中國股市收益率的經(jīng)驗分布研究.pdf

1、金融資產(chǎn)收益率是一個隨機變量,對它的分布的描述是金融經(jīng)濟學(xué)中的一個非常重要的問題,在證券組合的選擇、風(fēng)險管理以及期權(quán)定價等方面,都必須知道收益率的分布。許多學(xué)者對金融收益率服從正態(tài)分布假設(shè)作了大量的理論與實證研究,結(jié)果表明金融市場上絕大多數(shù)股市收益率并不服從正態(tài)分布,而具有尖峰、厚尾、非對稱等特征,因此應(yīng)服從非正態(tài)分布。非正態(tài)分布有很多形式,但是具體哪種非正態(tài)分布更適合描述金融資產(chǎn)收益率還沒有得到一致的結(jié)論。本文根據(jù)國內(nèi)滬深股指收益率實

2、際數(shù)據(jù)對有偏廣義t分布族、指數(shù)廣義Beta分布族、廣義pareto分布族、廣義雙曲線分布族和穩(wěn)定分布族進行實證分析,從中選取最適合描述中國股市收益率變化的經(jīng)驗分布。主要研究內(nèi)容為:
　　 (1)對滬深股市日、周、月收益率的基本特征、非正態(tài)性檢驗進行分析研究。結(jié)果表明我國滬深股市收益率序列是不服從正態(tài)分布的,而是具有較明顯的尖峰、非正態(tài)性。
　　 (2)根據(jù)數(shù)據(jù)采用極大似然估計法對滬深股市日、周、月收益率的5類分布族中各分

3、布的參數(shù)進行估計和比較分析,結(jié)果表明最適合描述中國股市日收益率的是指數(shù)廣義Beta分布,與國際主要證券市場指數(shù)日收益率的分布函數(shù)相比存在差異。
　　 (3)使用ICSS算法尋找到滬深證券市場的日收益率序列的5個突變點,進而將日收益率序列分為6個時段,對不同的時段進行各分布族擬合比較,結(jié)果表明每時段最適合的分布各不相同。
　　 (4)在對尾分布概念描述的基礎(chǔ)上,使用HKKP方法對滬深股市收益率的尾指數(shù)進行估計,結(jié)果說明上證