機(jī)構(gòu)投資者持股與中小投資者保護(hù)——基于公司治理的角度.pdf

1、由于機(jī)構(gòu)投資者在我國的證券市場扮演著愈來愈重要的角色，因此通過對機(jī)構(gòu)投資者持股對投資者保護(hù)的影響，對理解發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者的經(jīng)濟(jì)后果具有重要意義，也為投資者保護(hù)研究提供有益的視角。同時我國上市公司治理廣泛存在內(nèi)部人控制和控制股東侵犯中小股東利益的問題，機(jī)構(gòu)投資者作為外部投資者如果能夠改善上市公司治理狀況，那么中小投資者的利益就會得到很大保護(hù)。
　　因此本文將研究機(jī)構(gòu)投資者持股能否監(jiān)督和改善上市公司的公司治理狀況。
　　本文通過研

2、究機(jī)構(gòu)投資者持股對上市公司治理行為的改善，進(jìn)而起到保護(hù)中小投資者的作用，驗(yàn)證了20世紀(jì)80年代以來流行的“機(jī)構(gòu)積極主義”理論。本文發(fā)現(xiàn)我國機(jī)構(gòu)投資者已經(jīng)開始參與到上市公司治理中來，而且對公司治理的確有一定的改善作用，具有一定的理論和現(xiàn)實(shí)意義。但是由于我國的市場環(huán)境，法制環(huán)境和機(jī)構(gòu)投資者的不成熟性等因素所限，我國的機(jī)構(gòu)投資者尚未充分發(fā)揮其對上市公司的治理作用，這尤其體現(xiàn)在機(jī)構(gòu)投資者持股并不能遏制大股東控股公司存在的“利益輸送”行為上面。綜

3、合來說，本文的研究成果如下：
　　1、選取了上市公司業(yè)績(ROE，RPS，NAS)作為上市公司的業(yè)績表現(xiàn)指標(biāo)，發(fā)現(xiàn)機(jī)構(gòu)投資者持股能夠改善上市公司的業(yè)績表現(xiàn)。這表明機(jī)構(gòu)投資者持股對公司的業(yè)績表現(xiàn)有促進(jìn)作用，這是對中小投資者權(quán)益的有利促進(jìn)。
　　2、選取了大股東持股公司的現(xiàn)金股利發(fā)放(DIVD)來檢驗(yàn)機(jī)構(gòu)投資者持股能否對大股東的“利益輸送”行為起到遏制作用，但是發(fā)現(xiàn)機(jī)構(gòu)投資者未起到明顯作用。同時對其他上市公司的現(xiàn)金股利發(fā)放行為的