貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制

1、凱程考研集訓(xùn)營，為學(xué)生引路，為學(xué)員服務(wù)！貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制是指中央銀行運(yùn)用貨幣政策工具影響中介指標(biāo)，進(jìn)而最終實(shí)現(xiàn)既定政策目標(biāo)的傳導(dǎo)途徑與作用機(jī)理。1、凱恩斯學(xué)派的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制理論凱恩斯學(xué)派的貨幣傳導(dǎo)機(jī)制理論，可以歸納為：中央銀行通過改變貨幣供給M，改變了利率r，而利率的變化則通過資本邊際效率的影響使投資I以乘數(shù)方式變化，而投資的增減則會進(jìn)一步影響總支出E和總收入Y。這個(gè)過程可以直觀地用符

2、號表示為：M→r→I→E→Y.在這個(gè)傳導(dǎo)機(jī)制發(fā)揮作用的過程中，關(guān)鍵環(huán)節(jié)是利率。但上述分析是凱恩斯學(xué)派最初的分析，僅僅從局部均衡的角度，顯示了貨幣市場對商品市場的初始影響。而并沒有考察商品市場對貨幣市場的影響，沒有反映出兩個(gè)市場之間循環(huán)往復(fù)的反饋?zhàn)饔??？紤]到貨幣市場與商品市場的相互作用，凱恩斯學(xué)派又進(jìn)行了進(jìn)一步的分析，即一般均衡分析。其主要內(nèi)容如下：第一，假定貨幣供給增加，如果產(chǎn)出水平不變，利率會相應(yīng)下降；下降的利率會刺激投資，引起總需求

3、增加，進(jìn)而推動了產(chǎn)出和收入的相應(yīng)增加。這是貨幣市場對商品市場的作用，也是局部分析。第二，產(chǎn)出和收入的增加，必將引起貨幣需求的增加，這時(shí)如果沒有新增加的貨幣供給，則貨幣需求相對上升將導(dǎo)致下降的利率回升。這是商品市場對貨幣市場的作用。第三，利率的回升，會使總需求減少，產(chǎn)量下降，收入減少。收入的減少引起對貨幣的需求下降，則利率又會回落。這就是貨幣市場和商品市場之間往復(fù)不斷相互作用。第四，以上的循環(huán)往復(fù)最終會逼近一個(gè)均衡點(diǎn)，這個(gè)點(diǎn)同時(shí)滿足了貨幣

4、市場均衡和商品市場均衡兩方面的均衡要求。在這個(gè)點(diǎn)上，可能是利率較原先的均衡水平低，而產(chǎn)出量較原先的均衡水平高。2、貨幣學(xué)派的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制理論與凱恩斯學(xué)派不同，弗里德曼的現(xiàn)代貨幣數(shù)量論則強(qiáng)調(diào)貨幣供應(yīng)量變動直接影響名義國民收入。用符號表示就是：M→E→I→y。貨幣學(xué)派認(rèn)為，利率在貨幣傳導(dǎo)機(jī)制中不起主導(dǎo)作用，而是貨幣供應(yīng)量在整個(gè)傳導(dǎo)機(jī)制中發(fā)揮著直接作用。貨幣供應(yīng)量對名義收入的具體影響過程如下所述。過程步驟一：M→E表示的是貨幣供應(yīng)量的變化

5、直接影響支出。其原理是：第一，根據(jù)貨幣需求理論，貨幣需求有其內(nèi)在的穩(wěn)定性。第二，弗里德曼的貨幣需求函數(shù)中不包含任何的貨幣供給因素，因而貨幣供給的變動不會直接引起貨幣需求的變化；至于貨幣供給，在現(xiàn)代貨幣制度中由中央銀行控制，貨幣主義將其視為外生變量。第三，當(dāng)作為外生變量的貨幣供給改變，比如增大時(shí)，由于貨幣需求并不改變，公眾手持貨幣量會超過他們愿意持有的貨幣量，即貨幣供給量大于貨幣需要量，從而利率下降，公眾支出增加。過程步驟二：E→I表示的

6、是變化了的支出用于投資的過程，貨幣主義者認(rèn)為這是對資產(chǎn)結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整的過程。過程如下：第一，超過意愿持有的貨幣即大于既有需求的貨幣供給，或用于購買金融資產(chǎn)，或用于購買非金融資產(chǎn)，直至進(jìn)行人力資本的投資。這樣將改變金融市場、商品市場，乃至人力資本市場的均衡。第二，貨幣持有者對金融資產(chǎn)、非金融資產(chǎn)以及人力資本的投資會引起這些資產(chǎn)相對收益率的變動。如果投資于金融資產(chǎn)偏多，金融資產(chǎn)市值上漲，受益相對下降，從而會刺激對非金融資產(chǎn)的需求；如果對非金融

7、產(chǎn)品投資增加，也就是說產(chǎn)業(yè)投資增加，那么既可能促使產(chǎn)出增加，也會促使產(chǎn)品價(jià)格上凱程考研集訓(xùn)營，為學(xué)生引路，為學(xué)員服務(wù)！從而影響到它所面臨的信貸條件。因此，企業(yè)資產(chǎn)凈值的波動會引起他們投資和消費(fèi)需求的變動。借款者資產(chǎn)負(fù)債表的內(nèi)生性變動具有周期性特點(diǎn)，能夠強(qiáng)化和傳導(dǎo)商業(yè)周期，這種現(xiàn)象稱之為金融加速器，資產(chǎn)負(fù)債表的惡化，銀行貸款下降，將直接導(dǎo)致他們對耐用消費(fèi)品和住房的購買下降，社會產(chǎn)出下降。即可表示為:貨幣供給M↑→利率i↓→凈現(xiàn)金流NCF和

8、資產(chǎn)價(jià)格P↑→逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)↓→銀行貸款量L↑→投資I↑→產(chǎn)出Y↑5、開放經(jīng)濟(jì)下的匯率傳導(dǎo)機(jī)制在開放經(jīng)濟(jì)條件下，貨幣政策可以通過影響國際資本流動，改變匯率，并在一定的貿(mào)易條件下影響凈出口。在實(shí)行固定匯率制度的國家，中央銀行可以直接調(diào)整匯率；在實(shí)行浮動匯率制度的國家，中央銀行必須通過公開市場操作來改變匯率。當(dāng)一國實(shí)行緊縮的貨幣政策，利率隨之上升，該國的債券則會引起外國投資者的需求增加，從而導(dǎo)致對該國貨幣需求的增加，引起該國貨幣匯率的上

9、升。本幣升值不利于本國商品的出口，同時(shí)提升外國商品在本國的市場競爭力，該國貿(mào)易差額減少，凈出口下降，這樣的機(jī)制可以簡述如下：M貨幣供給↓→r本國利率↑→e匯率↑→NX凈出口↓→產(chǎn)出↓。小提示：小提示：目前本科生就業(yè)市場競爭激烈，就業(yè)主體是研究生就業(yè)主體是研究生，在如今考研競爭日漸激烈的情況下，我們想要不在考研大軍中變成分母，我們需要：早開始早開始好計(jì)劃好計(jì)劃正確的復(fù)習(xí)思路正確的復(fù)習(xí)思路好的輔導(dǎo)班（如果經(jīng)濟(jì)條件允許的情況下）好的輔導(dǎo)班（如