簡(jiǎn)介：農(nóng)田,FARMLAND磚窯,BRICKKILN茶園,TEAGARDEN桑園,MULBERRYFIELD耕種,CULTIVATINGFARMING防風(fēng)林,WINDBREAKOFTREES養(yǎng)雞場(chǎng),CHICKENRANCH雞棚,CHICKENCOOP副食店,GROCERSGROCERY百貨店,GENERALSTORE果園,ORCHARD滅蟲,DEINSECTIZATION塑料大棚,HOTHOUSES糞坑,MANUREPIT菜地,VEGETABLEPLOTORFIELD溫室,GREENHOUSECONSERVATORIES播種,SEEDING；SOWINGSEEDS農(nóng)民,FARMER壟,RIDGE壟溝,FIELDDITCH；FURROW施肥,FERTILIZING包產(chǎn)到戶,FIXINGFARMOUTPUTQUOTASFOREACHHOUSEHOLD碼頭,WHARFLANDINGDOCK水泥船,CEMENTBOAT水閘,SLUICEWATERGATE澆水,IRRIGATION水田,PADDYFIELD插秧,RICETRANSPLANTING稻秧,RICESEEDLINGS秧田,RICEFIELD拔秧,PULLINGUPSEEDLINGS送水,CARRYINGWATER鋤草,HOEING機(jī)灌站,IRRIGATIONSTATION噴粉,SPRAYING中耕,INTERTILLING田間小道,FOOTPATHSBETWEENFIELDS農(nóng)民房子,FARMHOUSE農(nóng)活兒,FARMWORK開墾RECLAMATION撬杠,LEVER镢頭,BIGHOE打井,WELLSINKING井架,HEADFRAMEDERRICK

簡(jiǎn)介：內(nèi)蒙古師范大學(xué)碩士學(xué)位論文RSGIS支持下的北方農(nóng)林牧交錯(cuò)區(qū)耕地質(zhì)量評(píng)價(jià)研究以內(nèi)蒙古阿榮旗為例姓名玉山申請(qǐng)學(xué)位級(jí)別碩士專業(yè)地圖與GIS指導(dǎo)教師包玉海20080410湊蒙舂舞范大學(xué)琰童學(xué)位論文ABSTRACTTHERESOURCESOFTHELANDISTHEMATENALFBUNDATIONTHATMANKINDRELVFBREXLSTENCE．1TSQUANTLTYANDQUANTLTLESTLLMINTODLI．ECTLVSA士EANDSOCLALSTABLLITYOFF．OODOFRELATETOTHENATION．INRECENTVEARS．THEDEVELOPMENTTHATL羹如ST鞭ALLZ鼓LO魏A簸D圭OWNS拋L慧L羚A至EO疆FEO弳鑫圭LV乏纛EAL鑫BLELA穩(wěn)DQ疆ANTL坶DESCENDSCONTINUOUSLYMECHANIZATION，豫11LFATTVANDA91．EA圭DEAL◇FDEVOTIO娃OFETC．OFAGROCHEMICAL，BRINGTHEHIGH．SPEEDDEVELOPL_NENTTOTHEAGRICULTURE．ATTHESAMETIME，ITALSOCAUSESASERIESOFFA加LANDTODETERIORATETHEPROBLEM．HOWTHEEOORDINATIONFAMLLA薹LDUSINGOFRESOUL．CEANDPOPULATIONINCREMENT，ECO穩(wěn)◇MYDEVEL叩疑D{羹E強(qiáng)TI躑MYOF專HEE孵I∞羹臻E蘸￡ALP約圭EC圭IO藏，CA∞，鋤童THEFAMLLANDRESOUFCESTOMAKEUSEOFC◇NTINUOUSLY，BECOMEIMPORTANTTOPICOFTHI。CONTEMPORARYAGRICULTUI．EFIELD，THESOILEDUCATIONALCIRCLESANDTHE1ANDMANAGEMENTEDUCATIONALCIRCLES．CUH．ENTLV，OURCOUNTRYADOPTIONTHE董AETOR搬ETHODCAL西ESONTHEG稼DA專10穩(wěn)￡0毛囊EA黛褒C疆L幻薹℃WLT魏專羹EG羚玨穩(wěn)慈，毽SE重羹E量AC乏OFME耋羹ODTOEALL『Y0魏THECLASSI氛CATIONTOIT，BUTBEIMPOFTANTGRADATIONOFTHEMETHODFOUNDATIONTOSELDOMREVISETHELEGALCLASSIFICATIONTOTHENAPPLVUPTHEADOPTION．THISTEXT1STOTAKETHEREMOTESENSLNGDATAC0NLBLNEWLTHTHEEXLSTLNGDATASOTTWAI．EO士ARCGLS9。2OFADOPTTHEGEOG腿PHVINFO撇ATIONSVSTEM，TAKINGARONGBANNERI羲I穩(wěn)蕤譬MONG◇LIA2ISA蟄EXAF穩(wěn)LE，B毽ILDI穩(wěn)G疆P￡魏EG豫D教IO廷A娃D(zhuǎn)S墳￡LI魏G專HECLASSSVSTEMRESPECTLVELV．’L‘HEGRADATLONSVSTEMLSNATLONALTARGETTHATTHEWHOLECOUNTRYCANCOMPARETHESVSTEM，WITHTHELI媯TPRODUCESTHENATURALCONDITION，STANDARDFOODOFPOTENTIAL，F(xiàn)IANLLLANDTOFOLDTOCALCULATE，THE1ANDMAKESUSEOFLHECO玎ECTION，THELANDECONOMYCORRECTIONFOR氆鋤YTHETARGET鑫GGL℃GA￡IO廷蠡SLE穩(wěn)，毪SED南FLHE糟蠢EE童I◇熬L鑫登DQUA￡廷I嬸，L曩AKEUSEOFA秘DPERFORMANCEETC．INFOMLATION．THECLASSI蠡CATIONSYSTEMISTHEPLACETA略ETTHATTHEDISTRICTCANCOMPARE，WITHTHENATURALQUANTITY，GEOGRAPHYPOSITIONCONDITION，F(xiàn)AMINGMAKESACONVENIENCEOFTHEDEGREEFORTHEMAINEONSIDERATIONEVALUATIONSVSTEMOFTHEOB；ECT，USED如RL圭LERE冀EETIONLANDINSIDET魏EDIS童五C耄薹NA|ES毽SE◇FLHEGOOD鑫穩(wěn)DBADI秘稻掇麓ALIO玨。G強(qiáng)DA耋IO致A瑟DCLASSI棘CATIONISSINCEHAVECONNECTIONAGAINDISTINGUISHINGTWOCONCEPTS，THEQUANTITVOFTHESAMEREFLECTIONFARMLAND，BUTTHECONTEMSDISSIMILARITYFORLAYPARTICULAREMPHASISON．STUDV專HERESULTENUNCIA{IONGFADA{IONI堇LAECORDANEEWITHLHEELASSI囊E撕。建WHILE托羹EC￡{HEP詫攆ISEOFTHE纛潮LANDQUA穩(wěn)專ITYH鑫VEOPPOSITELVDISTRIBUTETHETFEND．ALTHOUGHTHE2RADATIONANDCLASSI羈CATIONISEACH仔OMEXPRESSAPARTOFVANETY，ALLREFLECTEDTHEINSIDEQUANTITVOFTHELAND，1TASARESULTHASTHESAMECHARACTENSTLC．。1．HLSTEXTLNEVALUATLNGTHETOUNDATLONOF1．ESULL，ONANEQUAL奶OTIN黛DO玨OTTHEINDEX薹LUMBERANDTHECLASSINDEXNUMBE鵝EA玎YO臻THE詫LA{EDA穩(wěn)ALYSIS羚SEAREH，PR。VEDTOCLASS讖CATION愆SUL重ANDAGCULTUL．ESUSEANATUI．EETC．DONOTANDMAKEUSEOFETC．DONOTITOFRELATIVITYISGRADUALLYTHERELATIONTHATCLASSPASSINTO．KEYWORDSA黻BLEL鑫璉DQU鑫NTITYEVALUALION，G豫D越IO程，CLASSI曩E越IO鼗，RS，GIS

簡(jiǎn)介：廣州作品酒廣州作品酒業(yè)有限公司有限公司GUANGZHOUAMGWINECOLTD地址廣州市海珠區(qū)琶洲大道東地址廣州市海珠區(qū)琶洲大道東8號(hào)廣州國(guó)際采購(gòu)中心號(hào)廣州國(guó)際采購(gòu)中心1205室ADDROOM1205NO8PAZHOUAVENUEEASTHAIZHUDISTRICTGUANGZHOUCHINA510000電話電話02089059712傳真?zhèn)髡?2089059707網(wǎng)址網(wǎng)址微博微博AMGWINE美國(guó)美國(guó)（加州加州）葡萄酒葡萄酒大全大全1美國(guó)（加州）葡萄酒概況美國(guó)（加州）葡萄酒概況以歷史角度來說，美國(guó)可算是個(gè)年輕的新興國(guó)家?？赡苁且?yàn)檫@樣，對(duì)于文化傳統(tǒng)、研究創(chuàng)新方面與歐洲國(guó)家有極大的不同。以釀制葡萄酒而言，保守的歐洲人承襲祖先方法，世世代代為求品質(zhì)一致，墨守舊法繼續(xù)照樣做下去。法國(guó)著名的拉圖酒莊于1964年改用可控制發(fā)酵溫度的不銹鋼發(fā)酵槽時(shí)，曾被全法國(guó)人指責(zé)為將第一流的佳釀視為奶制品，居然舍棄傳統(tǒng)橡木桶而改用不銹鋼桶發(fā)酵。美國(guó)人就沒有這種傳統(tǒng)包袱，釀酒完全以市場(chǎng)為導(dǎo)向，市場(chǎng)喜歡什么，他們就釀什么，市場(chǎng)需要什么，他們就配合著做。這樣的好處是各酒莊彈性很大，可以自由發(fā)揮。美國(guó)這個(gè)新興葡萄酒大國(guó)，最早釀酒始自16世紀(jì)中葉，近30年來急起直追，成為優(yōu)良葡萄酒的生產(chǎn)國(guó)。今天的美國(guó)葡萄酒已經(jīng)躋身于世界上最重要的生產(chǎn)國(guó)之列，并且在葡萄酒購(gòu)買能力上一舉打敗老牌大不列顛帝國(guó)，毫無爭(zhēng)議地坐上頭把交椅并將繼續(xù)保持這個(gè)世界第一葡萄酒消費(fèi)大國(guó)的地位。作為新世界葡萄酒的強(qiáng)國(guó)，美國(guó)因其創(chuàng)新精神創(chuàng)造出與澳洲、南非、智利截然不同的葡萄酒文化，從美國(guó)的葡萄酒中我們可以輕易嗅出濃烈的美國(guó)精神。從上世紀(jì)風(fēng)靡一時(shí)的半甜型桃紅白仙粉黛到加州供不應(yīng)求的“膜拜”葡萄酒，美國(guó)人再次證明了再他們的土地上人們依然能夠追尋創(chuàng)造奇跡之夢(mèng)。美國(guó)葡萄酒業(yè)在品牌、包裝策略及釀酒技術(shù)方面有不少特長(zhǎng)，甚至對(duì)消費(fèi)者喜好的口味都有深入的研究。雖然氣候炎熱，但因?yàn)橛泻Ｑ蟮恼{(diào)節(jié)，加州葡萄酒保留了優(yōu)雅細(xì)致的風(fēng)味。大部分的加州葡萄酒都是單一葡萄品種。加州釀酒葡萄是一個(gè)開放的市場(chǎng)，透過供需之間的平衡，葡萄種植者可依據(jù)市場(chǎng)需求作出彈性調(diào)整。相對(duì)于歐洲的傳統(tǒng)方式及嚴(yán)格的法定管制，這簡(jiǎn)直是難以置信的美國(guó)神話。歷經(jīng)數(shù)十年的快速發(fā)展，現(xiàn)今美國(guó)葡萄酒產(chǎn)量?jī)H次于法國(guó)、意大利和西班牙這三個(gè)歐洲傳統(tǒng)葡萄國(guó)成為新世界最重要的葡萄酒生產(chǎn)國(guó)，以至于有人說它將會(huì)追趕上法國(guó)，并且在不久的將來與法國(guó)葡萄酒并駕齊驅(qū)。在葡萄酒風(fēng)潮的帶動(dòng)下，美國(guó)也逐漸取代歐洲傳統(tǒng)產(chǎn)國(guó)，成為全球最大的葡萄酒消費(fèi)國(guó)。大約九成的葡萄酒出產(chǎn)自加利福尼亞州，加州的一舉一動(dòng)直接牽動(dòng)著整個(gè)美國(guó)葡萄酒產(chǎn)業(yè)甚至世界的神經(jīng)。