無限售上市公司現(xiàn)金股利政策研究——基于代理成本和信號理論的視角.pdf

1、利潤分配是公司理財?shù)闹匾h(huán)節(jié)，股利政策更是其核心，有很多理論試圖解釋股利之謎，代理成本理論和信號理論一直是西方股利政策理論的主流觀點。代理成本理論的主要觀點是現(xiàn)金股利的發(fā)放有利于降低公司各方面的代理成本；信號理論認為，股利政策可以作為一種有效信號，向資本市場中的投資者傳遞公司的信息，使其更加真實客觀地了解公司。
　　 本文首先對上市公司和無限售上市公司的股利政策尤其是現(xiàn)金股利政策的特點做了基本統(tǒng)計分析，總結(jié)歸納我國上市公司股利分

2、配的特點，并研究發(fā)現(xiàn)選擇分配現(xiàn)金股利的無限售上市公司較有限售的公司而言，派現(xiàn)的強度有所提升。其次，本文應(yīng)用無限售上市公司的現(xiàn)金股利政策為樣本，從代理成本理論角度，尋找代理成本的衡量指標，建立回歸模型，檢驗發(fā)放現(xiàn)金股利是否有利于降低企業(yè)的代理成本以及代理成本與上市公司股利發(fā)放水平之間的關(guān)系。研究發(fā)現(xiàn)，有三方面的代理成本會影響上市公司是否發(fā)放股利，其中股東與債權(quán)人之間的代理問題、大小股東之間的代理問題會影響上市公司股利發(fā)放的水平。第三方面，