生物制藥類上市公司增發(fā)績效研究——以海王生物為例.pdf

1、再融資對于現(xiàn)代企業(yè)來說是補(bǔ)充第二次血液的一個重要手段，再融資的效率問題與企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展緊密關(guān)聯(lián)。增發(fā)作為一種重要的再融資手段，是企業(yè)實現(xiàn)快速發(fā)展和資源重新配置的重要途徑，對優(yōu)化我國上市公司的資本結(jié)構(gòu)和促進(jìn)國家的經(jīng)濟(jì)增長具有重要的意義。
　　 增發(fā)的作用如此重大，那么是否所有的上市公司都可以使用增發(fā)作為再融資手段，并從中獲取較大的市場回報呢?增發(fā)在現(xiàn)代資本市場上的重要地位引發(fā)了人們對其效率的研究熱潮。然而國內(nèi)外的研究結(jié)論眾說紛紜

2、，對于增發(fā)是否有利尚未得到一致結(jié)論。究其原因可能與各國資本市場的有效程度存在一定關(guān)系，但最重要的還是各國上市公司對待增發(fā)的態(tài)度：到底是發(fā)展中的需要還是將其作為一種圈錢手段。
　　 基于上述思考，本文選取了生物制藥行業(yè)對增發(fā)這種再融資手段對上市公司長期績效的影響進(jìn)行了研究。
　　 論文首先對國內(nèi)外的研究文獻(xiàn)進(jìn)行了一個回顧，在此基礎(chǔ)上確定了本文的研究角度；其次本文對上市公司的績效評價方法做了一次系統(tǒng)的比較研究，究其利弊從中選

3、出了最合適的一種長期績效評價方法EVA作為本文的研究方法；再次，為了使本文的研究結(jié)論更具有一般性，本文綜合運用了橫向配比分析和聚類分析等多種多元統(tǒng)計分析方法，對海王生物增發(fā)后的業(yè)績表現(xiàn)進(jìn)行了全面考證。結(jié)論表明，海王生物增發(fā)之后的長期績效處于惡化的趨勢，該結(jié)論與國外研究文獻(xiàn)的主流觀點基本一致。究其原因主要是因為我國上市公司增發(fā)的動機(jī)不純和資金使用效率低下所致；最后，針對我國上市公司增發(fā)過程中所暴露出來的問題，結(jié)合我國再融資的管理政策，對上