我國ETF市場價格發(fā)現(xiàn)功能的實證研究.pdf

1、價格發(fā)現(xiàn)是證券市場最主要的功能之一，是有效市場的一種表現(xiàn).交易所交易基金(ETF)作為一種新的金融產品，其推出應該能提高資本市場的信息效率，具有較強的價格發(fā)現(xiàn)功能.但是在實際運行中，由于運行機制、交易成本等方面的限制，ETF市場的價格發(fā)現(xiàn)功能可能得不到有效的發(fā)揮。因此，研究現(xiàn)貨市場和ETF市場之間的價格發(fā)現(xiàn)功能，對了解我國ETF市場的運行效率具有非常重要的理論價值與現(xiàn)實意義.論文運用協(xié)整檢驗、向量誤差修正模型和信息份額模型等方法實證研究

2、了我國ETF市場的價格發(fā)現(xiàn)功能，結合經濟理論對檢驗結果進行了分析，并在此基礎上提出了完善我國ETF市場的建議。
　　 論文首先回顧了價格發(fā)現(xiàn)理論研究文獻和國內外ETF價格發(fā)現(xiàn)實證研究文獻，通過對文獻的提煉與推敲，提出了的論文研究思路和創(chuàng)新點.其次，論文引入價格發(fā)現(xiàn)經濟理論基礎，主要是經濟學角度的價格發(fā)現(xiàn)機理和基于價格發(fā)現(xiàn)機理的ETF價格發(fā)現(xiàn)假說.在此基礎上，論文從ETF價格發(fā)現(xiàn)三個假說的角度分析我國ETF市場的情況，并初步判斷我

3、國ETF市場價格發(fā)現(xiàn)功能較弱，為下文的建立模型和分析提供了基礎和思路。再次，論文在介紹實證研究模型的基礎上，選取已上市五只ETF和標的指數(shù)的日內5分鐘價格數(shù)據(jù)，利用Johansen協(xié)整檢驗、向量誤差修正模型、一般因子分解模型和信患份額模型等方法，對我國ETF市場的價格發(fā)現(xiàn)功能進行實證研究.實證研究結果表明，大多數(shù)ETF產品和標的指數(shù)存在長期穩(wěn)定關系，向量誤差修正模型、一般因子分解模型和信息份額模型的實證結果表明，從整體來講，我國ETF市