上市公司高管犯罪對(duì)股票市場反應(yīng)的影響研究.pdf

1、上市公司高管犯罪問題屢見不鮮，特別是十八大以來，不少劣跡高管相繼出事，頻頻落馬。這些高管犯罪行為不僅影響涉案企業(yè)的正常經(jīng)營，也給資本市場帶來了巨大波動(dòng)，使投資者的信心受到沉重打擊。近年來，高管犯罪問題成為研究熱點(diǎn)，學(xué)者們分別從不同角度對(duì)上市公司高管犯罪問題進(jìn)行研究，并在此基礎(chǔ)上探討如何防范上市公司高管犯罪的具體措施和對(duì)策。雖然高管犯罪行為特征并不相同，涉案高管所在上市公司也存在差異，但不同高管犯罪事件引起的股票市場反應(yīng)如出一轍，這種相似

2、性會(huì)帶來證券市場的異常波動(dòng)，影響投資者行為。因此，研究上市公司高管犯罪引起的市場反應(yīng)以及市場反應(yīng)存在差異的影響因素，有利于促進(jìn)上市公司的體制健全和發(fā)展，從一定程度上為研究股票市場反應(yīng)拓寬思路，同時(shí)為我國股票市場的健康發(fā)展提供一些建議。
　　本文以上市公司高管犯罪作為切入點(diǎn)，探究在股票市場上投資者如何看待高管犯罪，從而進(jìn)一步探討作為利空消息之一的高管犯罪信息是否會(huì)對(duì)股票市場反應(yīng)有所影響并且產(chǎn)生什么影響。在此基礎(chǔ)上研究不同股權(quán)性質(zhì)、不

3、同規(guī)模以及不同成長性的企業(yè)在高管犯罪信息披露之后投資者行為變化和上市公司股票的市場表現(xiàn)情況。
　　本文共分為五章:第一章為緒論。主要介紹研究背景，選題目的和意義，對(duì)國內(nèi)外關(guān)于上市公司高管犯罪行為以及股票市場反應(yīng)的文獻(xiàn)進(jìn)行整理。在此基礎(chǔ)上提出研究思路與方法，列舉可能的創(chuàng)新點(diǎn)與不足。第二章為相關(guān)理論基礎(chǔ)。對(duì)相關(guān)概念進(jìn)行界定，并對(duì)涉及的理論進(jìn)行闡述。第三章為對(duì)上市公司高管犯罪現(xiàn)狀和原因的分析。通過對(duì)樣本的統(tǒng)計(jì)，分析我國上市公司高管犯罪的

4、現(xiàn)狀和特點(diǎn)，并對(duì)現(xiàn)階段高管犯罪頻發(fā)原因進(jìn)行基本闡述。第四章是上市公司高管犯罪對(duì)股票市場反應(yīng)影響及其影響因素的實(shí)證分析。主要包括研究假設(shè)、研究設(shè)計(jì)、研究樣本與數(shù)據(jù)來源、實(shí)證結(jié)果與分析。這一部分主要利用事件研究法研究窗口期內(nèi)高管犯罪前后個(gè)股異常收益率的變化，并進(jìn)一步分析不同特征涉案上市公司包括成長性、股權(quán)性質(zhì)，企業(yè)規(guī)模等對(duì)股票市場反應(yīng)的影響。第五章為研究結(jié)論與政策建議。根據(jù)理論和數(shù)據(jù)分析的結(jié)果進(jìn)行文章總結(jié)，發(fā)現(xiàn)不足，進(jìn)而從公司角度和市場監(jiān)管

5、角度提出相關(guān)建議。
　　本文的研究結(jié)果表明(1)涉案上市公司高管犯罪會(huì)對(duì)股價(jià)產(chǎn)生短期負(fù)面效應(yīng)，這種負(fù)面效應(yīng)在犯罪信息公布后的前三天尤為顯著。(2)不同股權(quán)性質(zhì)涉案上市公司股票市場反應(yīng)不同，當(dāng)上市公司為非國有企業(yè)時(shí)，高管犯罪對(duì)股票的負(fù)面效應(yīng)更明顯。(3)資產(chǎn)規(guī)模小的涉案上市公司股票負(fù)面效應(yīng)更顯著，資產(chǎn)規(guī)模大的股票市場反應(yīng)并不明顯。(4)高管犯罪信息披露會(huì)帶來股票流動(dòng)性的增大。這些研究結(jié)論為我國投資者決策和相關(guān)部門監(jiān)管行為提供一定的經(jīng)