投資者情緒與中國(guó)股市的互動(dòng)關(guān)系研究.pdf

1、在行為金融學(xué)框架下,投資者情緒是決定證券價(jià)格和市場(chǎng)運(yùn)行的重要因素之一,投資者情緒及其研究是行為金融學(xué)的重要組成部分。
　　 在我國(guó),研究投資者情緒與股市關(guān)系有以下幾方面的意義:首先,有助于理解金融市場(chǎng)上投資者的行為,把握投資者心理特征,對(duì)監(jiān)管者從微觀層面管理金融市場(chǎng),加強(qiáng)股市風(fēng)險(xiǎn)控制具有重要的意義；其次,有助于市場(chǎng)參與者更好的認(rèn)識(shí)自我,培養(yǎng)理性的投資觀念,從而使金融市場(chǎng)更加健康,有序地發(fā)展。
　　 本文的主要研究工作和創(chuàng)

2、新之處:
　　 第一,考慮到數(shù)據(jù)可得性以及客觀性,并結(jié)合我國(guó)股市特點(diǎn),本文選取了封閉式基金折價(jià)率、換手率、新開戶比率三個(gè)指標(biāo),利用主成分法構(gòu)建了投資者情緒指數(shù),以此來描述投資者情緒。其中,換手率提前反映了投資者情緒。
　　 第二,本文利用VEC模型研究了上證綜指和投資者情緒指數(shù)之間的關(guān)系,并利用VAR模型、格蘭杰因果檢驗(yàn)以及脈沖響應(yīng)函數(shù)等計(jì)量模型和方法研究了投資者情緒與上證綜指收益率之間的關(guān)系,發(fā)現(xiàn)投資者情緒對(duì)未來的市場(chǎng)

3、收益有顯著的負(fù)向影響,并且投資者情緒與上證綜指收益率之間互為格蘭杰原因。之后,本文又利用了EGARCH(1,1)模型研究了上證綜指收益率波動(dòng)與投資者情緒變動(dòng)之間的關(guān)系,發(fā)現(xiàn),投資者情緒是影響收益波動(dòng)的一個(gè)系統(tǒng)性因子,滯后1期的投資者情緒變化對(duì)收益波動(dòng)有顯著的反向影響,而滯后2期和3期的投資者情緒變化對(duì)收益波動(dòng)有顯著正向影響。
　　 第三,為了進(jìn)一步研究投資者情緒與股市關(guān)系,本文基于市值、業(yè)績(jī)、股價(jià)以及PE值的大小將股票劃分為不同