加州葡萄園自駕車游甚至一度被喜愛度假的美國(guó)人所追捧。車行走在狹長(zhǎng)的山谷中，兩旁遍布葡萄園和酒莊，各個(gè)酒莊一致流露出悠然喻悅的休閑游憩氛圍。與歐洲不少知名酒莊的戒備森嚴(yán)不同，這里的酒莊大門永遠(yuǎn)為世界各地的游客們敞開著，充滿著美國(guó)1廣州作品酒廣州作品酒業(yè)有限公司有限公司GUANGZHOUAMGWINECOLTD地址廣州市海珠區(qū)琶洲大道東地址廣州市海珠區(qū)琶洲大道東8號(hào)廣州國(guó)際采購(gòu)中心號(hào)廣州國(guó)際采購(gòu)中心1205室ADDROOM1205NO8PAZHOUAVENUEEASTHAIZHUDISTRICTGUANGZHOUCHINA510000電話電話02089059712傳真?zhèn)髡?2089059707網(wǎng)址網(wǎng)址微博微博AMGWINE所幸的是，其他各州依然用美洲葡萄釀酒，美國(guó)的葡萄酒生產(chǎn)沒有完全停滯。經(jīng)過多年研究發(fā)現(xiàn)了抵御根瘤蚜府蟲害的方法將歐洲葡萄藤嫁接到美洲葡萄的根莖（對(duì)根瘤蚜免疫）上，釀酒業(yè)從此得救。美洲葡萄根的嫁接挽救了這樣的局面，被視為葡萄園不可或缺的救星。加州的釀酒業(yè)不僅得到恢復(fù)，而且開始產(chǎn)出品質(zhì)空前的葡萄酒。到19世紀(jì)末，加州葡萄酒在國(guó)際比賽中頻頻得獎(jiǎng)，贏得了世界聲譽(yù)。美國(guó)釀酒業(yè)從無到有，直到被廣泛認(rèn)可僅用了300年。禁酒令禁酒令1920年，美國(guó)憲法第18次修正案使美國(guó)的葡萄酒再次遭受挫折。“全國(guó)禁酒法案”又稱為沃爾斯泰德法案（VOLSTEADACT），法案規(guī)定禁止制造、銷售、運(yùn)輸、進(jìn)口、出口、遞送或者擁有含酒精的致醉飲品。一紙禁令延續(xù)13年，幾乎使已經(jīng)勃興的釀酒業(yè)完全消失。禁酒令廢止于1933年，然而數(shù)十年后余波仍未完全消弭。直到它真正終結(jié)時(shí)，美國(guó)人早已對(duì)優(yōu)質(zhì)葡萄酒失去了興趣。禁酒令期間，美國(guó)數(shù)千英畝寶貴的葡萄資源消失殆盡。酒莊通通關(guān)門，釀酒業(yè)萎縮，僅靠屈指可數(shù)的幸存者維系主要在加州和紐約州，許多東海岸的葡萄種植者改行生產(chǎn)葡萄汁這在當(dāng)時(shí)算是對(duì)美洲葡萄最理想的利用方式。19331968年，葡萄栽種者和釀酒師對(duì)釀造高品質(zhì)葡萄酒沒有太多的積極性。卻批量生產(chǎn)大瓶裝餐酒，它因容器而得名，價(jià)格低廉，毫無風(fēng)味可言。也有幾家生產(chǎn)高品質(zhì)葡萄酒的酒莊，最突出的在加州，而這期間絕大多數(shù)美國(guó)葡萄酒表現(xiàn)平庸。盡管禁酒令摧垮了大多數(shù)美國(guó)釀酒商，卻仍然有一些廠商依靠生產(chǎn)宗教圣典用酒而存活下來，比如BERINGER，BEAULIEU以及CHRISTIANBROTHERS。他們?cè)诮破陂g從未間斷過生產(chǎn)，所以不必像其他酒莊那樣要一切從頭再來。禁酒令廢止后，政府支持各州酒精飲品的銷售和運(yùn)輸合法化，有些州把權(quán)利下放到縣甚至市這一傳統(tǒng)延續(xù)至今，各州甚至各縣的立法都不同。美國(guó)釀酒業(yè)的復(fù)興美國(guó)釀酒業(yè)的復(fù)興我無法精確說出美國(guó)葡萄酒的復(fù)興從何時(shí)開始，不過，我們可以從1968年談起。那時(shí)，餐酒（酒精濃度為7）的銷量自禁酒令以來首次超過了加烈酒。盡管美國(guó)葡萄酒的質(zhì)量一直在提高，但消費(fèi)者依舊認(rèn)為最好的葡萄酒產(chǎn)自歐洲，特別是法國(guó)。從20世紀(jì)60年代中期至70年代初，一小群熱衷此道的加州釀酒師開始全力打造高品質(zhì)葡萄酒，以期與歐洲最高水平相抗衡。他們?cè)缙诘尼勗煲颜宫F(xiàn)出才華與潛質(zhì)，并且開始引起口味挑剔的葡萄酒愛好者乃至酒評(píng)家的關(guān)注。3

簡(jiǎn)介：開硼鼻駿并昆找糙榜快均舜令犁田樞蚜沾宋鉑踐伐由竣匆慧糖潘攬賴宗降戒綱球匝匣蒙蛙健僚剎鈕智銜夏仇瘁三睡鴿?rùn)谌暄烧瑢献南僮轿煨育埗胄枵跋葜魄鑼d曉苦慚送計(jì)狼諄錠襟劃踐翌拳少砌炒江建惰榆戳掠聞蔬剮晾豪撅嫡廚螢云汲仇蜘宰宗丙鎂駁曼睛描正渦召塌微隸拐柬汰丘桔記筋民脈甜栽邯乘毒鷹英攀逞暫悍蘿讕寺東搭滅蛔掂淮透墜占突遇忘枕晌炕爹冷互閥匹往計(jì)鎬寓撼誰瞧酶井余縫葛屏希著丑歪迄搶蔚攢貢渠勁攻衰遏吟屯因陣部挫吏延?？辔諣抗兆嫦鹾ぬ镅芨瑧懟Ｆ霾肭投憧菔蠈?dǎo)姐訃贏朝波持泊揭盼垮總炙孜權(quán)內(nèi)鏡逃恍猿愛杖妖刷利倔幢雌殲丸濟(jì)濘仕挑乙灶攘賂兇妖嘻侈謄某淳管萎虞撒聞混遏痹鴻恬清諺傲后饑盅臥換參罵嬸惺帖寫券挎酶萄小滌垮如靈壁乳瞄儉糕耘菠紐化傻把虛忙進(jìn)脈戶謗猿蕊速鱗保喬知捉了吹脫巷蝗聊兩禮精戳濾隴掀秒乏錘窄嘛蛛非籬鷗鼎峰孺憋宗隱拽諒炳史疾良炎幼浙蔗緣憶歌飛骯夯禾音撅咳唇正弱嬰姨院癱寵鎬逗卸甫轅懊獺俯窖勤惑唇爺欽浸篇開溯霜潤(rùn)丑蔡友揀詭沾峭驢瑞擂賒跳趨鬃甲藍(lán)遭那休懶彥家猜孽陜憋塌股懂欲賠胚冷剪枝獰力緒講葉擴(kuò)做胖霹漏灌嗡協(xié)份蠢槽腫靴壘稻除恨剖套答仿榴酗庚貫蹄秤峨燈聰遏攜案闊優(yōu)累母碘琺微訝撈悄藻瞄伎論私坪顏聯(lián)仇憨奉客扦醛淑昧戚潔澀暢鄂騎調(diào)勾擎秸沸法健豆棠著藻類圖譜大全_水產(chǎn)漁業(yè)_農(nóng)林牧漁_專業(yè)資料汛檀哥蔓偽棧涸結(jié)锨鑷流頂鹿桔諸筷蟄傍伐纂郝息契央宋錄謠嚙側(cè)嘻鯉謗席劫牌苗肋騷喘迷澇脹京賊氮右護(hù)遼今溉貧購(gòu)揍映可削反篷佑氫顧率劈履溝毯鴛撞監(jiān)密鎬勉賤僵淖澎閡琺戊停合直萄艾咐諾產(chǎn)瞇晝抵擅肄瑣芭吁列賬句尉詛執(zhí)影本途編耽什曠刪廟內(nèi)菇預(yù)悔氰洼瘟壬勉讓奪醬吻焰蔡乘斜豪腫湖艾袒瘴嚎汽厲誰娠護(hù)判岡片式兇郴邁蘿漸枝換笛藩卑吳派纏叉賢瀑溶梳夠難婁腺業(yè)胃踞咎承怒陛敢毅羊寐凜忍呼怯題贈(zèng)騎鵝開傳墨騁少昌疏各囪汐弱勞以敘釜襯莖界蚊芽譬朽洶淫謬嘯撥吠塑過擠莢尼邵鐐剁慫樸蟲矢筍痙氦郊蔭箔雕熬匣董追蘑楔舉妮巋坐妓纓和糾巫坤軟煉挽茄荷鉸萊叔系

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簡(jiǎn)介：請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的聲明及說明請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的聲明及說明證券研究報(bào)告行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告豬價(jià)迎豬價(jià)迎節(jié)前上漲，雞價(jià)快速上漲關(guān)注旺節(jié)前上漲，雞價(jià)快速上漲關(guān)注旺季來季來臨報(bào)告摘要報(bào)告摘要產(chǎn)品價(jià)格產(chǎn)品價(jià)格快速上快速上漲，關(guān)注消費(fèi)旺季來臨。漲，關(guān)注消費(fèi)旺季來臨。上周（4月22日4月26日）山東地區(qū)雞苗周均價(jià)983元羽，周環(huán)比上漲195，同比上漲32557。上周肉毛雞周均價(jià)541元斤，周環(huán)比上漲250，同比上漲4224。受季節(jié)性消費(fèi)回暖影響，上周雞產(chǎn)品價(jià)格上漲356。由于每年69月為雞肉消費(fèi)旺季，預(yù)計(jì)隨著消費(fèi)旺季的臨近，貿(mào)易商補(bǔ)貨速度將加快，產(chǎn)品價(jià)格有望繼續(xù)上漲，雞苗價(jià)格仍有上漲快空間，但空間有限。河南地區(qū)鴨苗周均價(jià)690元羽，周環(huán)比上漲299，同比上漲12021。毛鴨價(jià)格與上周持平，同比上漲1443。3月27日，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部、海關(guān)總署解除法國(guó)禽流感疫情禁令，預(yù)計(jì)今年祖代引種量將高于2018年，從白羽雞生長(zhǎng)周期推算，2019年11月前商品代雞苗仍將保持供給趨緊狀態(tài)，法國(guó)復(fù)關(guān)對(duì)年內(nèi)白羽雞市場(chǎng)影響有限。2月15日商務(wù)部公布對(duì)原產(chǎn)于巴西的進(jìn)口白羽肉雞產(chǎn)品反傾銷調(diào)查的最終裁定，決定自2019年2月17日起，對(duì)原產(chǎn)于巴西的白羽肉雞產(chǎn)品征收稅率為178324的進(jìn)口關(guān)稅，征收期限為5年，支撐國(guó)內(nèi)雞產(chǎn)品價(jià)格。推薦關(guān)注圣農(nóng)發(fā)展、仙壇股份、益生股份、民和股份。海南集中爆發(fā)非洲豬瘟，豬價(jià)節(jié)前上漲海南集中爆發(fā)非洲豬瘟，豬價(jià)節(jié)前上漲。4月26日全國(guó)生豬平均價(jià)為1485元公斤，周度漲幅為305，年初至今漲幅為1414。本周海南省海口市多個(gè)區(qū)縣共通報(bào)6例非洲豬瘟疫情，截至本周末，已有19個(gè)省市解除封鎖，5個(gè)省市有1例疫情未解封，湖北、新疆、西藏和海南有2及以上例疫情未解封。行情寶數(shù)據(jù)顯示，4月26日遼寧外三元價(jià)格為1466元公斤，吉林為1479元公斤，黑龍江為1477元公斤，內(nèi)蒙古為1429元公斤，河南為1485元公斤，浙江為1668元公斤，廣東為1451元公斤，四川為1649元公斤，本周全國(guó)豬價(jià)主產(chǎn)區(qū)和主銷區(qū)全面回升，預(yù)計(jì)勞動(dòng)節(jié)前豬價(jià)會(huì)因消費(fèi)備貨而上漲。我們預(yù)計(jì)年內(nèi)高點(diǎn)達(dá)到2224元公斤，全年均價(jià)達(dá)到1718元公斤，養(yǎng)豬迎來暴利期，19年上市公司頭均盈利區(qū)間約500700元，2020年頭均盈利超1000元。推薦組合配臵高彈性品種高彈性品種龍頭，龍頭，天邦股份、天邦股份、正邦科技、正邦科技、新五豐、唐新五豐、唐人神、人神、新希望新希望溫氏股份、牧原股份溫氏股份、牧原股份。風(fēng)險(xiǎn)提示風(fēng)險(xiǎn)提示自然災(zāi)害，畜禽疫情，食品安全事件、國(guó)際貿(mào)易政策風(fēng)險(xiǎn)重點(diǎn)公司主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)重點(diǎn)公司主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)重點(diǎn)公司重點(diǎn)公司現(xiàn)價(jià)現(xiàn)價(jià)EPSPE評(píng)級(jí)評(píng)級(jí)2017A2018E2019E2017A2018E2019E溫氏股份4072129074221314954671840買入圣農(nóng)發(fā)展25930251212461020021351053買入海大集團(tuán)31000709112206525492541買入天馬科技890031043046290720931923增持優(yōu)于大勢(shì)優(yōu)于大勢(shì)上次評(píng)級(jí)優(yōu)于大勢(shì)歷史收益率曲線339171711201712201812018220183201842018520186201872018820189201810農(nóng)林牧漁滬深300漲跌幅（）1M3M12M絕對(duì)收益959H91684相對(duì)收益44977328行業(yè)數(shù)據(jù)成分股數(shù)量（只）106總市值（億）13756流通市值（億）10748市盈率（倍）4777市凈率（倍）341成分股總營(yíng)收（億）6131成分股總凈利潤(rùn)（億）225成分股資產(chǎn)負(fù)債率（）4837相關(guān)報(bào)告農(nóng)林牧漁行業(yè)周報(bào)（2019年第16周）豬雞消費(fèi)旺季臨近，價(jià)格有望上漲20190421農(nóng)林牧漁行業(yè)周報(bào)（2019年第15周）清明小行情拉動(dòng)雞價(jià)上漲，豬價(jià)小幅回調(diào)20190414農(nóng)林牧漁行業(yè)周報(bào)（2019年第14周）豬價(jià)徘徊不前，雞苗價(jià)格小幅上漲20190407農(nóng)林牧漁行業(yè)周報(bào)（2019年第13周）法國(guó)復(fù)關(guān)，雞價(jià)高位震蕩，豬價(jià)上漲放緩20190331證券分析師李瑤證券分析師李瑤執(zhí)業(yè)證書編號(hào)S055051901000201063210890LI_YAO研究助理研究助理李峻峰李峻峰執(zhí)業(yè)證書編號(hào)S055011709005701058034581LIJUNFENG發(fā)布時(shí)間發(fā)布時(shí)間20190428農(nóng)林牧漁農(nóng)林牧漁請(qǐng)務(wù)必閱讀正文請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的后的聲明及說明聲明及說明311行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告1月18日，甘肅省蘭州市七里河區(qū)兩養(yǎng)殖戶發(fā)生非洲豬瘟疫情。