我國貨幣政策治理流動性過剩的效應研究.pdf

1、流動性過剩已成為近年來我國經(jīng)濟運行中的一個突出問題，無論學術(shù)界還是各級政府都對這一問題表示了極大的關(guān)注。自2006年以來，中國人民銀行連續(xù)十四次上調(diào)法定存款準備金率，八次加息，搭配使用公開市場操作等對沖工具，大力回收過剩流動性。然而當前，由流動性過剩所導致的物價水平持續(xù)攀升、投資盲目擴張、資本市場泡沫化、銀行信貸擴張壓力趨大、經(jīng)濟由偏快轉(zhuǎn)為過熱等現(xiàn)實問題愈演愈烈，這表明我國仍處于流動性過剩壓力持續(xù)存在的局面下。學界和政策當局都對貨幣政策

2、治理流動性的調(diào)控是否有效產(chǎn)生了疑問。因此，客觀評價我國貨幣政策治理流動性過剩的效應就成為了當務之急，系統(tǒng)地研究這一問題也具有了重大的理論和現(xiàn)實意義。 在這個研究背景下，本文首先從流動性過剩的一般分析入手，分別從內(nèi)涵概念、衡量標準、形成原因、經(jīng)濟影響和治理方法層面來闡述，為接下來研究貨幣政策治理流動性過剩的效應打下基礎。然后著重分析了2006-2007年以來為治理流動性過剩，我國存款準備金政策、利率政策和公開市場操作這三大貨幣政策

3、工具的諸次調(diào)整及其調(diào)整后的市場反映的情況，力求用最新的數(shù)據(jù)顯現(xiàn)出趨勢和圖表來進一步分析貨幣政策治理流動性過剩是否有效。由貨幣政策調(diào)整后的市場反映結(jié)果顯示，這三大貨幣政策工具所起的作用并不是很明顯，對市場沒有較大的震動，回收的也僅僅是一小部分流動性。 本文進一步采用計量方法，對存款準備金率、利率、公開市場操作這些貨幣政策工具治理流動性中過剩進行實證檢驗，分別對上述貨幣政策工具的代理變量與衡量流動性過剩的指標M2/GDP做相關(guān)性、平

4、穩(wěn)性和協(xié)整檢驗，分析不同貨幣政策工具與M2/GDP是否存在長期均衡關(guān)系，對流動性的調(diào)控是否具有影響。匯總?cè)螌嵶C檢驗的結(jié)果發(fā)現(xiàn)，在目前流動性過于充足的背景下，貨幣政策的調(diào)控難以得到實證的支持。 由前面的現(xiàn)狀和實證分析結(jié)果表明，央行貨幣政策對抑制流動性過剩的調(diào)控效果不明顯。在此基礎上，本文從現(xiàn)今我國金融市場的發(fā)展缺陷、貨幣政策工具的不足、貨幣政策時滯的影響和微觀經(jīng)濟主體的博弈行為角度出發(fā)分析了影響我國貨幣政策治理流動性過剩效果的，