黃金期貨套利策略研究.pdf

1、2011年，受國(guó)際局勢(shì)動(dòng)蕩影響，國(guó)際市場(chǎng)對(duì)黃金的避險(xiǎn)需求激增，加之國(guó)際熱錢的炒作，國(guó)際金價(jià)從1420.78美元/盎司起步，接連突破數(shù)個(gè)整數(shù)關(guān)口，站上1900美元/盎司的歷史高位，并進(jìn)入了寬幅震蕩時(shí)期。受到國(guó)際金價(jià)波動(dòng)的影響，國(guó)內(nèi)各類黃金資產(chǎn)價(jià)格也出現(xiàn)了劇烈變化，加上黃金本身的貨幣屬性與抵抗通脹的作用，黃金投資已成為國(guó)內(nèi)投資的熱門話題。
　　本文旨在分析國(guó)際金價(jià)波動(dòng)背景下，上海期貨交易所各黃金期貨合約與上海黃金交易所Au(T+D)合

2、約間的套利策略問(wèn)題。以國(guó)際金價(jià)歷史高位為時(shí)間節(jié)點(diǎn)，本文劃分出了國(guó)際金價(jià)的“上漲期”和“盤整期”。采用不同的GARCH模型對(duì)紐約商品交易所美元報(bào)價(jià)黃金現(xiàn)貨收益率、國(guó)內(nèi)各期貨合約收益率進(jìn)行擬合，利用Copula函數(shù)對(duì)各收益波動(dòng)率的尾部相關(guān)性進(jìn)行了研究。研究發(fā)現(xiàn)在這兩個(gè)時(shí)期，國(guó)際金價(jià)的巨幅波動(dòng)對(duì)不同合約價(jià)格的巨幅波動(dòng)影響不同，從而導(dǎo)致各合約間價(jià)差出現(xiàn)變化，使套利空間出現(xiàn)。人民幣兌美元匯率的變化對(duì)這一結(jié)果影響不大。通過(guò)對(duì)黃金期貨市場(chǎng)期現(xiàn)套利和跨

3、市套利的可行性研究比較發(fā)現(xiàn)，Au(T+D)是比較理想的實(shí)現(xiàn)期現(xiàn)套利的現(xiàn)貨合約，黃金期現(xiàn)套利機(jī)會(huì)較期貨市場(chǎng)初期已明顯減少，但投資者仍能夠通過(guò)對(duì)價(jià)差倒掛的捕捉實(shí)現(xiàn)期現(xiàn)套利;鑒于國(guó)家對(duì)出入境資金管理的規(guī)定與境外市場(chǎng)的復(fù)雜性，本文認(rèn)為普通投資者不適合進(jìn)行黃金期貨境內(nèi)外跨市套利。本文將外匯市場(chǎng)常用的網(wǎng)格交易法加以改進(jìn)，提出了動(dòng)態(tài)網(wǎng)格交易法，并對(duì)該策略的參數(shù)和在黃金期貨跨期套利中的可行性進(jìn)行了研究，認(rèn)為動(dòng)態(tài)網(wǎng)格交易法是一種進(jìn)行中長(zhǎng)線套利的操作策略。