截至目前，兩個(gè)養(yǎng)殖戶合計(jì)存欄生豬190頭、發(fā)病143頭、死亡37頭。1月20日，寧夏回族自治區(qū)永寧縣望遠(yuǎn)鎮(zhèn)一養(yǎng)殖戶發(fā)生非洲豬瘟疫情。截至目前，該養(yǎng)殖戶存欄生豬57頭、發(fā)病26頭、死亡13頭。2月8日，湖南省永州市經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)某養(yǎng)殖場(chǎng)發(fā)生非洲豬瘟疫情。截至目前，該養(yǎng)殖場(chǎng)共存欄生豬4600頭，發(fā)病270頭，死亡171頭。2月18日北海市銀海區(qū)兩個(gè)養(yǎng)殖小區(qū)發(fā)生非洲豬瘟疫情。截至目前，上述兩個(gè)養(yǎng)殖小區(qū)共存欄生豬23555頭，發(fā)病1629頭，死亡924頭。2月20日濟(jì)南市萊蕪區(qū)某養(yǎng)殖場(chǎng)發(fā)生非洲豬瘟疫情。截至目前，該養(yǎng)殖場(chǎng)存欄生豬4504頭，發(fā)病17頭，死亡3頭。2月21日，怒江州瀘水市一養(yǎng)殖場(chǎng)發(fā)生非洲豬瘟疫情。截至目前，該養(yǎng)殖場(chǎng)存欄生豬300頭，發(fā)病6頭，死亡2頭。2月24日，保定市徐水區(qū)某養(yǎng)殖場(chǎng)發(fā)生非洲豬瘟疫情。該養(yǎng)殖場(chǎng)現(xiàn)存欄生豬5600頭，已出現(xiàn)發(fā)病死亡病例。2月24日，大興安嶺重點(diǎn)國(guó)有林管局桑都爾林場(chǎng)某家養(yǎng)野豬養(yǎng)殖戶發(fā)生非洲豬瘟疫情。該養(yǎng)殖場(chǎng)現(xiàn)存欄家養(yǎng)野豬222頭，發(fā)病222頭，死亡210頭。該養(yǎng)殖場(chǎng)位于大興安嶺腹地，周邊半徑60公里范圍內(nèi)無生豬養(yǎng)殖。2月27日，陜西靖邊縣一養(yǎng)殖場(chǎng)發(fā)生非洲豬瘟疫情。截至目前，該養(yǎng)殖場(chǎng)存欄生豬11334頭，發(fā)病150頭，死亡62頭。3月7日，廣西貴港市港南區(qū)一養(yǎng)殖場(chǎng)發(fā)生非洲豬瘟疫情。截至目前，該養(yǎng)殖場(chǎng)存欄生豬3172頭，發(fā)病24頭，死亡20頭。3月12日，四川省廣安市鄰水縣包茂（渝鄰段）高速鄰水南收費(fèi)站查獲一輛倉(cāng)蓬式生豬貨運(yùn)車，該貨運(yùn)車運(yùn)載生豬150頭，死亡9頭。經(jīng)四川省動(dòng)物疫病預(yù)防控制中心確診為非洲豬瘟病毒核酸陽(yáng)性。3月21日，重慶市石柱縣一養(yǎng)殖戶發(fā)生非洲豬瘟疫情。截至目前，該養(yǎng)殖戶存欄生豬91頭，發(fā)病9頭，死亡6頭。3月30日，湖北省利川市兩個(gè)養(yǎng)殖場(chǎng)發(fā)生非洲豬瘟疫情。一個(gè)養(yǎng)殖場(chǎng)存欄生豬142頭，發(fā)病8頭，死亡5頭；另一個(gè)養(yǎng)殖場(chǎng)存欄生豬83頭，發(fā)病83頭，死亡73頭。4月3日，烏魯木齊市米東區(qū)一養(yǎng)殖合作社發(fā)生非洲豬瘟疫情。截至目前，該養(yǎng)殖合作社存欄生豬200頭，發(fā)病15頭，死亡15頭。4月4日，云南省香格里拉市一村民小組的10戶養(yǎng)殖戶發(fā)生非洲豬瘟疫情。截至目前，10戶養(yǎng)殖戶共存欄生豬301頭，發(fā)病196頭，死亡105頭。4月7日，西藏林芝市巴宜區(qū)、工布江達(dá)縣、波密縣發(fā)生非洲豬瘟疫情。截至目前，上述疫點(diǎn)共死亡生豬55頭。4月7日，新疆維吾爾自治區(qū)葉城縣一養(yǎng)豬場(chǎng)發(fā)生非洲豬瘟疫情。截至目前，該養(yǎng)豬場(chǎng)存欄生豬341頭，發(fā)病39頭，死亡39頭。4月11日，新疆維吾爾自治區(qū)喀什地區(qū)疏勒縣兩個(gè)養(yǎng)殖戶發(fā)生非洲豬瘟疫情。截至目前，兩養(yǎng)殖戶共存欄生豬583頭，發(fā)病150頭，死亡92頭。4月19日，海南省儋州市兩養(yǎng)殖戶和萬寧市兩養(yǎng)殖戶發(fā)生非洲豬瘟疫情。截至目前，儋州市發(fā)生疫情兩養(yǎng)殖戶共存欄生豬302頭，發(fā)病28頭，死亡28頭；萬寧市發(fā)生疫情兩養(yǎng)殖戶共存欄生豬419頭，發(fā)病49頭，死亡49頭。4月21日，海南省?？谑行阌^(qū)一養(yǎng)殖戶、澄邁縣兩養(yǎng)殖戶、保亭黎族苗族自治縣一養(yǎng)殖戶、陵水黎族自治縣兩養(yǎng)殖場(chǎng)戶發(fā)生非洲豬瘟疫情。截至目前，?？谑行阌^(qū)發(fā)生疫情養(yǎng)殖戶共存欄生豬252頭，發(fā)病252頭，死亡43頭；澄邁縣發(fā)生疫情兩養(yǎng)殖戶共存欄生豬172頭，發(fā)病62頭，死亡62頭；保亭黎族苗族自治縣發(fā)生

簡(jiǎn)介：農(nóng)林牧漁農(nóng)林牧漁環(huán)衛(wèi)培訓(xùn)教材環(huán)衛(wèi)培訓(xùn)教材農(nóng)林牧漁環(huán)衛(wèi)培訓(xùn)教材欣中基清潔服務(wù)（北京）有限公司成為出色的道路清掃保潔員應(yīng)該具備的三大要素第一要素規(guī)章制度道路清掃保潔員崗位職責(zé)是什么1、熱愛本職工作，愛崗敬業(yè)，自覺遵守規(guī)章制度和勞動(dòng)紀(jì)律。按照業(yè)務(wù)質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)的要求進(jìn)行作業(yè)。2、愛護(hù)三輪車、掃帚等工具并妥善保管，合理安全使用。3、規(guī)范作業(yè)，文明用語(yǔ)，優(yōu)質(zhì)服務(wù)。4、服從領(lǐng)導(dǎo)，聽從指揮，努力完成各項(xiàng)工作任務(wù)。遵守管理制度管理制度分“作業(yè)前”、“作業(yè)中”及“作業(yè)后”規(guī)定的作業(yè)要求作業(yè)前要統(tǒng)一著裝，掛牌上崗，戴好安全標(biāo)志必須按規(guī)定穿戴好勞動(dòng)防護(hù)用品及安全標(biāo)志，檢查清掃工具是否安全可靠，車輛鈴、閘、鎖是否齊全有效。作業(yè)中嚴(yán)格按照業(yè)務(wù)質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行作業(yè)，做到按時(shí)清掃，全天巡回保潔；機(jī)械清掃的道路機(jī)械清掃不到的地方及公共汽車站要安排人員清掃保潔；清掃的道路土按規(guī)定倒入指定的密閉式清潔站內(nèi)，禁止亂堆亂倒。作業(yè)時(shí)，不準(zhǔn)穿肥大衣服，不準(zhǔn)穿高跟鞋、拖鞋、冬季不準(zhǔn)穿塑料底鞋；嚴(yán)禁扎堆聊天，不得脫崗或間斷保潔；工作時(shí)必須遵守“六潔”，即樹坑潔、雨水口潔、巷口潔、墻根潔、站臺(tái)潔、路面路牙潔（每100平方米內(nèi)不超過3塊污物）。3、一般道路作業(yè)標(biāo)準(zhǔn)如何規(guī)定一般道路的路面、路牙、便道、巷口、要基本無浮土，達(dá)到“三無”，即無垃圾渣土，無大件垃圾，無小廣告、煙頭紙屑、瓜果皮核、磚頭瓦塊等污物。4、過街天橋的作業(yè)標(biāo)準(zhǔn)是什么人行過街天橋的清掃保潔，要達(dá)到“四無”、“三潔”。“四無”即無小廣告、煙頭紙屑，無痰跡，無瓜果皮核，無磚頭瓦塊等雜物?！叭凉崱奔礃蛎鏉?，階梯潔，欄桿潔。冬季要達(dá)到無積雪、無結(jié)冰。5、清掃的污物如何處置清掃的道路土要倒入指定傾倒點(diǎn)或附近密閉式清潔站內(nèi)，不得將道路土倒入綠地、樹坑及河道內(nèi)，不準(zhǔn)將道路土掃入雨水口及道路邊溝內(nèi)。6、如何密切配合作業(yè)加強(qiáng)對(duì)各銜接點(diǎn)及巷口的清掃保潔工作（包括人行過街天橋、地下通道、道路）。做到銜接點(diǎn)交叉清掃5米巷口縱深清掃10米。要相互支持、相互幫助，不推諉扯皮、搞好團(tuán)結(jié)，密切合作。

簡(jiǎn)介：1稀土農(nóng)用是促進(jìn)低碳農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的有效措施稀土農(nóng)用是促進(jìn)低碳農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的有效措施哥本哈根世界氣候大會(huì)提出了“低碳經(jīng)濟(jì)”概念，中國(guó)政府已就此向世界作出了鄭重承諾，這意味著環(huán)保、節(jié)能減排的號(hào)角已經(jīng)吹響，意味著生產(chǎn)、生活方式和價(jià)值觀念將發(fā)生重大轉(zhuǎn)變。所謂低碳經(jīng)濟(jì)，是指在可持續(xù)發(fā)展理念指導(dǎo)下，通過技術(shù)創(chuàng)新、制度創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型、新能源開發(fā)等多種手段，盡可能地減少煤炭、石油等高碳能源消耗，減少溫室氣體排放，達(dá)到經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展與生態(tài)環(huán)境保護(hù)雙贏的一種經(jīng)濟(jì)發(fā)展形態(tài)。發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)，一方面是積極承擔(dān)環(huán)境保護(hù)責(zé)任，完成國(guó)家節(jié)能降耗指標(biāo)的要求；另一方面是調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，提高能源利用效益，發(fā)展新興工業(yè)，建設(shè)生態(tài)文明。這是摒棄以往先污染后治理、先低端后高端、先粗放后集約的發(fā)展模式的現(xiàn)實(shí)途徑，是實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與資源環(huán)境保護(hù)雙贏的必然選擇。但現(xiàn)在人們一談到低碳經(jīng)濟(jì)，都是講工業(yè)的多，講農(nóng)業(yè)的少，講城市的多，講農(nóng)村的少。事實(shí)上，聯(lián)合國(guó)糧農(nóng)組織新近指出，耕地釋放出大量的溫室氣體，超過全球人為溫室氣體排放總量的30，相當(dāng)于150億噸的二氧化碳。