淺談我國風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展

1、淺談我國風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展摘要：近年來，我國風(fēng)險(xiǎn)投資取得了一些實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，促進(jìn)了國家整體經(jīng)濟(jì)增長和技術(shù)創(chuàng)新，增強(qiáng)了國際競爭力，但同風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)達(dá)的國家相比尚處于起步階段，規(guī)模較小，在發(fā)展過程中還存在許多現(xiàn)實(shí)問題需解決，在技術(shù)作為核心競爭力的知識(shí)經(jīng)濟(jì)中，風(fēng)險(xiǎn)投資在科學(xué)技術(shù)向?qū)嶋H生產(chǎn)力轉(zhuǎn)化中所起的作用，以及它的高風(fēng)險(xiǎn)、高效益、高增長潛力的投資特點(diǎn)受到越來越多人的青睞。關(guān)鍵詞：風(fēng)險(xiǎn)投資概念、特點(diǎn)、發(fā)展、建議一、風(fēng)險(xiǎn)投資的概念和特點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)投資(Vent

2、ureCapital，也譯為“創(chuàng)業(yè)投資”或“創(chuàng)業(yè)資本”)的涵義在學(xué)術(shù)界和風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)界并沒有一個(gè)明確的界定，生著變化。尤其是隨著風(fēng)險(xiǎn)投資的巨大發(fā)展，風(fēng)險(xiǎn)投資的內(nèi)涵始終在發(fā)廣義的風(fēng)險(xiǎn)投資是指對一切開拓性、創(chuàng)造性經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的資金投入。例如，19世紀(jì)末20世紀(jì)初對美國鐵路、鋼鐵等新興工業(yè)的投資以及當(dāng)前對高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的投資都可以稱為風(fēng)險(xiǎn)投資。而狹義的風(fēng)險(xiǎn)投資一般是指對高科技企業(yè)的投資。風(fēng)險(xiǎn)投資從廣義上講，是指向風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的投資從狹義上講，是指向高風(fēng)險(xiǎn)

3、、高收益、高增長潛力、高科技項(xiàng)目的投資，它集籌融資和投資于一體，一身。廣義說和狹義說主要是對不同時(shí)期的風(fēng)險(xiǎn)投資內(nèi)容的描述。匯供應(yīng)資本和提供管理服務(wù)于根據(jù)美國風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)(NVCA)的定義，風(fēng)險(xiǎn)投資是由職業(yè)金融家投入到新興的、迅速發(fā)展的、有巨大競爭潛力的企業(yè)中的一種權(quán)益資本。英國風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)“指為未上市的企業(yè)提供股權(quán)資本但不以經(jīng)營產(chǎn)品為目的的投資行為”(BVCA)對風(fēng)險(xiǎn)投資的定義是。世界經(jīng)濟(jì)合作組織科技政策委員會(huì)1996年發(fā)表的《風(fēng)險(xiǎn)投資

4、與創(chuàng)新》研究報(bào)告認(rèn)為:風(fēng)險(xiǎn)投資是一種向極具發(fā)展?jié)摿Φ男陆ㄆ髽I(yè)或中小企業(yè)提供股權(quán)資本的投資行為。我認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)投資是向具有高增長潛力的未上市企業(yè)進(jìn)行的長期股權(quán)投資，它由投資者參與企業(yè)的管理但不以最終控制企業(yè)為目的，并在企業(yè)成熟，特別是企業(yè)實(shí)現(xiàn)首次公開上市(IPO，InitialPublicOffering)后，退出企業(yè)以獲取高資本收益的一種資本運(yùn)營方式。風(fēng)險(xiǎn)投資家以專業(yè)知識(shí)主動(dòng)參與經(jīng)營，使被投資企業(yè)能夠健全經(jīng)營、迅速成長，風(fēng)險(xiǎn)投資家可于被投

5、資企業(yè)經(jīng)營成功后，將所持有的股票賣出收回資金，再投資于另一新創(chuàng)事業(yè)，周而復(fù)始進(jìn)行長期投資并參與經(jīng)營，風(fēng)險(xiǎn)投資家以獲取股息，紅利及資本利得為目的，其最大特征在于為獲得巨額資本利得而愿意承擔(dān)較大的風(fēng)險(xiǎn)。二、我國風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展歷程1985年中國新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資公司（中創(chuàng)公司）成立，標(biāo)志著我國風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的開始。但風(fēng)險(xiǎn)投資真正引起重視，是1998年民建中央向全國政協(xié)提交了《盡快發(fā)展我國風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)》的提案（即“一號(hào)提案”）之后，1999年中央頒布了

