我國股票市場板塊效應(yīng)實(shí)證研究.pdf

1、在一定的時(shí)期內(nèi)，某一板塊內(nèi)的股票出現(xiàn)了齊漲齊跌的現(xiàn)象，稱之為“板塊效應(yīng)”。隨著我國證券市場的不斷完善、發(fā)展和股票種類的增加，各類股票板塊的劃分越來越明顯，“板塊效應(yīng)”日益凸顯，從而使投資者根據(jù)各股票板塊的變化規(guī)律來決定投資決策變得越來越具有可行性和收益性。
　　本文研究的目的是通過建立金融計(jì)量模型來識(shí)別我國股票市場的板塊效應(yīng)，選取的研究樣本是銀行業(yè)板塊，同時(shí)選取上證綜合指數(shù)作為市場組合。不合理的度量方法會(huì)導(dǎo)致表面上的“異?！爆F(xiàn)象，

2、所以對(duì)市場有效性及“異?！爆F(xiàn)象的度量需要與預(yù)測“預(yù)期正常收益”的模型一起來檢驗(yàn)，以避免“不良”模型。因此我們先對(duì)銀行組合的日對(duì)數(shù)收益率和上證綜合指數(shù)的日對(duì)數(shù)收益率做散點(diǎn)圖，由散點(diǎn)圖看出它們之間的線性關(guān)系，我們選定一元線性回歸模型作為理論模型。由t檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量知回歸方程通過了顯著性檢驗(yàn)，因此，此一元線性回歸模型是有統(tǒng)計(jì)學(xué)意義的。利用銀行組合日對(duì)數(shù)收益率對(duì)市場日對(duì)數(shù)收益率進(jìn)行回歸分析，用經(jīng)驗(yàn)回歸方程來預(yù)測“預(yù)期正常收益”，由實(shí)際值與預(yù)期正常收

3、益的差值計(jì)算出銀行組合的超額收益率。用U檢驗(yàn)法我們得知，銀行組合的預(yù)測正常日對(duì)數(shù)收益率服從正態(tài)分布，它的標(biāo)準(zhǔn)差記為δ，因此實(shí)際值和預(yù)測值的差值(即超額收益率)大于δ時(shí)，才是出現(xiàn)“異?！爆F(xiàn)象，即出現(xiàn)了板塊效應(yīng)。
　　其次在板塊效應(yīng)存在的基礎(chǔ)上，引入相對(duì)對(duì)數(shù)收益率來度量板塊效應(yīng)的強(qiáng)弱，當(dāng)天超額收益率的絕對(duì)值與銀行組合相對(duì)對(duì)數(shù)收益率標(biāo)準(zhǔn)差的比值，即為板塊效應(yīng)的強(qiáng)度。
　　實(shí)證結(jié)果表明：在選取的樣本中，股票分別在2010年12月13

4、日、12月15日、12月21日、12月23日、12月24日、12月28日、12月31日、1月7日、1月11日、1月25日、27日、28日、31日、2月16日出現(xiàn)了板塊效應(yīng)，且分別在2010年12月23日、24日和2011年1月27日、28日、31日持續(xù)出現(xiàn)板塊效應(yīng)。
　　板塊效應(yīng)的強(qiáng)度依次為1.73、1.12、1.198、2.13、1.85、1.17、1.398、3.32、1.46、1.43、1.14、1.36、1.17、1.02