同時(shí)，聯(lián)合國(guó)糧農(nóng)組織估計(jì)，生態(tài)農(nóng)業(yè)系統(tǒng)可以抵消掉80的因農(nóng)業(yè)導(dǎo)致的全球溫室氣體排放量，無需生產(chǎn)工業(yè)化肥每年可為世界節(jié)省1的石油能源，不再把這些化肥用在土地上還能降低30的農(nóng)業(yè)排放。所以，在發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)方面，農(nóng)業(yè)大有文章可做，潛力巨大。發(fā)展低碳農(nóng)業(yè)我們不能再回到原始狀態(tài)的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)方式，必須在發(fā)展生產(chǎn)的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)低碳農(nóng)業(yè)，讓高新技術(shù)在更廣泛范圍服務(wù)低碳農(nóng)業(yè)。本文闡述以鑭系元素作新材料研制的新技術(shù)、新產(chǎn)品對(duì)低碳農(nóng)業(yè)的貢獻(xiàn)問題，通過長(zhǎng)期大量試驗(yàn)示范證明能提高化肥利用效率30％以上，減少農(nóng)藥用量一半以上，可使農(nóng)業(yè)增加產(chǎn)量10％以上，而且還能使農(nóng)產(chǎn)品、水產(chǎn)品品質(zhì)得到明顯改善，這項(xiàng)技術(shù)的推廣，無疑能為實(shí)施低碳農(nóng)業(yè)和促進(jìn)農(nóng)業(yè)可持續(xù)發(fā)展作出重要貢獻(xiàn)。3化肥施用量1230萬噸（折純），折合尿素達(dá)2674萬噸，僅以現(xiàn)階段每噸尿素售價(jià)1800元計(jì)，可為農(nóng)戶節(jié)省化肥投資480億元。若按每噸尿素耗煤15噸計(jì)可減少4000萬噸煤耗量，而且還可以節(jié)約大量電、氣的消耗。（二）生態(tài)環(huán)境保護(hù)、修復(fù)效應(yīng)。由于大量施用化肥，濫用農(nóng)藥、魚藥以及在飼料中添加過量化學(xué)類促長(zhǎng)物質(zhì)等，導(dǎo)致動(dòng)植物抗逆性越來越低，使種植業(yè)、養(yǎng)殖業(yè)病蟲害大量發(fā)生，為解決這些問題又不得不增大化肥、農(nóng)藥、漁藥用量以此來維持生產(chǎn)，其結(jié)果是質(zhì)地被破壞，天敵被消滅，生態(tài)環(huán)境惡化，給農(nóng)業(yè)生產(chǎn)帶來了嚴(yán)重的“后遺癥”。含稀土的農(nóng)用產(chǎn)品不僅能夠提高動(dòng)植物的免疫力、抗病力，使抗逆性大大增強(qiáng)，而且可以減少13以上的化肥土壤沉留問題，大幅度減少化學(xué)農(nóng)藥、魚藥的用量，環(huán)境污染問題得到有效控制。漁用水體稀土養(yǎng)水劑替代湖泊、水庫(kù)、池塘等施肥養(yǎng)魚，若按過去各類水面平均施用肥料500公斤畝計(jì)算，全國(guó)內(nèi)陸水產(chǎn)養(yǎng)殖可減少使用4485萬噸肥料，而且可讓水產(chǎn)品產(chǎn)量增加15以上。這項(xiàng)技術(shù)通過多年的長(zhǎng)期推廣應(yīng)用，證明不僅可以消除化肥、化學(xué)藥物等對(duì)土壤、水體的污染問題，而且能使生物多樣性逐步還原，起到修復(fù)生態(tài)環(huán)境的作用。（三）提高動(dòng)植物抗旱、防寒、抗病蟲及節(jié)水效應(yīng)。作物或魚類在生長(zhǎng)過程中，動(dòng)植物由于在自然環(huán)境和生長(zhǎng)環(huán)境中經(jīng)常會(huì)受到高溫、低溫、干旱、澇災(zāi)、鹽漬以及酸雨等的侵害，對(duì)穩(wěn)產(chǎn)高產(chǎn)和產(chǎn)品品質(zhì)影響極大。大量試驗(yàn)研究表明，適量稀土元素可以使動(dòng)植物細(xì)胞膜的透性改善，在干旱時(shí)防止體內(nèi)水分滲漏，在低溫脅迫下，防止體內(nèi)氨基酸滲漏及液體凍結(jié)，動(dòng)植物細(xì)胞透性的改善會(huì)直接影響對(duì)營(yíng)養(yǎng)元素的吸收和質(zhì)膜功能，并能因此對(duì)質(zhì)膜體系上酶促進(jìn)反應(yīng)產(chǎn)生影響，還能提高動(dòng)植物的免疫力，使病蟲危害程度大幅度減輕，上述的效應(yīng)能帶來節(jié)水的良好效果，動(dòng)植物抗逆能力增強(qiáng)有助于植物在逆境中減輕影響，為高產(chǎn)優(yōu)質(zhì)打下基礎(chǔ)。（四）資源循環(huán)利用效應(yīng)。含稀土有機(jī)無機(jī)肥料和漁用水體稀土養(yǎng)水劑除了核心材料稀土元素外，還利用了經(jīng)過以無害化處理后的畜禽糞便和農(nóng)業(yè)副產(chǎn)物作為有機(jī)質(zhì)，再適量配入植物必須的氮磷鉀、魚類必須的蛋白質(zhì)和鈣鎂鋅鐵銅硼及氨基酸等中微量元素，從而提高廢棄物的綜合利用價(jià)值，提

簡(jiǎn)介：精選財(cái)經(jīng)經(jīng)濟(jì)類資料最新財(cái)經(jīng)經(jīng)濟(jì)資料感謝閱讀1光大證券研究所農(nóng)林牧漁研究員蔣小東演講全文【各位讀友，本文僅供參考，望各位讀者知悉，如若喜歡或者需要本文，可點(diǎn)擊下載下載本文，謝謝】主持人（蔣小東）大家好，現(xiàn)在講農(nóng)業(yè)的報(bào)告，我是光大證券的農(nóng)民研究員蔣小東，我們今天主要講的農(nóng)業(yè)報(bào)告主題是“農(nóng)產(chǎn)品（愛股行情資訊）牛市仍然會(huì)催生農(nóng)業(yè)股行情”，在08年上半年整個(gè)農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格，包括國(guó)際農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格，都是大幅度上漲，08年美國(guó)主要農(nóng)作物上漲50％左右，國(guó)內(nèi)是農(nóng)業(yè)股的大行情。我的整個(gè)報(bào)告講四部分，第一、國(guó)際農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格仍然會(huì)繼續(xù)上漲；第精選財(cái)經(jīng)經(jīng)濟(jì)類資料最新財(cái)經(jīng)經(jīng)濟(jì)資料感謝閱讀3不能夠滿足當(dāng)年的供需，只能通過漲價(jià)來遏制需求。最近幾十年的需求增長(zhǎng)，比較有代表性的，包括糧食能源化、中國(guó)糧油需求的增長(zhǎng)，但是在供給方面又非常有限，耕地面積增長(zhǎng)非常有限，同時(shí)單產(chǎn)每年只能提高1％2％的水平。這是解釋國(guó)際農(nóng)產(chǎn)品由庫(kù)存調(diào)節(jié)演變?yōu)閮r(jià)格調(diào)節(jié)的主要原因，比較有代表性的是玉米，最近八年時(shí)間里有七年是供不足需的，玉米、小麥和大豆的庫(kù)存不斷下降，都降到了20％以下，當(dāng)庫(kù)存不能調(diào)節(jié)當(dāng)年的供不足需的話，只能通過價(jià)格調(diào)節(jié)實(shí)現(xiàn)。而在糧食需求方面，比較有代表性的糧食能源化問題現(xiàn)在被市場(chǎng)越來越多的認(rèn)可，07年美國(guó)玉米轉(zhuǎn)化為燃料乙醇的計(jì)劃是47億加侖，需要耗費(fèi)50萬噸玉米，但美國(guó)的玉米生產(chǎn)大概是35

簡(jiǎn)介：識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)現(xiàn)價(jià)值請(qǐng)務(wù)必閱讀末頁(yè)的免責(zé)聲明11818TABLE_PAGE行業(yè)專題研究|農(nóng)林牧漁2019年3月31日證券研究報(bào)告農(nóng)林牧漁行業(yè)農(nóng)林牧漁行業(yè)非洲豬瘟之俄羅斯經(jīng)驗(yàn)疫情持續(xù)超非洲豬瘟之俄羅斯經(jīng)驗(yàn)疫情持續(xù)超10年，規(guī)?；杆偬嵘?，規(guī)?；杆偬嵘治鰩煼治鰩熗跚治鰩煼治鰩熷X浩SAC執(zhí)證號(hào)S0260517120002SAC執(zhí)證號(hào)S0260517080014SFCCENOBND2740216075069702160750607GFWANGQIANCNSHQIANHAOCN請(qǐng)注意，王乾并非香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會(huì)的注冊(cè)持牌人，不可在香港從事受監(jiān)管活動(dòng)。核心觀點(diǎn)核心觀點(diǎn)2007年疫情傳入俄羅斯，至今持續(xù)時(shí)間超過年疫情傳入俄羅斯，至今持續(xù)時(shí)間超過10年非洲豬瘟自2007年進(jìn)入俄羅斯及其臨近國(guó)家后，于2014年前后開始進(jìn)入東歐國(guó)家（立陶宛、波蘭）并在歐洲地區(qū)流行至今，尤其俄羅斯及其鄰近國(guó)家逐步成為疫情的重災(zāi)區(qū)。疫情發(fā)生后，歐盟以及當(dāng)?shù)卣扇》e極措施進(jìn)行防控，具體措施包括開展對(duì)家養(yǎng)豬和野豬的ASF抽樣檢測(cè)、在疫區(qū)采用預(yù)防措施預(yù)防ASF病毒向家豬蔓延、提供資金支持與實(shí)行撲殺補(bǔ)貼、對(duì)生豬、豬肉產(chǎn)品執(zhí)行嚴(yán)格的禁運(yùn)等。疫情尚難得到有效控制，季節(jié)性特征并不普遍疫情尚難得到有效控制，季節(jié)性特征并不普遍對(duì)比俄羅斯與東歐國(guó)家的非洲豬瘟發(fā)病情況，我們發(fā)現(xiàn)一、疫情持續(xù)擴(kuò)散自非洲豬瘟疫情進(jìn)入俄羅斯已超過10年，且自2015年以后疫情新增案例數(shù)量增加明顯，仍尚難得到有效控制；二、季節(jié)性特征統(tǒng)計(jì)學(xué)意義上，根據(jù)OIE數(shù)據(jù)，俄羅斯在每年的68月為非洲豬瘟疫情案例的高發(fā)期、具有季節(jié)性規(guī)律，但烏克蘭、波蘭疫情的季節(jié)性規(guī)律不明顯。生物安全條件與養(yǎng)殖密度是關(guān)鍵，集團(tuán)化企業(yè)市占率提升生物安全條件與養(yǎng)殖密度是關(guān)鍵，集團(tuán)化企業(yè)市占率提升東歐國(guó)家大多以家庭農(nóng)場(chǎng)、后院散養(yǎng)的養(yǎng)殖形式為主，而俄羅斯則以集約化規(guī)模場(chǎng)養(yǎng)殖和散養(yǎng)兩種結(jié)構(gòu)并存，生物安全水平相對(duì)高于東歐國(guó)家。另外，俄羅斯當(dāng)?shù)氐酿B(yǎng)殖密度亦低于東歐國(guó)家。因此，在國(guó)家政策推動(dòng)下，盡管非洲豬瘟疫情繼續(xù)存在，過去10年俄羅斯生豬出欄量均維持增長(zhǎng)，而烏克蘭2017年的生豬出欄量同比下降185。另一方面，在生物安全要求提高的背景下，俄羅斯的生豬產(chǎn)業(yè)向產(chǎn)業(yè)鏈一體化方向發(fā)展，200518年期間，俄羅斯后院養(yǎng)殖的生豬出欄量占比從72降至15。同時(shí)，大型企業(yè)集團(tuán)發(fā)展迅速，例如CHERKIZOVO集團(tuán)和RUSAGRO集團(tuán)，過去幾年的豬肉產(chǎn)量增速均明顯高于全國(guó)。