6、《關(guān)于加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新、發(fā)展高科技、實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化的決定》和《關(guān)于建立我國風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制的若干意見》，我國的風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)才真正作為新融資制度創(chuàng)新被系統(tǒng)地提出和廣泛推進(jìn)。第一階段：為醞釀期（發(fā)展迎來第一個(gè)發(fā)展浪潮，各地政府紛紛設(shè)立國有獨(dú)資、合資創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，大公司和證券機(jī)構(gòu)也參與進(jìn)來，民間資金大量涌入，對中國高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展起到了巨大的推動(dòng)作用。第二階段：為興起期（1997—2001年）。1998年，我國風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)迎來發(fā)展的第一個(gè)春天。民建中央主席成思

7、危先生提出了《關(guān)于盡快發(fā)展我國風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)》的提案，這是我國風(fēng)險(xiǎn)投資的一個(gè)重要的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展由此掀起了高潮。國內(nèi)由于改革開放的推進(jìn)，來越多國外先進(jìn)投資理念與投資方式被國人所熟知和接受，人們開始從事相關(guān)方面的投資，政府也出資興辦了一些具有風(fēng)險(xiǎn)投資公司性質(zhì)的企業(yè)，用于風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的直接投資，以支持風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的發(fā)展。第三階段：為調(diào)整期（2002—2003年）。由于受全球經(jīng)濟(jì)局勢整體惡化以及我國經(jīng)濟(jì)體制改革本身遺留的一些問題的影響，

8、中國經(jīng)濟(jì)在這個(gè)時(shí)期整體處于比較低迷狀態(tài)，國內(nèi)投資的規(guī)模也隨之下滑，風(fēng)險(xiǎn)投資的規(guī)模處于停滯狀態(tài)。第四階段：為復(fù)興期（2004年至今）。隨著2006年《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》的正式頒布實(shí)施以及2007年新的《合伙企業(yè)法》和《外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)規(guī)定》的通過，風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)入了前所未有的迅猛發(fā)展時(shí)期。盛大網(wǎng)絡(luò)的海外上市讓人們意識(shí)到中國也可以發(fā)展自己的風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)。中國的風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)在這一期間實(shí)現(xiàn)了飛速發(fā)展。三、我國風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展存在的問題政府在

9、風(fēng)險(xiǎn)資本構(gòu)成中占有比例過大，民間資本來源不足在風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的初期階段由政府引導(dǎo)建立風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，以提高風(fēng)險(xiǎn)投資基金的信譽(yù)，提高投資者的信息和安全感是有必要的，但政府在風(fēng)險(xiǎn)資本構(gòu)成中不能占主導(dǎo)作用，要及時(shí)做出轉(zhuǎn)變。畢竟政府資金軟約束性等特性，容易導(dǎo)致資金的低效使用和濫用。然而，我國風(fēng)險(xiǎn)資本構(gòu)成中，政府一直處在主導(dǎo)地位，雖說隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展政府直接出資轉(zhuǎn)變?yōu)檎推髽I(yè)及外資機(jī)構(gòu)并舉的局面，然而，事實(shí)上，我國風(fēng)險(xiǎn)投資資本構(gòu)成依然不能擺脫政府主導(dǎo)的狀

10、況?，F(xiàn)有風(fēng)險(xiǎn)投資政策和措施難以對境內(nèi)外資金形成較大吸引力首先我國創(chuàng)業(yè)板市場沒有形成，使得風(fēng)險(xiǎn)投資的推出渠道不暢。相對美國786%的資本退出方式選擇公開上市，我國此比例僅為4231%。正是由于資本退出渠道的不暢導(dǎo)致很多境外投資機(jī)構(gòu)不愿意進(jìn)入中國風(fēng)險(xiǎn)投資市場。其次，我國缺乏對風(fēng)險(xiǎn)投資的稅收優(yōu)惠政策及金融扶持。最后，我國不承認(rèn)合伙制企業(yè)合法地位，導(dǎo)致我國風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)面臨雙重征稅的窘境。另外沒有針對國外投資公司出臺(tái)相應(yīng)的調(diào)整政策，也導(dǎo)致國內(nèi)環(huán)境

11、缺乏對境外風(fēng)險(xiǎn)資本的吸引力。風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展缺少法律法規(guī)的保障風(fēng)險(xiǎn)投資作為金融活動(dòng)的一種，但其運(yùn)行機(jī)制卻很獨(dú)特，必須出臺(tái)相應(yīng)的法律法規(guī)規(guī)范風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)運(yùn)行機(jī)制，拓寬融資渠道。我國在進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資以后，也出臺(tái)了相應(yīng)的法律法規(guī)，然收效甚微。多領(lǐng)域都無法可依。在我國，風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的許資本市場建設(shè)不完善風(fēng)險(xiǎn)投資的目的是為了獲得投資收益，而企業(yè)上市對投資公司來說是最有利用可圖的，然而，在我國那些風(fēng)險(xiǎn)投資公司扶持的企業(yè)很難達(dá)造成風(fēng)險(xiǎn)投資公司資本退出難度