權(quán)證市場(chǎng)和基礎(chǔ)市場(chǎng)關(guān)系研究——基于滬深A(yù)股市場(chǎng)的實(shí)證分析.pdf

1、權(quán)證對(duì)于我國投資者來講并非一個(gè)完全的新鮮事物,從1992年到1996年我國第一次嘗試權(quán)證交易,結(jié)果并不理想;2005年股權(quán)分置改革給予了權(quán)證第二次發(fā)展契機(jī),一經(jīng)推出便迅猛發(fā)展,不到兩年我國便成為了全球成交量最大的權(quán)證市場(chǎng),權(quán)證儼然成為中國證券市場(chǎng)上的新亮點(diǎn)。權(quán)證是基于標(biāo)的股票的一種衍生產(chǎn)品,權(quán)證市場(chǎng)和基礎(chǔ)市場(chǎng)的關(guān)系自然成為廣大學(xué)者、投資者以及監(jiān)管者關(guān)注的焦點(diǎn)。但目前國內(nèi)尚缺乏相應(yīng)的研究成果。
　　 本文首先闡述成熟權(quán)證市場(chǎng)的發(fā)展

2、狀況以及我國內(nèi)地權(quán)證市場(chǎng)的發(fā)展歷史和現(xiàn)狀,論述了大力發(fā)展權(quán)證市場(chǎng)的重大意義。然后通過對(duì)國內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行綜述,提出了本文的研究主題——權(quán)證市場(chǎng)和基礎(chǔ)市場(chǎng)的相關(guān)性。
　　 在實(shí)證研究中,作者進(jìn)行了兩項(xiàng)創(chuàng)新,其一是開創(chuàng)性的論述了雙變量EGARCH模型在研究權(quán)證和基礎(chǔ)市場(chǎng)關(guān)系中的合理性:本文首先把我國滬深A(yù)股市場(chǎng)中的認(rèn)股權(quán)證及其標(biāo)的股票對(duì)數(shù)價(jià)格之間的協(xié)整殘差項(xiàng)作為解釋變量分別引入條件均值方程和條件對(duì)數(shù)方差方程,并在正股(權(quán)證)的條件對(duì)

3、數(shù)方差方程中加入了權(quán)證(正股)的滯后一階條件對(duì)數(shù)方差項(xiàng),建立了雙變量的EGARCH模型。用Granger因果檢驗(yàn)考察了標(biāo)的股票和認(rèn)股權(quán)證之間的引導(dǎo)關(guān)系,用雙變量EGARCH模型分析了二者之間的波動(dòng)、溢出效應(yīng)。其二是選取了一輪完整地股市上漲、震蕩、下跌周期,更加全面地揭示了我國滬深A(yù)股權(quán)證及其標(biāo)的股票之間的均衡關(guān)系、因果關(guān)系、信息沖擊的非對(duì)稱性、價(jià)格波動(dòng)的溢出效應(yīng)、市場(chǎng)運(yùn)行效率等問題。
　　 通過對(duì)實(shí)證結(jié)果的分析,本文得出的主要結(jié)