我國上市公司股權結構與研發(fā)投入的關系研究.pdf

1、我 國上市公司股權結構與研發(fā)投入的關系研 究— 基于 生物 醫(yī)藥 業(yè) 的實證 分析R ese a rc ho nth eR ela tio n sh iPB etw e e no w n e r sh iPStr u etu rea n d R 二 是技術 風 險 ; 三是 市場 風 險 。一 方 面 ，作 為一 項高風 險 高 收 益的活動 ，企業(yè) 家 的風 險好 愛影 響著研 發(fā)決策 。另一 方面 ，管 理層與股 東之 間 ，以及

2、 大 股 東 與 小股 東 之 間 的利 益 差 異 決 定 了他 們 的風 險偏 好 有 所 不 同 。相 對于股 東 ，管 理 者 是風 險厭惡 的 。他 們往 往 傾 向于 選 擇 風 險較 低 、收益 也 較 低的投 資項 目。股 東對 待 風 險 的態(tài) 度 則 正好 相 反 ，他 們 偏 好 風 險 ，喜 歡 風 險 較高 、收益 也較 高 的投 資項 目理 。理論 分析 部 分 為實 證 中假 設 的提 出奠 定 了基礎 ，

3、是 假 設 提 出 的依 據(jù) 。第 四章 研 究 設 計 ，主 要 包 括 假 設 的提 出 、數(shù) 據(jù) 的來 源 、樣 本 的選 擇 、變量 的選 取和 基 本模 型 的構建 等 內容 。 根據(jù)第 三 章 的理論 分析 ， 本 文假 設 : ①假設 高管 持 股 比例 越 大 ，企 業(yè) 研 發(fā) 投 入 強度 越 大 。 ②假 設 股 權 集 中度 越 高 、企業(yè) 研 發(fā) 投 入 強 度 越 大 。 ③假 設 第 一 大 股 東 持 股

4、比例先 對 企 業(yè) 研 發(fā) 投 入 產(chǎn) 生 積極 促 進 作 用 ，而 當其 達 到 某 一 程 度 后 企 業(yè) 研 發(fā) 投 入 強 度 隨著 其 持股 比例 的增加 而 降低 ④假 設 非 國有 股權 比國有股股權 更 能促 進 研 發(fā)投 入 。在數(shù) 據(jù) 的選 取時 ， 本 文 從 C SM A R 數(shù) 據(jù)庫 中選 取 了2002一 20 08 年 我 國生物 醫(yī)藥類 上 市 公 司 中有規(guī) 范 披 露 過研 發(fā)數(shù)據(jù) 的樣 本 ，剔

5、除 了ST 公 司和 有 缺 失值 的數(shù)據(jù) 得 到有 效樣本 165 個 。這 樣 避 免 了行業(yè) 不 同對 研 發(fā) 投 入 的影 響 ，有 利 于 同行業(yè) 間 的 比較 。第 五 章 實 證 檢 驗 。本 文 以2002一 2008年 我 國生 物 醫(yī)藥 類 上 市 公 司 中有 規(guī)范披 露 過研 發(fā) 數(shù)據(jù) 的樣 本 公 司為研 究對 象 ，實證 檢 驗 了股 權 結構 的各要 素對企業(yè) 研 發(fā)投 入 強度 的影 響 。研 究發(fā)現(xiàn) :

6、 ①高管 持股 比例 和 股權集 中度 與企 業(yè)研 發(fā) 投 入 呈 正 相 關 關 系 ②第 一 大 股 東 持 股 比例 對 企 業(yè) 研 發(fā) 投 入 有 非 線 性 關系 : 第 一 大 股 東 持股 小 于 300 r k 時，第 一 大 股 東持 股 比例 對 企 業(yè)研 發(fā)投 入 呈 正 相關 關 系 ; 持 股 比例 達 到 30r y 0 而 小于 50% 時 ，第 一 大 股 東對 研 發(fā) 投 入 決 策 沒 有 明顯偏 好

7、 ; 而 持 股 達 到 50% 小 于 70% 時 ，第 一 大 股 東 持 股 比例 與 企 業(yè) 研 發(fā) 投 入 呈負相 關 關 系 ; ③股 權 性 質 所 體 現(xiàn) 出來 的研 發(fā) 投 入 決 策 偏 好 明顯 ，第 一 大 股 東股權 為 非 國有 股 股 權 時研 發(fā) 投入 強度 比第 一大 股 東股 權 為 國有 股 股 權 時高 。第 六 章 研 究 結 論 、局 限與 建 議 ，在 此 對 全 文 做 歸 納 總 結 并