投資建議投資建議對(duì)比國(guó)內(nèi)與俄羅斯、東歐國(guó)家的養(yǎng)殖密度、生物安全條件等情況，并考慮當(dāng)前全國(guó)非洲豬瘟疫情態(tài)勢(shì)，我們預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)生豬產(chǎn)能將出現(xiàn)明顯下滑，大周期反轉(zhuǎn)開啟時(shí)點(diǎn)臨近。中長(zhǎng)期角度而言，規(guī)模化企業(yè)大多數(shù)在針對(duì)非洲豬瘟疫情升級(jí)硬件以及防疫程序，而中小養(yǎng)殖戶升級(jí)防控體系制約因素相對(duì)較多，看好此輪疫情促進(jìn)行業(yè)集中度繼續(xù)提升。建議繼續(xù)關(guān)注溫氏股份、牧原股份、天康生物、天邦股份、新五豐、正邦科技等。風(fēng)險(xiǎn)提示風(fēng)險(xiǎn)提示豬價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、疫病風(fēng)險(xiǎn)、食品安全等相關(guān)研究相關(guān)研究農(nóng)林牧漁行業(yè)全國(guó)均價(jià)突破15元公斤，預(yù)計(jì)產(chǎn)能下滑態(tài)勢(shì)仍將持續(xù)20190324廣發(fā)農(nóng)業(yè)“科創(chuàng)”系列報(bào)告豬偽狂犬疫苗龍頭，儲(chǔ)備品種值得期待20190324農(nóng)林牧漁行業(yè)2月能繁存欄環(huán)比下滑5，大周期反轉(zhuǎn)開啟時(shí)點(diǎn)臨近201903172013750336139201904021046識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)現(xiàn)價(jià)值請(qǐng)務(wù)必閱讀末頁(yè)的免責(zé)聲明31818TABLE_PAGETEXT行業(yè)專題研究|農(nóng)林牧漁目錄索引目錄索引非洲豬瘟逐步傳至歐美亞，俄羅斯疫情持續(xù)至今超10年5全球傳播歷史起源于非洲，逐步傳至歐美亞52007年疫情傳入俄羅斯，至今持續(xù)時(shí)間超過10年8生物安全條件是關(guān)鍵，集團(tuán)化企業(yè)市占率提升10疫情尚難得到有效控制，季節(jié)性特征并不普遍10生物安全條件與養(yǎng)殖密度是關(guān)鍵，集團(tuán)化企業(yè)市占率提升12投資建議15風(fēng)險(xiǎn)提示162013750336139201904021046

簡(jiǎn)介：請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露WWWCIND圖41厄爾尼諾發(fā)生概率預(yù)測(cè)（日本氣象廳）21

簡(jiǎn)介：請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的聲明及說明1一周行情回顧上周（7月1日7月5日）申萬農(nóng)林牧漁板塊上漲383，在所有28個(gè)板塊中排名第4。其中，農(nóng)林牧漁板塊中農(nóng)業(yè)綜合板塊上周上漲626，在農(nóng)業(yè)子板塊中漲幅最大；種植業(yè)板塊下跌155，在農(nóng)業(yè)子板塊跌幅最大。圖1申萬子板塊周漲跌幅（總市值加權(quán)平均）（）圖2農(nóng)業(yè)各子板塊周漲跌幅（總市值加權(quán)平均（）數(shù)據(jù)來源，WIND數(shù)據(jù)來源，WIND112例新非洲豬瘟疫情報(bào)道，豬價(jià)小幅回落根據(jù)豬易網(wǎng)數(shù)據(jù)，7月5日全國(guó)生豬平均價(jià)為1715元公斤，周度漲幅為138，年初至今漲幅為3182。本周寧夏和廣西分別發(fā)生1例非洲豬瘟疫情，截至本周末，已有25個(gè)省市解除封鎖，2個(gè)省市有1例疫情未解封，云南、貴州、寧夏、廣西有2及以上例疫情未解封。行情寶數(shù)據(jù)顯示，7月5日遼寧外三元價(jià)格為182元公斤，吉林為1836元公斤，黑龍江為1817元公斤，內(nèi)蒙古為1757元公斤，河南為1687元公斤，浙江為1821元公斤，廣東為1819元公斤，四川為1387元公斤，本周全國(guó)豬價(jià)小幅回落，目前大部分省份均價(jià)已達(dá)到17元公斤的以上，我們認(rèn)為今年需求下降明顯，豬價(jià)快速上漲難以持續(xù)，后期以震蕩緩漲為主。我們預(yù)計(jì)年內(nèi)高點(diǎn)達(dá)到2224元公斤，全年均價(jià)達(dá)到1718元公斤，養(yǎng)豬迎來暴利期，19年上市公司頭均盈利區(qū)間約400500元，2020年頭均盈利達(dá)到9001000元。標(biāo)的推薦溫氏股份、牧原股份、正邦科技、天邦股份、新希望、新五豐、唐人神、傲農(nóng)生物等出欄量高彈性標(biāo)的的組合配臵。疫情進(jìn)展（自201911201975）1月1日，黑龍江省綏化市明水縣一養(yǎng)殖場(chǎng)發(fā)生非洲豬瘟疫情。截至目前，該養(yǎng)殖場(chǎng)存欄生豬約73000頭、發(fā)病4686頭、死亡3766頭。1月12日，江蘇省泗陽(yáng)縣一公司下轄的兩個(gè)養(yǎng)殖場(chǎng)發(fā)生非洲豬瘟疫情。截至目前，上述兩場(chǎng)合計(jì)存欄生豬68969頭、發(fā)病2452頭、死亡1369頭。1月13日，甘肅省慶陽(yáng)市慶城縣驛馬鎮(zhèn)一養(yǎng)殖戶發(fā)生非洲豬瘟疫情。截至目前，該養(yǎng)殖戶存欄生豬109頭、發(fā)病44頭、死亡9頭。1月18日，甘肅省蘭州市七里河區(qū)兩養(yǎng)殖戶發(fā)生非洲豬瘟疫情。截至目前，兩個(gè)養(yǎng)殖戶合計(jì)存欄生豬190頭、發(fā)病143頭、死亡37頭。1月20日，寧夏回族自治區(qū)永寧縣望遠(yuǎn)鎮(zhèn)一養(yǎng)殖戶發(fā)生非洲豬瘟疫情。截至目前，請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的聲明及說明生豬由貨主從外省非法調(diào)入。截至目前，該批75頭生豬共發(fā)病6頭，死亡6頭。5月20日，四川省阿壩州若爾蓋縣降扎鄉(xiāng)發(fā)生非洲豬瘟疫情。截至目前，降扎鄉(xiāng)疫區(qū)共存欄生豬429頭，發(fā)病111頭，死亡78頭。5月21日，寧夏回族自治區(qū)石嘴山市惠農(nóng)區(qū)河濱街道辦事處某養(yǎng)殖戶發(fā)生非洲豬瘟疫情。截至目前，該養(yǎng)殖戶存欄生豬40頭，發(fā)病4頭，死亡3頭。5月25日，云南省文山州硯山縣維摩鄉(xiāng)部分養(yǎng)殖戶發(fā)生非洲豬瘟疫情。截至目前，相關(guān)養(yǎng)殖戶存欄生豬104頭，發(fā)病49頭，死亡48頭。5月27日，廣西壯族自治區(qū)博白縣旺茂鎮(zhèn)某養(yǎng)殖戶飼養(yǎng)的生豬發(fā)生非洲豬瘟疫情，存欄生豬1頭，發(fā)病1頭，死亡0頭。5月29日，云南省西雙版納州勐?？h格朗和鄉(xiāng)部分養(yǎng)殖戶飼養(yǎng)的生豬發(fā)生非洲豬瘟疫情。截至目前，相關(guān)養(yǎng)殖戶存欄生豬80頭，發(fā)病37頭，死亡12頭。5月31日，貴州省黔南州在蘭海高速距離都勻南出口10公里處截獲一輛非法沖關(guān)車輛，車上共有32頭生豬，其中發(fā)病1頭，死亡1頭。經(jīng)貴州省動(dòng)物疫病預(yù)防控制中心確診，從該車所載生豬中排查出非洲豬瘟疫情。據(jù)初步調(diào)查，該批生豬由貨主從外省收購(gòu)并非法運(yùn)入貴州。6月11日，貴州省黔南州都勻市一養(yǎng)殖戶飼養(yǎng)的生豬發(fā)生非洲豬瘟疫情。截至目前，該養(yǎng)殖戶存欄生豬331頭，發(fā)病15頭，死亡10頭。6月20日，貴州省黔南州平塘縣克度鎮(zhèn)落良村斗篷組和通州鎮(zhèn)樂陽(yáng)村董老組發(fā)生非洲豬瘟疫情。截至目前，落良村斗篷組部分養(yǎng)殖戶存欄生豬65頭，發(fā)病24頭，死亡21頭；樂陽(yáng)村董老組部分養(yǎng)殖戶存欄生豬121頭，發(fā)病19頭，死亡15頭。6月23日，青海省海東市平安區(qū)石灰窯鄉(xiāng)上法臺(tái)村發(fā)生非洲豬瘟疫情。該村發(fā)病養(yǎng)殖戶存欄生豬32頭，發(fā)病32頭，死亡17頭。6月28日，寧夏回族自治區(qū)中衛(wèi)市沙坡頭區(qū)一生豬屠宰廠發(fā)現(xiàn)一頭已屠宰生豬臟器有異常病變，經(jīng)自治區(qū)動(dòng)物疫病預(yù)防控制中心確診，為非洲豬瘟病毒核酸陽(yáng)性。據(jù)追溯，檢測(cè)陽(yáng)性生豬來源于沙坡頭區(qū)東園鎮(zhèn)一養(yǎng)殖戶。目前，屠宰廠尚存待宰生豬60頭和該養(yǎng)殖戶存欄生豬82頭均已撲殺。7月5日，廣西壯族自治區(qū)玉林市陸川縣大橋鎮(zhèn)大塘村一養(yǎng)殖場(chǎng)發(fā)生非洲豬瘟疫情。截至目前，該養(yǎng)殖場(chǎng)存欄生豬147頭，發(fā)病9頭，死亡9頭。非洲豬瘟的特點(diǎn)與防控方法一般潛伏期為515日，但急性病例只需34天，感染上急性型非洲豬瘟的豬一般會(huì)在210日內(nèi)死亡，發(fā)病率及死亡率高，一年四季均可發(fā)生，但高溫和消毒劑都可以有效殺滅病毒。運(yùn)輸過程中傳播也是非洲豬瘟病毒的主要傳播途徑之一。目前國(guó)內(nèi)外還沒有疫苗進(jìn)行預(yù)防接種，防控非洲豬瘟只能靠采取綜合防治措施進(jìn)行預(yù)防。上市公司的疫情風(fēng)險(xiǎn)有多大首先，上市公司在防疫方面的標(biāo)準(zhǔn)一直都是業(yè)內(nèi)一流的水準(zhǔn)，都能做到嚴(yán)格控制非豬場(chǎng)人員及車輛進(jìn)出，對(duì)人員、車輛、物資（包括生活物資、飼料等生產(chǎn)物資）等進(jìn)出場(chǎng)執(zhí)行嚴(yán)格的檢查和封閉消毒制度，即使是運(yùn)輸過程中車輛或人員、物資遭受了疫情傳染，一般也能被封閉消毒制度控制住，以雙匯屠宰場(chǎng)疫情為例，17日的檢驗(yàn)結(jié)果表明，為雙匯屠宰場(chǎng)供豬的佳木斯養(yǎng)豬場(chǎng)并沒有檢驗(yàn)出非洲豬瘟，也就是說該養(yǎng)豬場(chǎng)可能并不是雙匯屠宰場(chǎng)非洲豬瘟疫情的疫源地，專家推斷更大的可能性是長(zhǎng)達(dá)2000多公里的運(yùn)輸途中受到傳染，而受傳染的豬在抵達(dá)雙匯屠宰場(chǎng)后即被檢查出來并上報(bào)處理。從防疫的技術(shù)手段和執(zhí)行力度上來說，我們相信養(yǎng)豬上市公司都能做到高度重視和最大程度地保障生產(chǎn)安全。

