我國上市公司可轉(zhuǎn)債融資對公司經(jīng)營績效影響的研究.pdf

1、可轉(zhuǎn)換債券作為一種兼具債券和股票特性的混合型金融工具，近年來，已成為我國上市公司的重要再融資工具之一。但由于我國可轉(zhuǎn)債市場起步較晚，與國外成熟的金融市場環(huán)境還相距甚遠，尤其是在理論界的研究探索還很不全面。
　　 國外金融理論普遍認為，可轉(zhuǎn)債的發(fā)行可以改善公司的績效。但是，在中國特有的制度背景下，這種理論能否拿來為我所用？這是擺在政策制定者面前必須回答的問題。論文正是在這種背景下對可轉(zhuǎn)債在中國資本市場的運用展開了一個較為全面的研究

2、。為了檢驗上述理論觀點在我國的現(xiàn)實指導意義，本文從四個方面展開了較為全面系統(tǒng)的研究。
　　 本文首先從理論分析入手，回顧了國內(nèi)外學者對于可轉(zhuǎn)換債券融資行為對公司績效影響的文獻，總結(jié)了可轉(zhuǎn)債的發(fā)行動機;其次，分析了中國上市公司可轉(zhuǎn)換債券融資發(fā)展歷程與應(yīng)用現(xiàn)狀，并指出國內(nèi)可轉(zhuǎn)換債券融資市場的巨大發(fā)展?jié)摿?再次，運用兩配對樣本的Wilcoxon符號秩檢驗對發(fā)行可轉(zhuǎn)債對公司績效的影響進行了多方面的分析，包括不考慮其他因素、行業(yè)特征控制下

3、、發(fā)行前資產(chǎn)規(guī)模控制下和財務(wù)杠桿控制下的績效分析。研究發(fā)現(xiàn)，發(fā)行可轉(zhuǎn)債之后公司績效指標呈明顯下降趨勢，表明現(xiàn)階段我國可轉(zhuǎn)債融資同樣存在融資前粉飾業(yè)績、融資后即變臉的趨勢，可轉(zhuǎn)債并不能顯著提升公司的經(jīng)營業(yè)績。
　　 基于對經(jīng)營績效影響的研究結(jié)論，可轉(zhuǎn)債既然不能提高公司業(yè)績，那么上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債的目的是什么？具有何種特征的公司傾向于發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券？因此文章最后以同期增發(fā)新股的上市公司為參考組，利用單因素分析和Logistic回