地方政府債券信用風險控制研究——以浙江省為例.pdf

1、2011年3月，《國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十二個五年規(guī)劃綱要》中明確提出“深化財政體制改革，建立健全地方政府債務管理體系，探索建立地方政府發(fā)行債券制度。”在2011年10月17日，財政部公布《2011年地方政府自行發(fā)債試點辦法》，并經(jīng)國務院批準，上海市、浙江省、廣東省、深圳市四地開展地方政府自行發(fā)債試點。在這之后，每年這四地都自行發(fā)行地方政府債券。在2013年，經(jīng)國務院批準，適當擴大自行發(fā)債試點范圍，江蘇省、山東省成為新的自行發(fā)債試點。

2、r>　　在這樣的背景下，要在我國進一步推行地方政府債券，把地方政府債券市場發(fā)展起來，地方政府債券信用風險的控制問題將是面臨的首要任務。現(xiàn)階段地方財政收支的缺口的情況逐年變大，各級的地方政府積累了相當規(guī)模的債務壓力。如果在已有的隱形債務無法顯性化或者沒辦法去除的情況之下，來大規(guī)模發(fā)行地方政府債券就可能會使地方政府的債務規(guī)模失去控制，從而給地方財政的帶來巨大的風險。因此，運用合適的信用風險測量模型對地方政府債券的信用風險來進行衡量，進而建立

3、起有效控制地方政府債券信用風險的制度機制是非常有必要的。
　　本文以西方公債理論、公共產(chǎn)品理論、財政分權理論為理論基礎，以地方政府債券為研究對象，對地方政府債券信用風險控制進行研究。通過討論我國地方政府債券的歷史背景及現(xiàn)狀，選取美國、日本國家為例，探討地方政府發(fā)行債券的經(jīng)驗。同時，以浙江省地方政府債券為例，進行實證分析，建構在KMV模型的分析基礎上，對地方政府債券的安全規(guī)模進行測算，估算其預期違約概率，同時對地方政府債券發(fā)行的現(xiàn)實

4、情況進行檢驗分析，以確保將其地方政府債券信用風險控制在安全線以下。主要得出的結論有，第一，從目前發(fā)行情況來看，浙江省發(fā)行的地方政府債券在可控制范圍內(nèi)。假定地方政府可支配財政收入服從對數(shù)正態(tài)分布，它的違約概率比較小。第二，信用風險和地方政府債券的發(fā)債規(guī)模關系密切，隨著地方政府債務規(guī)模的擴大，債券的違約概率也會出現(xiàn)增大態(tài)勢，所以地方政府債券的發(fā)行規(guī)模需要嚴格控制。
　　基于以上的分析基礎之上，最終得出結論性建議，主要從“進行債券評級，