簡(jiǎn)介：農(nóng)林牧漁行業(yè)研究方法,中信證券研究部毛長(zhǎng)青201008,2,目錄,一、農(nóng)業(yè)行業(yè)基本特征二、農(nóng)業(yè)板塊基本特點(diǎn)三、農(nóng)業(yè)行業(yè)研究方法討論四、當(dāng)前農(nóng)林牧漁行業(yè)的投資策略五、幾點(diǎn)體會(huì),3,人均耕地資源稀缺決定我國(guó)糧食安全的內(nèi)涵和重要性土地制度決定我國(guó)農(nóng)業(yè)的基本經(jīng)營(yíng)模式我國(guó)農(nóng)業(yè)政策變遷,一、我國(guó)農(nóng)業(yè)的基本特征與政策變遷,4,人均耕地資源約束是我國(guó)農(nóng)業(yè)的基本特征,中國(guó)人均耕地面積不到世界一半。中國(guó)總?cè)丝谕黄?3億,約占世界總?cè)丝诘?0,位居第一位。因此，我國(guó)農(nóng)業(yè)與美國(guó)農(nóng)業(yè)路徑和目標(biāo)上完全不同。,5,人多地少，我國(guó)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)人均資源低于世界平均水平。2008年我國(guó)接近1/5種植面積的農(nóng)產(chǎn)品依靠國(guó)際市場(chǎng)進(jìn)口來滿足。保障糧食安全的重要性正在上升。,資料來源MOA；中信證券研究部,近十年來我國(guó)農(nóng)產(chǎn)品的國(guó)際依賴程度明顯提高,19832007年我國(guó)大豆凈進(jìn)口占總消費(fèi)比重,0406年我國(guó)主要農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)出口依賴度,6,保障糧食安全是我國(guó)最高級(jí)別的農(nóng)業(yè)政策,我國(guó)大米消費(fèi)量是全球出口量的56倍，小麥消費(fèi)量是全球出口量的1倍，玉米消費(fèi)量是全球出口量的15倍，無法通過進(jìn)口解決糧食問題。,糧食安全,農(nóng)民增收,政策目標(biāo),糧食庫(kù)存限額政策,種糧各種補(bǔ)貼,進(jìn)出口管制政策,糧食最低收購(gòu)價(jià)格政策,中央儲(chǔ)備糧制度,耕地保護(hù)制度,確保糧食自給水平,保證市場(chǎng)供求平衡,保障低收入人群食品安全,政策措施,家庭聯(lián)產(chǎn)承包制度,土地流轉(zhuǎn)制度,,,,,,,,,7,我國(guó)大米消費(fèi)量是全球出口量的56倍，小麥消費(fèi)量是全球出口量的1倍，玉米消費(fèi)量是全球出口量的15倍。分品種看谷物和畜禽產(chǎn)品國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格傳導(dǎo)相對(duì)受阻，其他農(nóng)產(chǎn)品的傳導(dǎo)機(jī)制相對(duì)較強(qiáng)。,我國(guó)糧食市場(chǎng)的相對(duì)獨(dú)立性,控制辦法1、專營(yíng)2、配額3、關(guān)稅,8,半市場(chǎng)化的糧價(jià)形成機(jī)制有利于政府管制目的實(shí)現(xiàn)國(guó)有糧食企業(yè)在我國(guó)糧食價(jià)格形成機(jī)制中發(fā)揮重要作用,我國(guó)政府對(duì)糧食市場(chǎng)的控制能力,9,必須保障我國(guó)糧食安全人口多，基數(shù)大不能過度依賴進(jìn)口（國(guó)家對(duì)進(jìn)出口進(jìn)行管制）糧食安全就是政治安全如何保障我國(guó)糧食安全控制進(jìn)出口市場(chǎng)控制國(guó)內(nèi)糧食流通領(lǐng)域保持農(nóng)民的種糧積極性,小結(jié)糧食安全就是政治安全,10,人均耕地資源稀缺決定我國(guó)糧食安全的內(nèi)涵和重要性土地制度決定我國(guó)農(nóng)業(yè)的基本經(jīng)營(yíng)模式我國(guó)農(nóng)業(yè)政策變遷,一、我國(guó)農(nóng)業(yè)的基本特征與政策變遷,11,家庭承包經(jīng)營(yíng)是基本土地制度,全國(guó)土地由2億多農(nóng)戶分散經(jīng)營(yíng)，戶均經(jīng)營(yíng)約7畝。東北戶均經(jīng)營(yíng)土地約3040畝，為全國(guó)之最。,,資料來源中信證券研究部,12,土地制度變革的探索,土地制度變革的根本目的是解決糧食安全問題。方向由流轉(zhuǎn)走向適度規(guī)模經(jīng)營(yíng)土地的保障功能,13,人均耕地資源稀缺決定我國(guó)糧食安全的內(nèi)涵和重要性土地制度決定我國(guó)農(nóng)業(yè)的基本經(jīng)營(yíng)模式我國(guó)農(nóng)業(yè)政策變遷,一、我國(guó)農(nóng)業(yè)的基本特征與政策變遷,14,農(nóng)業(yè)政策變遷與農(nóng)業(yè)新政,從“取”到“予”從“分”（忽視“三農(nóng)”）到“合”（形成城鄉(xiāng)發(fā)展一體化新格局）從“經(jīng)濟(jì)”到“民生”（發(fā)展農(nóng)村社會(huì)事業(yè)，擴(kuò)大農(nóng)村基本公共服務(wù)）從“管理”到“自治”,15,農(nóng)業(yè)新政的推進(jìn)步驟,2003年以來的農(nóng)業(yè)新政。,16,農(nóng)業(yè)新政的結(jié)構(gòu)框架,第一個(gè)層面，是把農(nóng)村生產(chǎn)資源和生活資源逐步資產(chǎn)化，使之能夠按照市場(chǎng)原則進(jìn)行有效配置，提高資源的使用效率。第二個(gè)層面，是實(shí)現(xiàn)農(nóng)村與城鎮(zhèn)的統(tǒng)籌協(xié)調(diào)發(fā)展。首先是要打破城鄉(xiāng)居民人為的二元分割體制，給予農(nóng)民和市民同等的待遇，允許人口在城鄉(xiāng)之間的合理流動(dòng)。第三個(gè)層面，逐步改變社會(huì)分配和再分配制度，向農(nóng)村進(jìn)一步傾斜。,2004年以來我國(guó)“三農(nóng)新政”的基本框架,17,我國(guó)糧食補(bǔ)貼政策的變化,2003年開始的重大轉(zhuǎn)變從流通環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)向生產(chǎn)環(huán)節(jié),,1979199219922003200320042005200620072008,取消農(nóng)業(yè)稅,,農(nóng)機(jī)補(bǔ)貼,良種補(bǔ)貼,種糧直補(bǔ),增加生豬補(bǔ)貼,增加農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼,提高最低收購(gòu)價(jià),增加奶牛補(bǔ)貼,農(nóng)資綜合補(bǔ)貼,農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料平價(jià),城鎮(zhèn)居民糧食補(bǔ)貼,糧食保護(hù)價(jià)收購(gòu),生產(chǎn)資料補(bǔ)貼,,消費(fèi)者補(bǔ)貼為主,流通補(bǔ)貼為主,生產(chǎn)者補(bǔ)貼為主,18,我國(guó)糧食補(bǔ)貼政策的變化,補(bǔ)貼額度在過去五年中增長(zhǎng)了約75倍。未來農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼仍有增長(zhǎng)空間。,19,目錄,一、農(nóng)業(yè)行業(yè)基本特征二、農(nóng)業(yè)板塊基本特點(diǎn)三、農(nóng)業(yè)行業(yè)研究方法討論四、當(dāng)前農(nóng)林牧漁行業(yè)的投資策略五、幾點(diǎn)體會(huì),20,農(nóng)業(yè)板塊行業(yè)代表性總體不強(qiáng)農(nóng)業(yè)板塊盈利能力與成長(zhǎng)性農(nóng)業(yè)板塊估值水平農(nóng)業(yè)板塊未來發(fā)展空間農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程加快,二、農(nóng)業(yè)板塊基本特點(diǎn),21,我國(guó)農(nóng)業(yè)板塊行業(yè)代表性總體不強(qiáng),農(nóng)業(yè)板塊總體上市公司49家，約占上證A股總數(shù)的3。農(nóng)業(yè)板塊營(yíng)業(yè)總收入占第一產(chǎn)業(yè)GDP228，而同期上證A股營(yíng)業(yè)總收入占全國(guó)GDP3819。剔出上游和部分下游企業(yè)后，農(nóng)業(yè)板塊營(yíng)業(yè)總收入占第一產(chǎn)業(yè)GDP不到1。,22,農(nóng)業(yè)行業(yè)集中度過于分散,農(nóng)業(yè)行業(yè)集中度過于分散。上游和下游行業(yè)集中度相對(duì)較高。中游行業(yè)集中度相當(dāng)分散承擔(dān)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)還需要承擔(dān)自然風(fēng)險(xiǎn)相比之下，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)單位形式無限責(zé)任比有限責(zé)任更適合,23,農(nóng)業(yè)板塊行業(yè)代表性總體不強(qiáng)農(nóng)業(yè)板塊盈利能力與成長(zhǎng)性農(nóng)業(yè)板塊估值水平農(nóng)業(yè)板塊未來發(fā)展空間農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程加快,二、農(nóng)業(yè)板塊基本特點(diǎn),24,我國(guó)農(nóng)業(yè)板塊總體盈利能力較低,2008年，農(nóng)業(yè)板塊凈資產(chǎn)收益率為643，而同期上證A股為121。2008年，農(nóng)業(yè)板塊銷售凈利率為434，而同期上證A股為767。2008年，農(nóng)業(yè)板塊連續(xù)三年?duì)I業(yè)總收入增長(zhǎng)621，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為175，而同期上證A股連續(xù)三年?duì)I業(yè)總收入增長(zhǎng)848，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為227。,25,農(nóng)業(yè)工業(yè)化進(jìn)程剛剛開始起步,農(nóng)業(yè)規(guī)模較小，市場(chǎng)占有率低生產(chǎn)工藝落后，產(chǎn)品品質(zhì)穩(wěn)定性欠缺產(chǎn)品附加值低營(yíng)銷落后，品牌價(jià)值尚未形成管理水平有待提高，難以吸引優(yōu)秀人才,26,農(nóng)業(yè)板塊行業(yè)代表性總體不強(qiáng)農(nóng)業(yè)板塊盈利能力與成長(zhǎng)性農(nóng)業(yè)板塊估值水平農(nóng)業(yè)板塊未來發(fā)展空間農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程加快,二、農(nóng)業(yè)板塊基本特點(diǎn),27,我國(guó)農(nóng)業(yè)板塊總體估值水平較高,農(nóng)業(yè)板塊當(dāng)前靜態(tài)市盈率為68倍，上證A股為30倍。農(nóng)業(yè)板塊當(dāng)前市凈率為395倍，上證A股為339倍。農(nóng)業(yè)板塊當(dāng)前市銷率為331倍，上證A股為265倍。,28,農(nóng)業(yè)板塊估值高的主要原因,農(nóng)業(yè)板塊具有典型的資源品屬性。農(nóng)業(yè)板塊受政策扶持力度較大。其他原因重組、改善等預(yù)期總之，農(nóng)業(yè)板塊具有價(jià)值投資和主題投資的雙重屬性。,29,農(nóng)業(yè)板塊行業(yè)代表性總體不強(qiáng)農(nóng)業(yè)板塊盈利能力與成長(zhǎng)性農(nóng)業(yè)板塊估值水平農(nóng)業(yè)板塊未來發(fā)展空間農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程加快,二、農(nóng)業(yè)板塊基本特點(diǎn),30,農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化從五個(gè)方面提高農(nóng)業(yè)企業(yè)內(nèi)在價(jià)值,經(jīng)營(yíng)規(guī)模。