滬深300指數(shù)期貨價格發(fā)現(xiàn)功能的實證研究.pdf

1、目錄中文摘要3ABSTRACT41弓IW51.1研究問題及選題意義51.2研究背景61.2.1股指期貨61.2.2.1國際股指期貨發(fā)展歷程71.2.2.2我國股指期貨發(fā)展歷程91.2.2滬深300指數(shù)101.2.3滬深300股指期貨101.2.4海外金融市場中國概念股指期貨111.3相關理論及文獻綜述131.3.1國外文獻綜述151.3.2國內文獻綜述171.4研究框架及創(chuàng)新點182研究方法202.1模型介紹202.2模型估計212.2

2、.1均值函數(shù)的局部線性回歸估計212.2.2窗寬z的選擇222.2.3核函數(shù)^(w)的選擇242.2.4對半?yún)?shù)模型(r)=W7(ra)g(r)的估計242.3估計性質的研究252.3.1估計量的相合性252.3.2估計性質的模擬研究253實證分析293.1數(shù)據(jù)及其描述性統(tǒng)計分析293.2平穩(wěn)性檢驗303.2協(xié)整檢驗333.3半?yún)?shù)回歸模型的實證應用351中文摘要2010年4月16日，中國金融期貨交易所推出了我國首批股票指數(shù)期貨合約——

3、滬深300指數(shù)期貨，這一舉措標志著我國向成熟的金融市場又邁進了一步，對于發(fā)展和完善中國資本市場體系，把上海建設成為國際金融中心具有極其重要而深遠的意義。股指期貨這一金融工具能夠幫助投資者進行套期保值，有效規(guī)避市場風險，而其發(fā)揮這些作用的前提基礎是股指期貨具有價格發(fā)現(xiàn)的功能。其價格發(fā)現(xiàn)本質在于市場的新信息是先體現(xiàn)在股指期貨價格上還是最先反映在股票指數(shù)上。大量研究發(fā)現(xiàn)在成熟的金融市場中，股指期貨發(fā)揮著價格發(fā)現(xiàn)的作用，股指期貨的價格領先于股票

4、指數(shù)。本文以滬深300指數(shù)期貨為研究對象，考察我國的股指期貨在資本市場中是否同樣起到了價格發(fā)現(xiàn)的作用，從而了解正處于起步階段的我國股指期貨市場的發(fā)展現(xiàn)狀。以往相關研究大多使用基于線性時間序列模型的參數(shù)方法來分析股指期貨與現(xiàn)貨之間的關系，本文則提出了一種非參數(shù)回歸的方法來研究此類問題。在詳細介紹該方法之后，本文利用協(xié)整檢驗及提出的非參數(shù)回歸模型對我國滬深300指數(shù)及滬深300指數(shù)期貨合約201〗年8月22日至2011年10月21日的每分鐘

5、交易數(shù)據(jù)進行實證分析，發(fā)現(xiàn)滬深300指數(shù)及滬深300指數(shù)期貨之間存在長期穩(wěn)定的均衡關系，并且滬深300指數(shù)期貨價格平均領先滬深300指數(shù)約2分鐘。這一研究結論說明運行己滿兩年的我國股指期貨同樣具有價格發(fā)現(xiàn)的功能，表明我國股指期貨的推出是成功的，我國股指期貨市場是有效的。同時，我國投資者也可利用股指期貨更好地規(guī)避風險、進行套期保值。股指期貨的成功也將加快我國開發(fā)并推出更多金融衍生產品的步伐，建立一個更加完善、有效、成熟的資本市場。關鍵詞：