基于修正KMV模型的我國商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)測度.pdf

1、作為我國商業(yè)銀行面臨的最主要金融風(fēng)險(xiǎn)類型之一，信用風(fēng)險(xiǎn)對商業(yè)銀行的整體發(fā)展起到至關(guān)重要的作用。與西方發(fā)達(dá)國家相比，我國商業(yè)銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)管理水平明顯落后，信用風(fēng)險(xiǎn)管理體系有待完善，特別是風(fēng)險(xiǎn)管理工具及技術(shù)與國際上發(fā)達(dá)國家的商業(yè)銀行相比存在較大的差距。因此我國商業(yè)銀行若想穩(wěn)健發(fā)展，并參與激烈的國際金融市場競爭，必須提高風(fēng)險(xiǎn)識別、評估、控制等能力，通過借鑒、吸收并應(yīng)用國外一些成熟的風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)，進(jìn)而建立科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)識別、檢測、度量控制體系，及

2、時對面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行科學(xué)度量與有效管理，提高信用風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)在風(fēng)險(xiǎn)控制過程中所發(fā)揮的關(guān)鍵效用。
　　首先，本文多角度全面分析我國商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀、信用風(fēng)險(xiǎn)管理中存在的問題并詳細(xì)闡述度量在信用風(fēng)險(xiǎn)管理中的重要地位。在比較現(xiàn)代四種信用風(fēng)險(xiǎn)測度模型在我國適用性的基礎(chǔ)上，選擇KMV模型為基礎(chǔ)模型。其次，為提高KMV模型在我國的適用性，對其參數(shù)進(jìn)行修正：針對股票收益率序列尖峰厚尾及杠桿效應(yīng)的特征，采用EGARCH(1,1)-M模型取代

3、GARCH(1,1)模型計(jì)算股權(quán)價(jià)值波動率；針對我國存在非流通股問題，采用凈資產(chǎn)定價(jià)法估值；在違約點(diǎn)的設(shè)置上，通過計(jì)算并檢驗(yàn)3種不同違約點(diǎn)下正常公司與違約企業(yè)的違約距離是否存在顯著性差異，從而選出最優(yōu)違約點(diǎn)；無風(fēng)險(xiǎn)收益率采用上海同業(yè)拆借利率(Shibor)以更好反映利率市場化進(jìn)程。最后，本文選取2014年商業(yè)銀行貸款投向位居前5的行業(yè)共計(jì)14家上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)與市場數(shù)據(jù)進(jìn)行信用風(fēng)險(xiǎn)測度的實(shí)證分析和檢驗(yàn)，驗(yàn)證了修正KMV模型在我國信用風(fēng)險(xiǎn)

4、測度中的有效性。最后，本文從度量手段與應(yīng)用環(huán)境兩個方面對提高信用風(fēng)險(xiǎn)管理水平提出建議。
　　研究結(jié)果表明：(1)運(yùn)用EGARCH(1,1)-M模型計(jì)算股權(quán)價(jià)值波動率，可以反映出前收益率與未來波動間的杠桿效應(yīng)，提高了計(jì)算精度。(2)通過獨(dú)立樣本T檢驗(yàn)，選出最優(yōu)違約點(diǎn)為DPT=0.75LTD+STD；(3)ST公司的違約距離均值在總體上是小于非ST公司的，這意味著總體上其違約風(fēng)險(xiǎn)也小于ST公司，這與現(xiàn)狀相一致。而理論違約概率與現(xiàn)狀并不