出，發(fā)展中國家經(jīng)濟體公司的所有權(quán)結(jié)構(gòu)會明顯影響財務(wù)業(yè)績通過影響報酬激勵機制、系統(tǒng)的監(jiān)測和控制和戰(zhàn)略決策過程。最早研究股權(quán)結(jié)構(gòu)的是Berle和Means他們對兩權(quán)分離現(xiàn)象進行了深入和細致的研究，1932年他們發(fā)表的被廣泛引用的研究成果《現(xiàn)代公司和私有產(chǎn)權(quán)》，詳細地考察了美國公司的股權(quán)狀況。得出了一個結(jié)論，他們認為股權(quán)分散化會降低公司的價值。但正式研究股權(quán)結(jié)構(gòu)在公司治理中作用應(yīng)始于Jeasen和Mecklin

6、g。他們認為公司的價值取決于內(nèi)部股東所占有的股份的比例，而且比例越高，公司價值越大。后來，ShleiferA1&VishnyR1的研究指出，股權(quán)集中型公司較分散型公司具有更好的盈利能力及市場表現(xiàn)。Stulz研究表明公司價值與內(nèi)部股東持有的股權(quán)比例之存在著非線性關(guān)系即公司價值隨著經(jīng)理人員持股比例增加而增加然后隨著經(jīng)理人員持股比例增加而下降。Fama認為公司價值完全不受內(nèi)部股東持股比例多少的影響，最適合的股權(quán)結(jié)構(gòu)并不存在，必須借助外部市場機

7、能，如勞動市場和產(chǎn)品市場的供需，才能提高公司價值。HoldernessC1&SheehanD1的研究發(fā)現(xiàn)擁有絕對控股股東的上市公司與股權(quán)分散的上市公司的業(yè)績并無顯著差異。Demsetz認為與決定利潤水平的其他相關(guān)因素相比，所有權(quán)的集中其實與利潤的增加并無關(guān)聯(lián)，尤其是沒有正相關(guān)關(guān)系。他認為，當(dāng)經(jīng)理人員只擁有公司少量股權(quán)時，市場約束仍然可以迫使經(jīng)理人員趨于價值最大化目標，因此在股權(quán)結(jié)構(gòu)和盈利性之間不存在相關(guān)關(guān)系。Stigler和Friedl

8、也發(fā)現(xiàn)管理者控制的公司與所有者控制的公司在獲利能力上沒有什么差別。Demsetz和Lehn通過對511個大公司的前5大股東、前10大股東持股比例以及代表股權(quán)集中度的赫芬達爾指數(shù)與會計利潤率之間的實證分析，也沒有發(fā)現(xiàn)顯著的相關(guān)關(guān)系。McConnell和Servaes認為公司價值是公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的函數(shù)，他們通過許多樣本公司的數(shù)據(jù)得出一個顯著性的結(jié)論，即公司價值與公司內(nèi)部股東所擁有的股權(quán)之間具有曲線關(guān)系。內(nèi)部控制股東股權(quán)比例小于40%時，托賓Q