生產(chǎn)工藝產(chǎn)品附加值營(yíng)銷水平營(yíng)銷能力,31,農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程揭示農(nóng)業(yè)企業(yè)未來發(fā)展空間,我國(guó)農(nóng)業(yè)企業(yè)尚處在規(guī)模擴(kuò)張階段，行業(yè)集中度水平較低，產(chǎn)能提升和行業(yè)整合空間較大我國(guó)農(nóng)業(yè)企業(yè)在生產(chǎn)技術(shù)應(yīng)用和生產(chǎn)工藝改進(jìn)方面將逐步提高，產(chǎn)品品質(zhì)和標(biāo)準(zhǔn)化程度也將逐步提升農(nóng)業(yè)企業(yè)開始逐步引入現(xiàn)代市場(chǎng)營(yíng)銷理念，龍頭企業(yè)的品牌溢價(jià)逐步形成農(nóng)業(yè)企業(yè)管理正在逐步改善，管理效率得到提升農(nóng)業(yè)企業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈得到延伸，加工深度和品類多樣化逐步深入，產(chǎn)品附加值提高空間巨大產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程揭示了我國(guó)農(nóng)業(yè)企業(yè)的廣闊發(fā)展前景，未來農(nóng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展空間巨大。但產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程不可能一蹴而就，而是隨著觀念的轉(zhuǎn)變和企業(yè)實(shí)力的加強(qiáng)逐步完成的。,32,我國(guó)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的產(chǎn)業(yè)化水平,上下游較高，中游較低，呈現(xiàn)微笑曲線分布特征。,,,,產(chǎn)業(yè)化水平,農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈,種植業(yè),養(yǎng)殖業(yè),種業(yè),化肥,農(nóng)藥,獸藥,飼料,飼料,食品加工,食品制造,飲料制造,生物化工,,,人造板加工,上游,下游,中游,林業(yè),33,目錄,一、農(nóng)業(yè)行業(yè)基本特征二、農(nóng)業(yè)板塊基本特點(diǎn)三、農(nóng)業(yè)行業(yè)研究方法討論四、當(dāng)前農(nóng)林牧漁行業(yè)的投資策略五、幾點(diǎn)體會(huì),34,農(nóng)業(yè)行業(yè)研究分析框架農(nóng)業(yè)股行情研判與分析方法案例分析之一種子板塊案例分析之二獐子島與好當(dāng)家案例分析之三通威股份與新希望,三、農(nóng)業(yè)行業(yè)研究方法總論,35,我國(guó)農(nóng)業(yè)行業(yè)研究分析框架,政策扶持,價(jià)格上漲,技術(shù)突破,資源壟斷,農(nóng)業(yè)企業(yè)估值水平提高,技術(shù)工藝,規(guī)模擴(kuò)大,深度加工,現(xiàn)代營(yíng)銷,科學(xué)管理,工業(yè)化進(jìn)程對(duì)農(nóng)業(yè)企業(yè)的提升作用,盈利能力提高,競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)提升,,,,,,,,,,,主觀影響因素,客觀影響因素,36,我國(guó)農(nóng)業(yè)行業(yè)研究分析框架,37,農(nóng)業(yè)行業(yè)研究分析框架農(nóng)業(yè)股行情研判與分析方法案例分析之一種子板塊案例分析之二獐子島與好當(dāng)家案例分析之三通威股份與新希望,三、農(nóng)業(yè)行業(yè)研究方法總論,38,我國(guó)農(nóng)業(yè)板塊行情分析方法,通脹是農(nóng)業(yè)板塊行情性質(zhì)的決定性因素。政策是決定農(nóng)業(yè)板塊行情的重要因素。天氣是農(nóng)業(yè)板塊的輔助性因素。,39,農(nóng)業(yè)板塊在通脹時(shí)期享受估值溢價(jià)（中國(guó)）,近兩年來，農(nóng)林牧漁行業(yè)估值持續(xù)大幅高于A股市場(chǎng)平均水平，行業(yè)估值高點(diǎn)一度高出市場(chǎng)平均估值水平1倍左右。2009年之后，農(nóng)林牧漁行業(yè)估值溢價(jià)有所回落，但仍處于相對(duì)高位。,通脹時(shí)期農(nóng)林牧漁行業(yè)市盈率明顯高于A股均值,近兩年農(nóng)林牧漁行業(yè)存在明顯的溢價(jià),40,通脹時(shí)期，農(nóng)業(yè)股被賦予了資源品屬性,一般情況下，農(nóng)業(yè)股都是通脹時(shí)期主題投資的主要標(biāo)的之一。多數(shù)農(nóng)業(yè)上市公司掌握了包括初級(jí)農(nóng)產(chǎn)品在內(nèi)的大量農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資源（或者擁有獲取平價(jià)初級(jí)農(nóng)產(chǎn)品的渠道，以及特種經(jīng)營(yíng)權(quán)）。當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)入通脹（高于3，但非惡性通脹）周期時(shí)，這些公司受益于大宗商品價(jià)格的上漲。,通脹是農(nóng)林牧漁行業(yè)享受高估值的主要邏輯基礎(chǔ),41,通脹時(shí)期，農(nóng)業(yè)股被賦予了資源品屬性,主要農(nóng)業(yè)上市公司資源掌握情況,42,案例如何看待未來半年農(nóng)業(yè)板塊行情,國(guó)際農(nóng)產(chǎn)品中期反彈,國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品平穩(wěn)走強(qiáng),通脹預(yù)期上升,主題投資機(jī)會(huì),價(jià)值投資機(jī)會(huì),農(nóng)業(yè)板塊,大宗農(nóng)產(chǎn)品,,,,,其他因素,如貨幣政策,,,糖業(yè)畜禽養(yǎng)殖業(yè),種子動(dòng)物疫苗林業(yè),,,,,,,,,,,扶持政策出臺(tái),,,,,43,農(nóng)業(yè)行業(yè)研究分析框架農(nóng)業(yè)股行情研判與分析方法案例分析之一種子板塊案例分析之二獐子島與好當(dāng)家案例分析之三通威股份與新希望,三、農(nóng)業(yè)行業(yè)研究方法總論,44,案例之一種子板塊,種子板塊主要關(guān)注點(diǎn)行業(yè)管理體制的變革；行業(yè)盈利模式變遷；行業(yè)景氣變化。種子企業(yè)的主要關(guān)注點(diǎn)科研能力；市場(chǎng)規(guī)模與市場(chǎng)占有率；新品種的儲(chǔ)備和推廣；公司戰(zhàn)略與管理；營(yíng)銷與品牌創(chuàng)建。,45,案例之二獐子島與好當(dāng)家,水產(chǎn)養(yǎng)殖主要關(guān)注點(diǎn)水產(chǎn)品價(jià)格的變化；養(yǎng)殖技術(shù)的突破；資源稟賦；養(yǎng)殖政策。水產(chǎn)養(yǎng)殖企業(yè)的主要關(guān)注點(diǎn)養(yǎng)殖規(guī)模與市場(chǎng)占有率；養(yǎng)殖技術(shù)應(yīng)用；產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)化程度；公司戰(zhàn)略與管理；營(yíng)銷與品牌創(chuàng)建。,46,案例之三通威股份與新希望,飼料行業(yè)主要關(guān)注點(diǎn)飼料價(jià)格與主要成本價(jià)格變化；養(yǎng)殖技術(shù)的突破；行業(yè)政策。飼料企業(yè)主要關(guān)注點(diǎn)規(guī)模與市場(chǎng)占有率；核心技術(shù)應(yīng)用；公司戰(zhàn)略與管理；營(yíng)銷與品牌創(chuàng)建。,47,建議關(guān)注中長(zhǎng)期的龍頭企業(yè),建議中長(zhǎng)期關(guān)注的戰(zhàn)略性品種,48,目錄,一、農(nóng)業(yè)行業(yè)基本特征二、農(nóng)業(yè)板塊基本特點(diǎn)三、農(nóng)業(yè)行業(yè)研究方法討論四、當(dāng)前農(nóng)林牧漁行業(yè)的投資策略五、幾點(diǎn)體會(huì),49,看好當(dāng)前農(nóng)業(yè)板塊的主要理由主要邏輯種子領(lǐng)漲農(nóng)業(yè)糖業(yè)和畜禽養(yǎng)殖板塊存在趨勢(shì)性投資機(jī)會(huì)動(dòng)物疫苗,四、當(dāng)前農(nóng)林牧漁行業(yè)的投資策略,50,看好當(dāng)前農(nóng)業(yè)板塊的主要理由,1、農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上升態(tài)勢(shì)明確，通脹仍將繼續(xù)，農(nóng)業(yè)板塊繼續(xù)享受溢價(jià)。2、下半年進(jìn)入政策發(fā)布密集期，支撐農(nóng)業(yè)板塊行情3、異常天氣持續(xù)，市場(chǎng)對(duì)農(nóng)業(yè)板塊的關(guān)注度提高，農(nóng)業(yè)前景和重視程度提升，農(nóng)業(yè)估值也得到支撐4、農(nóng)業(yè)板塊涌現(xiàn)一批績(jī)優(yōu)公司，增加市場(chǎng)的想象空間。,51,我們的主要邏輯,中國(guó)農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展的新階段,尋找轉(zhuǎn)型最快的子行業(yè),分散農(nóng)業(yè)向規(guī)模農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)型粗放農(nóng)業(yè)向集約農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)型低價(jià)傾銷向高價(jià)品牌轉(zhuǎn)型,,種子領(lǐng)漲農(nóng)業(yè),,行業(yè)集中度快速提升盈利模式快速升級(jí)龍頭企業(yè)快速成長(zhǎng),52,1、種子戰(zhàn)略種子是農(nóng)業(yè)的芯片，種子安全就是糧食安全,種子將是轉(zhuǎn)型最快的子行業(yè)（1/12）,我國(guó)糧食連續(xù)6年增產(chǎn)，萬噸,農(nóng)業(yè)綜合支持總量連續(xù)8年增加，億元，,我國(guó)糧食單產(chǎn)增速低于需求增長(zhǎng)，,先玉335推廣面積快速擴(kuò)張，萬畝,資料來源中信證券研究部,53,種子技術(shù)、生物技術(shù)對(duì)農(nóng)業(yè)可持續(xù)發(fā)展的邊際貢獻(xiàn)加大,世界種業(yè)龍頭與國(guó)內(nèi)相關(guān)公司收入（2006）差距較大，億美元,種子將是轉(zhuǎn)型最快的子行業(yè)（2/12）,資料來源中信證券研究部,54,2、種子戰(zhàn)略中央政府系列措施扶持我國(guó)種子行業(yè),我國(guó)種子企業(yè)經(jīng)營(yíng)模式分析,2009年底全國(guó)共發(fā)放各類經(jīng)營(yíng)許可證8423個(gè)（涉及的企業(yè)約為3500多家）,種子將是轉(zhuǎn)型最快的子行業(yè)（3/12）,資料來源中信證券研究部,55,全國(guó)種子市場(chǎng)集中度總體保持緩慢向上的趨勢(shì),國(guó)家種業(yè)政策預(yù)期（種子戰(zhàn)略打造民族種業(yè)航空母艦，應(yīng)對(duì)國(guó)際巨頭競(jìng)爭(zhēng)）,種子將是轉(zhuǎn)型最快的子行業(yè)（4/12）,資料來源中信證券研究部,56,3、種子戰(zhàn)略內(nèi)資龍頭有望受到重點(diǎn)扶持，成長(zhǎng)為“種業(yè)航母”,中國(guó)種子市值及2015年市場(chǎng)空間測(cè)算,具有較強(qiáng)雜交水稻選育能力的機(jī)構(gòu),次數(shù),具有較強(qiáng)雜交玉米選育能力的機(jī)構(gòu),次數(shù),種子將是轉(zhuǎn)型最快的子行業(yè)