基于實物期權(quán)的煤化工項目投資評價方法研究.pdf

1、煤化工產(chǎn)業(yè)的發(fā)展對于緩解我國石油、天然氣等優(yōu)質(zhì)能源供求矛盾,促進(jìn)鋼鐵、化工、輕工業(yè)和農(nóng)業(yè)的發(fā)展,發(fā)揮了重要的作用。但煤化工項目具有巨大的風(fēng)險,這就給投資評價帶來極高的要求。實物期權(quán)方法能有效處理項目投資中的不確定性,進(jìn)而科學(xué)評價和管理項目投資過程。
　　本文在總結(jié)國內(nèi)外研究現(xiàn)狀及相關(guān)理論的基礎(chǔ)上,首先對實物期權(quán)投資評價方法與傳統(tǒng)評價方法進(jìn)行了比較分析,分析表明傳統(tǒng)評價方法忽視了不確定市場環(huán)境下煤化工項目投資的“靈活性”和不可逆性等

2、特點(diǎn),而實物期權(quán)方法能夠充分考慮這些特點(diǎn);其次對煤化工項目期權(quán)價值機(jī)理進(jìn)行了分析,確定出煤化工項目總價值包括現(xiàn)金流量凈現(xiàn)值與項目靈活性價值之和;然后采用二叉樹定價方法構(gòu)建出了基于實物期權(quán)的煤化工項目投資評價方法,包括延遲期權(quán)、擴(kuò)張期權(quán)、收縮期權(quán)及復(fù)合期權(quán)評價方法,并指出各參數(shù)的確定方法;最后以陜北煤制甲醇項目為例,通過計算延遲期權(quán)價值、擴(kuò)張期權(quán)價值、復(fù)合期權(quán)價值,得出實物期權(quán)方法評價出的項目價值要明顯高于傳統(tǒng)評價方法計算出的項目價值,而