國(guó)外通貨緊縮理論研究述評(píng)

1、國(guó)外通貨緊縮理論研究述評(píng)國(guó)外通貨緊縮理論研究述評(píng)作者：xchen文章來源：本站原創(chuàng)更新時(shí)間：2005612版權(quán)所有：公務(wù)員之家簡(jiǎn)單地說，通貨緊縮（deflation）是指物價(jià)水平的普遍、持續(xù)下滑。我國(guó)當(dāng)前正處于通貨緊縮之中，為了對(duì)這一問題進(jìn)行更好地分析和制定出有效的解決措施，本文簡(jiǎn)要地回顧并評(píng)論自宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)誕生以來國(guó)外經(jīng)濟(jì)學(xué)家關(guān)于通貨緊縮的研究成果，以便我們可以從中獲取某種有益的啟示。一、凱恩斯的通貨緊縮理論及其發(fā)展對(duì)通貨緊縮研究的回顧

2、首先要回到凱恩斯經(jīng)濟(jì)學(xué)。因?yàn)樽鳛榇笫挆l時(shí)代的產(chǎn)物，凱恩斯經(jīng)濟(jì)學(xué)是以分析和解決通貨緊縮為宗旨的。凱恩斯理論的主要分析工具是IS—LM—AD模型，“IS”表示商品市場(chǎng)均衡，“LM”表示貨幣市場(chǎng)均衡。從商品市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)的同時(shí)均衡中可以推導(dǎo)出總需求（AD）函數(shù)。聯(lián)立總需求函數(shù)和總供給函數(shù)即能求出均衡的物價(jià)總水平和均衡的國(guó)民收入水平。凱恩斯認(rèn)為，大蕭條是由總需求不足特別是投資需求不足所引起的。因此，要解決總需求不足就需要改變這一框架中的一些外生

3、變量，以便在其他條件不變的前提下使總需求發(fā)生“再膨脹（reflation）”。這些外生變量中可以由政府控制的一般包括政府支出、稅率和貨幣供應(yīng)量等，根據(jù)不同的政策內(nèi)容，可以把政府的政策分為財(cái)政政策和貨幣政策兩種。從幾何圖形上看，擴(kuò)張的財(cái)政政策和擴(kuò)張的貨幣政策會(huì)引起IS曲線或LM曲線向右方移動(dòng)，由此AD曲線會(huì)向總供給和總需求平面圖的右上方平移，結(jié)果導(dǎo)致了均衡物價(jià)水平和均衡國(guó)民收入的同時(shí)提高。這樣，通貨緊縮問題便得到了解決。凱恩斯理論是一個(gè)靜

4、態(tài)均衡模型，為了使這一理論更加精細(xì)，它的很多追隨者試圖把“時(shí)間”引入其中，從而出現(xiàn)了一些動(dòng)態(tài)模型，其中最著名的是哈羅德—多馬增長(zhǎng)模型和加速—乘數(shù)模型。加速—乘數(shù)模型描述了宏觀經(jīng)濟(jì)的周期性變化，它指出，經(jīng)濟(jì)周期是經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)內(nèi)生的，是一種正?，F(xiàn)象。這樣看來，通貨緊縮只不過是經(jīng)濟(jì)周期運(yùn)行到“谷底”時(shí)的一種狀態(tài)，所以加速—乘數(shù)模型隱含了通貨緊縮的原因和變化發(fā)展的規(guī)律。但是這種動(dòng)態(tài)化并沒有解決凱恩斯模型里的很多重大缺陷。就我們下面所要討論的問題而言

5、，這一缺陷主要體現(xiàn)在，由于以完全信息為理論前提，傳統(tǒng)的凱恩斯理論把現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)很重要的一個(gè)因素—金融市場(chǎng)的作用—給抽象掉了。但這并不等于說該理論把金融市場(chǎng)完全抽象掉了，凱恩斯經(jīng)濟(jì)學(xué)中有兩個(gè)地方涉及到金融市場(chǎng)，一個(gè)是模型，另一個(gè)是中央銀行通過買賣政府債券來影響貨幣流通量的“公開市場(chǎng)”。但是金融市場(chǎng)在這兩個(gè)地方只充當(dāng)信號(hào)傳遞或“操作平臺(tái)”的作用，其自身結(jié)構(gòu)或發(fā)展?fàn)顩r對(duì)實(shí)際經(jīng)濟(jì)不產(chǎn)生任何影響（參見MM定理）。當(dāng)70年代由于“滯脹”的打擊而使凱恩斯

