我國股市動量效應(yīng)和反轉(zhuǎn)效應(yīng)規(guī)律探究.pdf

1、有效市場假說認(rèn)為，所有可獲得的信息都已在價格中充分體現(xiàn)，投資者不可能通過分析已有信息獲得超額收益。各類金融異象表明有效市場假說或許并不成立。大多數(shù)金融異象在發(fā)現(xiàn)后都會引起投資者的廣泛關(guān)注，進而逐漸消失，但目前依然沒有證據(jù)表明動量效應(yīng)和反轉(zhuǎn)效應(yīng)已經(jīng)消失或正在消失，故而引起了大量研究者的興趣。目前，針對美國等成熟市場的研究表明動量效應(yīng)主要存在于3-12個月的觀察期和持有期，而反轉(zhuǎn)效應(yīng)則存在于1年以上。
　　我國股票市場成立二十余年，規(guī)

2、模和效率都發(fā)生了翻天覆地的變化，在我國經(jīng)濟發(fā)展中起到舉足輕重的作用。對我國股市的規(guī)律變化進行全面的研究，得出清晰可信的結(jié)論是十分必要的，不僅能促進投資者理性操作，促進市場有效發(fā)展，對于制度的制定者設(shè)計實施更有利于市場正常運行的管理機制也有十分重要的意義。而檢驗動量效應(yīng)和反轉(zhuǎn)效應(yīng)是否存在，驗證弱有效市場假說是否成立是這類研究很好的基礎(chǔ)和開端。
　　本文首先對國內(nèi)外現(xiàn)有相關(guān)研究進行總體回顧，然后將過去20年的股票市場交易數(shù)據(jù)按照股市漲

3、跌形態(tài)分為四個階段，分別以不同的研究方法分析年、月、周、日四類檢驗周期上是否存在動量效應(yīng)或反轉(zhuǎn)效應(yīng)，并分析其變化規(guī)律。
　　本文研究發(fā)現(xiàn):在2-5年的檢驗周期，我國股市存在顯著的反轉(zhuǎn)效應(yīng);3-12個月為檢驗周期并未觀察到動量效應(yīng)或反轉(zhuǎn)效應(yīng)，1-2個月為觀察期時存在微弱的反轉(zhuǎn)效應(yīng);以周為檢驗周期的數(shù)據(jù)顯示，早期在極少數(shù)觀察期持有期組合中存在微弱的動量效應(yīng)，隨著時間的推移，動量效應(yīng)逐步消失，反轉(zhuǎn)效應(yīng)出現(xiàn)并越來越顯著;以日為檢驗周期，股