大股東資金占用影響因素研究——來(lái)自金字塔結(jié)構(gòu)下民營(yíng)上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù).pdf

1、我國(guó)民營(yíng)上市公司的控股股東普遍使用金字塔結(jié)構(gòu)保持對(duì)上市公司的控制權(quán)，控制權(quán)和現(xiàn)金流權(quán)分離的程度很大，大股東以各種手段占用上市公司的資金，影響企業(yè)用于自身發(fā)展所需要的資金，不利于企業(yè)的發(fā)展也不利于整個(gè)市場(chǎng)的穩(wěn)定有序。在我國(guó)證券市場(chǎng)上，民營(yíng)上市公司大股東資金占用的現(xiàn)象很嚴(yán)重，已成為制約我國(guó)證券市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行和規(guī)范發(fā)展的一個(gè)難點(diǎn)和焦點(diǎn)問(wèn)題。
　　 本文在對(duì)理論進(jìn)行分析的基礎(chǔ)上，提出了研究的8個(gè)假設(shè)，以具備金字塔結(jié)構(gòu)的371家民營(yíng)上市公司

2、為研究樣本，結(jié)合描述性統(tǒng)計(jì)的分析結(jié)果，通過(guò)共線性檢驗(yàn)和多元回歸分析的研究方法，對(duì)假設(shè)進(jìn)行了檢驗(yàn)，對(duì)實(shí)證結(jié)果進(jìn)行了解釋和說(shuō)明。結(jié)果表明，金字塔結(jié)構(gòu)下的民營(yíng)上市公司，大股東資金占用率與第一大股東的持股比例之間存在先上升后下降的非線性關(guān)系。分離系數(shù)與大股東資金占用率負(fù)相關(guān)，通過(guò)顯著性檢驗(yàn)。股權(quán)制衡度越高，大股東資金占用率越低。管理者持股比例與大股東資金占用率為負(fù)相關(guān)，通過(guò)顯著性檢驗(yàn)，表明管理者持股確實(shí)能夠有效控制大股東的資金占用行為。董事會(huì)規(guī)

3、模、獨(dú)立董事比例以及兩職分離情況對(duì)大股東資金占用行為并沒(méi)有顯著影響。資產(chǎn)負(fù)債率與大股東資金占用率負(fù)相關(guān)，通過(guò)顯著性檢驗(yàn)，說(shuō)明債權(quán)人的存在一定程度上約束了大股東猖狂的資金侵占行為?？刂谱兞抗旧鲜心晗夼c大股東資金占用率正相關(guān)，但未通過(guò)顯著性檢驗(yàn)。此外，分別對(duì)正常公司和ST公司進(jìn)行了實(shí)證研究，發(fā)現(xiàn)第一大股東持股比例、股權(quán)制衡度、資產(chǎn)負(fù)債率和公司上市年限這四個(gè)變量對(duì)大股東資金占用率的影響因樣本不同而不同。通過(guò)以上研究分析發(fā)現(xiàn)，必須要由全社會(huì)共