6、主義的權(quán)威受到挑戰(zhàn)時(shí)，人們就開始批判這種周期理論，這種沒有金融市場(chǎng)作用的經(jīng)濟(jì)周期理論再也不能被人們所容忍了。事實(shí)上，正是把金融市場(chǎng)引入到宏觀經(jīng)濟(jì)模型，才使人們真正認(rèn)識(shí)到通貨緊縮形成和發(fā)展的機(jī)理。二、費(fèi)雪的通貨緊縮理論及其發(fā)展除“滯脹”之外，70年代后西方經(jīng)濟(jì)波動(dòng)出現(xiàn)了一些新特點(diǎn)，例如波動(dòng)開始變得頻繁，一些大的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)事實(shí)上始于一些小的外生變量的沖擊等等，用明斯基（H.Minsky，1977）的話來說就是，資本主義經(jīng)濟(jì)開始變得脆弱起來。例

7、如，1973—1975的經(jīng)濟(jì)危機(jī)是一場(chǎng)由于石油輸出國(guó)組織（OPEC）提高石油價(jià)格所引起的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，所以又被稱作是“石油危機(jī)”。當(dāng)時(shí)，很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家把原因完全歸結(jié)到OPEC頭上，還由此發(fā)展出了一個(gè)所謂的成本推進(jìn)型通貨膨脹模型。后來的實(shí)證分析表明，石油價(jià)格上升其實(shí)對(duì)當(dāng)時(shí)廠商和居民的石油費(fèi)用的支出影響很?。˙ernankeetal.，1996），因此，石油漲價(jià)充其量只是導(dǎo)火索，需要重新對(duì)經(jīng)濟(jì)危機(jī)的機(jī)理進(jìn)行認(rèn)識(shí)。由于凱恩斯理論顯得束手無(wú)策，所以這

8、個(gè)事型。在IS—LM模型中，金融市場(chǎng)有貨幣和債券兩種商品，而真正進(jìn)入到這一模型中的則只有貨幣（因?yàn)橥郀柪苟傻木壒剩渥饔帽粷饪s于LM曲線中。因此，要把金融市場(chǎng)的作用引入則必須至少存在三種金融產(chǎn)品。伯南科和布林德（Blinder）1988年的CC—LM模型是這一發(fā)展方向的典型代表。在這一模型里，伯南科和布林德用CC曲線來取代傳統(tǒng)的IS曲線。“CC”是“信貸（credit）”和“商品（commodity）”第一個(gè)字母的合稱，代表著信貸

9、市場(chǎng)和商品市場(chǎng)的同時(shí)均衡。在原來的IS曲線中，投資只是利率的函數(shù)，而在這里投資卻由無(wú)風(fēng)險(xiǎn)債券利率和銀行貸款利率共同決定，而且銀行貸款和債券之間不存在完全替代的關(guān)系（否則就會(huì)變成IS曲線）。這樣，該模型涉及到了貨幣、債券和銀行貸款等三種金融資產(chǎn)。這時(shí)的“債券”則被定義為除貨幣和銀行貸款之外其它所有金融資產(chǎn)的一個(gè)組合（ptfolio）。CC曲線和LM曲線決定了均衡的債券利率和均衡的國(guó)民收入。當(dāng)貨幣當(dāng)局減少對(duì)貨幣的供給時(shí)，它不僅使LM曲線向右

