基于EGARCH模型的香港股票市場和權(quán)證市場的動態(tài)引導(dǎo)關(guān)系分析.pdf

1、隨著國內(nèi)備對權(quán)證的順利發(fā)行和香港備對權(quán)證的蓬勃發(fā)展，對股票和權(quán)證兩個市場收益率和交易量之間的因果關(guān)系的研究顯得越來越有意義，這一研究有助于認(rèn)識股票和權(quán)證市場內(nèi)部的微觀結(jié)構(gòu)，信息傳播方式以及價格分布特征，這也是研究套利機(jī)會和市場效率的重要手段。研究香港市場權(quán)證和股票市場的動態(tài)關(guān)系，有助于對國內(nèi)市場提出建設(shè)性建議。
　　本文以香港市場中的權(quán)證及股票的量－價為研究對象，采用Eviews軟件和Matlab編程的方法，對香港權(quán)證和股票市場之

2、間的線性和非線性因果關(guān)系作了實(shí)證檢驗(yàn)，得到兩個市場有雙向的因果關(guān)系。基于收益波動的ARCH效應(yīng)是股市收益非線性結(jié)構(gòu)的重要原因,交易量和收益率之間的非線性引導(dǎo)可能只是由于與信息流速度相關(guān)聯(lián)的方差效應(yīng)導(dǎo)致的結(jié)果，本文用EGARCH模型過濾了收益率和交易量變化率波動性后，對兩個市場進(jìn)行了因果檢驗(yàn)。結(jié)果表明香港權(quán)證市場有明顯的ARCH效應(yīng)，而股票市場的ARCH效應(yīng)不太顯著，用EGARCH模型過濾權(quán)證市場的“量-價”后，得到香港權(quán)證市場和股票市場