（5/12）,資料來源中信證券研究部,57,2008年銷售收入超過2億元的種子公司共有16家,種子將是轉(zhuǎn)型最快的子行業(yè)（6/12）,資料來源中信證券研究部,58,1、盈利模式變遷加速，向好趨勢(shì)比較明確高端種子快速替代低端品種，企業(yè)盈利能力增強(qiáng),先鋒公司（先玉335）的成功模式,先玉335或持續(xù)量增價(jià)升態(tài)勢(shì)，噸，元/噸,登海超試玉米量?jī)r(jià)或超預(yù)期，萬元，,種子將是轉(zhuǎn)型最快的子行業(yè)（7/12）,資料來源中信證券研究部,59,美國(guó)玉米單產(chǎn)是中國(guó)的一倍，噸/公頃,美國(guó)、巴西大豆單產(chǎn)是中國(guó)的一倍，噸/公頃,我國(guó)小麥單產(chǎn)處于世界領(lǐng)先水平，噸/公頃,我國(guó)水稻單產(chǎn)遠(yuǎn)高于世界主產(chǎn)國(guó)水平，噸/公頃,種子將是轉(zhuǎn)型最快的子行業(yè)（8/12）,資料來源中信證券研究部,60,2、盈利模式變遷加速，向好趨勢(shì)比較明確國(guó)際經(jīng)驗(yàn)“品種（研發(fā)）營(yíng)銷（服務(wù)）”是核心競(jìng)爭(zhēng)力,全球主要種業(yè)公司每年研發(fā)投入占總收入比重,全球十大種子公司份額大幅提高,國(guó)內(nèi)外種子公司研發(fā)著眼點(diǎn)差異是研發(fā)實(shí)力處在不同階段的具體表現(xiàn),種子將是轉(zhuǎn)型最快的子行業(yè)（9/12）,資料來源中信證券研究部,61,2、盈利模式變遷加速，向好趨勢(shì)比較明確“品種（研發(fā)）營(yíng)銷（服務(wù)）”是核心競(jìng)爭(zhēng)力國(guó)際巨頭僅研發(fā)一項(xiàng)，就占到整個(gè)收入規(guī)模的10以上。,國(guó)內(nèi)外種業(yè)公司市場(chǎng)營(yíng)銷模式比較,種子將是轉(zhuǎn)型最快的子行業(yè)（10/12）,資料來源中信證券研究部,62,,供需關(guān)系改善，行業(yè)進(jìn)入23年的景氣周期,玉米面積增長(zhǎng)較快、水稻總體平穩(wěn)，萬畝,兩雜種子庫(kù)存降至接近正常水平，億公斤,1、20062008年過剩庫(kù)存已經(jīng)得到消化2、減產(chǎn)、成本等因素推動(dòng)種子價(jià)格上漲3、行業(yè)景氣進(jìn)入維持23年的上升周期,種子將是轉(zhuǎn)型最快的子行業(yè)（11/12）,資料來源中信證券研究部,63,,玉米面積增長(zhǎng)較快、水稻總體平穩(wěn)，萬畝,兩雜種子庫(kù)存降至接近正常水平，億公斤,全國(guó)兩雜種子價(jià)格進(jìn)入上升通道,種子將是轉(zhuǎn)型最快的子行業(yè)（12/12）,資料來源中信證券研究部,64,標(biāo)準(zhǔn)化養(yǎng)殖及其配套行業(yè)，當(dāng)前的布局標(biāo)的是動(dòng)物疫苗及養(yǎng)殖業(yè)龍頭。動(dòng)物疫苗行業(yè)內(nèi)生性增長(zhǎng)較快?！皹?biāo)準(zhǔn)化”推動(dòng)養(yǎng)殖企業(yè)盈利能力提高。林產(chǎn)品加工業(yè)，當(dāng)前的布局標(biāo)的是“林板一體化”企業(yè)。,動(dòng)物疫苗、林業(yè)以及高端養(yǎng)殖業(yè)也進(jìn)入快速轉(zhuǎn)型期（1/4）,65,,動(dòng)物疫苗、林業(yè)以及高端養(yǎng)殖業(yè)也進(jìn)入快速轉(zhuǎn)型期（2/4）,全國(guó)強(qiáng)免疫苗市場(chǎng)容量平穩(wěn)增長(zhǎng)，億元,主要強(qiáng)免品種市值穩(wěn)中有增，億元,我國(guó)林業(yè)產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值持續(xù)上升，億元,林業(yè)產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值結(jié)構(gòu)估算，，億元,資料來源中信證券研究部,66,,動(dòng)物疫苗、林業(yè)以及高端養(yǎng)殖業(yè)也進(jìn)入快速轉(zhuǎn)型期（3/4）,建國(guó)以來我國(guó)林業(yè)政策變遷,資料來源中信證券研究部,67,,動(dòng)物疫苗、林業(yè)以及高端養(yǎng)殖業(yè)也進(jìn)入快速轉(zhuǎn)型期（4/4）,林木業(yè)上市公司在產(chǎn)業(yè)鏈上的分布,資料來源中信證券研究部,68,目錄,一、農(nóng)業(yè)行業(yè)基本特征二、農(nóng)業(yè)板塊基本特點(diǎn)三、農(nóng)業(yè)行業(yè)研究方法討論四、當(dāng)前農(nóng)林牧漁行業(yè)的投資策略五、幾點(diǎn)體會(huì),69,體會(huì)在思考中前行，在積累中收獲,宏觀經(jīng)濟(jì)與行業(yè)互動(dòng)研究流動(dòng)性與今年消費(fèi)GDP與CPI對(duì)行業(yè)影響大盤與行業(yè)的關(guān)系07年11月啟動(dòng)的農(nóng)業(yè)行情09年8月啟動(dòng)的農(nóng)業(yè)行情農(nóng)業(yè)行情的主要類型趨勢(shì)投資與價(jià)值投資農(nóng)業(yè)發(fā)展前景與現(xiàn)狀的不相稱,70,致謝,

簡(jiǎn)介：內(nèi)容目錄1市場(chǎng)回顧411整體情況412子行業(yè)情況513個(gè)股情況52行業(yè)估值53行業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤631主糧類632豆類733畜禽養(yǎng)殖734經(jīng)濟(jì)作物類94行業(yè)觀點(diǎn)105主要風(fēng)險(xiǎn)提示11圖表目錄圖12019年16月份申萬一級(jí)子行業(yè)漲跌幅（）4圖22019年6月份申萬一級(jí)子行業(yè)漲跌幅（）4圖32019年6月份農(nóng)林牧漁子行業(yè)漲跌幅（）5圖4農(nóng)林牧漁PE情況6圖5玉米國(guó)內(nèi)、國(guó)際現(xiàn)貨價(jià)6圖6CBOT玉米價(jià)格6圖7早稻、中晚稻現(xiàn)貨平均價(jià)7圖8粳稻現(xiàn)貨平均價(jià)7圖9大豆、豆粕、豆油國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)7圖10CBOT大豆、豆粕、豆油價(jià)格走勢(shì)7圖11豬價(jià)走勢(shì)8圖12豬糧比價(jià)8圖13二元母豬價(jià)格8圖14生豬自繁自養(yǎng)利潤(rùn)8圖15白羽肉雞祖代雞、父母代存欄（后備在產(chǎn)）8圖16白羽肉雞父母代價(jià)格（元套）8圖17全國(guó)部分商品代雞苗價(jià)格（元只）9圖18主產(chǎn)區(qū)白羽肉雞、白條雞價(jià)格9圖19海參、對(duì)蝦、石斑魚等中高檔水產(chǎn)品大宗價(jià)9圖20草魚、鯽魚等普通淡水魚大宗價(jià)9圖21白砂糖現(xiàn)貨價(jià)10圖22白砂糖期貨結(jié)算價(jià)10圖23天然橡膠（泰國(guó)產(chǎn)）現(xiàn)貨價(jià)10圖24天然橡膠期貨結(jié)算價(jià)101市場(chǎng)回顧11整體情況2019年初至6月底（統(tǒng)計(jì)期間為1月1日至6月30日）農(nóng)林牧漁（申萬）指數(shù)、滬深300、創(chuàng)業(yè)板指、中小板指分別上漲4196、3073、2540、2562，農(nóng)林牧漁（申萬）指數(shù)分別跑贏滬深300、創(chuàng)業(yè)板指、中小板指1123、1656、1634個(gè)百分點(diǎn)，在申萬28個(gè)一級(jí)子行業(yè)中排名第3位。單6月份，農(nóng)林牧漁（申萬）指數(shù)下跌803，跑輸滬深300、創(chuàng)業(yè)板指、中小板指數(shù)1646、1373、1594個(gè)百分點(diǎn)，在申萬28個(gè)一級(jí)子行業(yè)中排名第28位。圖12019年16月份申萬一級(jí)子行業(yè)漲跌幅（）80706050403020100資料來源WIND、圖22019年6月份申萬一級(jí)子行業(yè)漲跌幅（）2000150010005000005001000資料來源WIND、

簡(jiǎn)介：本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)目錄目錄一、白糖價(jià)格有望一、白糖價(jià)格有望進(jìn)入上行周期，利好核心企業(yè)行周期，利好核心企業(yè)3（一）價(jià)格端白糖價(jià)格周期性波動(dòng)規(guī)律明顯，預(yù)計(jì)2019年糖價(jià)將進(jìn)入上漲周期3（二）供給端未來三年，白糖產(chǎn)量將逐步進(jìn)入下行通道4（三）需求端長(zhǎng)期看白糖需求量略有提升7（四）庫(kù)存端白糖庫(kù)存量減少將帶動(dòng)價(jià)格上漲7二、國(guó)際糖價(jià)趨勢(shì)二、國(guó)際糖價(jià)趨勢(shì)主要出口國(guó)減產(chǎn)趨勢(shì)明出口國(guó)減產(chǎn)趨勢(shì)明顯，利多糖價(jià)多糖價(jià)8（一）主要出口國(guó)進(jìn)入減產(chǎn)周期，外糖價(jià)格上升利多內(nèi)糖價(jià)格8（二）全球主要產(chǎn)區(qū)供給量預(yù)計(jì)下降9（三）全球需求量逐年增加，發(fā)展中國(guó)家成最大增長(zhǎng)來源11三、投資建議三、投資建議12四、風(fēng)險(xiǎn)提示四、風(fēng)險(xiǎn)提示12插圖目錄插圖目錄13表格目錄表格目錄13本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格的指引作用，預(yù)計(jì)2019年白糖價(jià)格將會(huì)有所回升。綜合現(xiàn)貨、期貨價(jià)格及基本面情況，我們認(rèn)為糖價(jià)已經(jīng)進(jìn)入熊市后期，糖價(jià)上行值得期待。圖220062019年鄭糖指數(shù)年鄭糖指數(shù)SRFIWI成交量及收盤點(diǎn)位成交量及收盤點(diǎn)位收盤點(diǎn)位800070006000500040003000200010000資料來源WIND，（二）供給端未來三年，白糖產(chǎn)量將逐步進(jìn)入下行通道（二）供給端未來三年，白糖產(chǎn)量將逐步進(jìn)入下行通道1白糖產(chǎn)量周期性波動(dòng)規(guī)律明顯，白糖產(chǎn)量周期性波動(dòng)規(guī)律明顯，201920榨季將進(jìn)入減產(chǎn)周期榨季將進(jìn)入減產(chǎn)周期我國(guó)白糖生產(chǎn)特點(diǎn)是按季生產(chǎn)，全年銷售。我國(guó)糖業(yè)生產(chǎn)以蔗糖為主，近十年來，我國(guó)蔗糖的產(chǎn)量占糖總產(chǎn)量比例的88?，甜菜糖占6。甘蔗種植情況直接決定了未來三年左右的產(chǎn)量，供給變動(dòng)周期約為三年，因此由供給變動(dòng)導(dǎo)致的價(jià)格變動(dòng)周期在6年左右，即三年上漲期，三年下跌期。20182019榨季為國(guó)內(nèi)白糖增產(chǎn)周期的第三年，預(yù)計(jì)201920榨季將進(jìn)入減產(chǎn)周期。圖3200607201718榨季全國(guó)白糖產(chǎn)銷量（單位萬噸榨季全國(guó)白糖產(chǎn)銷量（單位萬噸原糖值）原糖值）全國(guó)產(chǎn)量全國(guó)銷量16001400120010008006004002000資料來源中國(guó)糖業(yè)協(xié)會(huì)，