10、下方移動(dòng)，而且也使CC曲線向左上方移動(dòng)。從效果上看，它比IS—LM下的物價(jià)總水平和國(guó)民收入所減少的數(shù)量要大。這就是說，IS—LM模型里的通貨緊縮要比模型里的通貨緊縮嚴(yán)重。盡管伯南科和布林德的上述做法被后來很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家所模仿，但由于這一理論缺乏微觀基礎(chǔ)，所以現(xiàn)在大部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家則沿著下列路徑把金融市場(chǎng)引入宏觀模型。2.放松真實(shí)經(jīng)濟(jì)周期（RBC）模型的假設(shè)條件。70年代以后，西方經(jīng)濟(jì)學(xué)產(chǎn)生了很多新進(jìn)展，其中對(duì)后來的宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)研究產(chǎn)生較大影響有

11、兩項(xiàng)，一項(xiàng)是不對(duì)稱信息研究的突破（Alkerof，1970），它迎合了宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)對(duì)微觀基礎(chǔ)的需求；另一項(xiàng)是盧卡斯在1972年所發(fā)展出來的隨機(jī)增長(zhǎng)模型，該模型所強(qiáng)調(diào)的信息結(jié)構(gòu)的作用、動(dòng)態(tài)均衡分析和系統(tǒng)的外生沖擊現(xiàn)在已成為主流經(jīng)濟(jì)學(xué)在研究經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)周期時(shí)所遵循的范式。在盧卡斯（1972）之后最有影響的是真實(shí)周期模型（RBC），它是克地南（Kydl）和普雷斯科特（Prescott）在1982年正式提出來的。真實(shí)經(jīng)濟(jì)周期模型現(xiàn)在已成為西方標(biāo)

12、準(zhǔn)的經(jīng)濟(jì)學(xué)教科書里的一個(gè)重要章節(jié)（如Romer，1995）。對(duì)于這一理論而言，重要的還在于它的實(shí)證檢驗(yàn)，因?yàn)樗峁┑氖且惶谆诶碚摶A(chǔ)的計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型和方法。真實(shí)周期模型考慮的是一個(gè)代表性的經(jīng)濟(jì)代理人，該代理人既是一個(gè)消費(fèi)者，又是一個(gè)生產(chǎn)者。從優(yōu)化代理人的效用函數(shù)中可以知道最佳的勞動(dòng)和資本使用量，以及出清的工資和資本價(jià)格水平。市場(chǎng)是可以依靠自己的力量實(shí)現(xiàn)均衡的。一個(gè)外生的沖擊（真實(shí)周期模型研究的是實(shí)際沖擊，例如技術(shù)進(jìn)步、政府購(gòu)買）可以使經(jīng)

13、濟(jì)暫時(shí)偏離市場(chǎng)均衡水平，但通過一個(gè)收斂式波動(dòng)很快又會(huì)恢復(fù)均衡。在RBC模型里，金融市場(chǎng)仍然是一個(gè)沒有任何摩擦的場(chǎng)所，即假定MM定理成立，因而金融市場(chǎng)是不會(huì)對(duì)實(shí)際經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生任何影響的。顯然，這與我們實(shí)際所見到的情況有很大的距離。放寬上述那種對(duì)金融市場(chǎng)的假定就成為一種比較接近于現(xiàn)實(shí)的努力方向。通過分析我們知道，金融市場(chǎng)是通過投資而進(jìn)入到宏觀經(jīng)濟(jì)模型的。用一句形象的話來說，金融市場(chǎng)在這里的作用就象是在真實(shí)經(jīng)濟(jì)周期中“安裝”了一個(gè)“加速器”。這就

14、是說，那些影響該經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的噪音經(jīng)過該加速器后會(huì)被放大，使得繁榮的經(jīng)濟(jì)會(huì)愈加繁榮，蕭條的經(jīng)濟(jì)會(huì)愈加蕭條。因此，這種基于不完全金融市場(chǎng)的模型又被稱作是“金融加速器（FinancialAccelerat）模型”（Bernankeetal.，1996）。下面我們就來談一談金融加速器模型的具體理論發(fā)展。對(duì)金融加速器模型最有影響的研究要首推伯南科（B.Bernanke）和格特勒（M.Gertler）于1989年在《美國(guó)經(jīng)濟(jì)評(píng)論》上所發(fā)表的一篇論文，