電大企業(yè)集團財務管理計算簡答分析題

1、1四、計算及分析題：四、計算及分析題：1.假定某企業(yè)集團持有其子公司60%的股份，該子公司的資產(chǎn)總額為1000萬元，其資產(chǎn)報酬率（也稱為投資報酬率，定義為息稅前利潤與總資產(chǎn)的比率）為20%負債利率為8%，所得稅率為25％。假定該子公司負債與權益（融資戰(zhàn)略）的比例有兩種情況：一是保守型30：70，二是激進型70：30。對于這兩種不同的融資戰(zhàn)略，請分步計算母公司的投資回報，并分析二者的風險與收益情況。參考答案：列表計算如下：保守型激進型息稅

2、前利潤（萬元）100020%=200100020%=200利息（萬元）3008%=247008%=56稅前利潤（萬元）20024=17620056=144所得稅（萬元）17625%=4414425%=36稅后凈利（萬元）17644=13214436=108稅后凈利中母公司收益（萬元）13260%=79.210860%=64.8母公司對子公司的投資額（萬元）70060%=42030060%=180母公司投資回報（％）79.2420=18.

3、86％64.8180=36％由上表的計算結果可以看出：由于不同的資本結構與負債規(guī)模，子公司對母公司的貢獻程度也不同，激進型的資本結構對母公司的貢獻更高。所以，對于市場相對穩(wěn)固的子公司，可以有效地利用財務杠桿，這樣，較高的債務率意味著對母公司較高的權益回報。2.已知某目標公司息稅前營業(yè)利潤為4000萬元，維持性資本支出1200萬元，增量營運資本400萬元，所得稅率25%。請計算該目標公司的自由現(xiàn)金流量。自由現(xiàn)金流量＝息稅前營業(yè)利潤（1－所

4、得稅率）－維持性資本支出－增量營運資本＝4000（1－25％）－1200－400＝1400（萬元）32009年底，某集團公司擬對甲企業(yè)實施吸收合并式收購。根據(jù)分析預測，購并整合后的該集團公司未來5年中的自由現(xiàn)金流量分別為3500萬元、2500萬元、6500萬元、8500萬元、9500萬元5年后的自由現(xiàn)金流量將穩(wěn)定在6500萬元左右；又根據(jù)推測，如果不對甲企業(yè)實施并購的話，未來5年中該集團公司的自由現(xiàn)金流量將分別為2500萬元、3000萬

5、元、4500萬元、5500萬元、5700萬元，5年后的自由現(xiàn)金流量將穩(wěn)定在4100萬元左右。并購整合后的預期資本成本率為6%。此外，甲企業(yè)賬面負債為1600萬元。要求：采用現(xiàn)金流量貼現(xiàn)模式對甲企業(yè)的股權現(xiàn)金價值進行估算。附：復利現(xiàn)值系數(shù)表：參考答案：整合后的集團公司的前5年的增量自由現(xiàn)金流量依次為6000萬元、500萬元、2000萬元、3000萬元、3800萬元。5年后的增量自由現(xiàn)金流量為2400萬元。前5年的增量現(xiàn)金流量的折現(xiàn)值=60

6、000.943（500）0.89020000.84030000.79238000.747=791.6萬元5年之后的增量現(xiàn)金流量的折現(xiàn)值=24006%0.747=29880萬元。預計甲公司的整體價值=791.629880=30671.6萬元預計甲公司的股權價值=30671.61600=29071.6萬元4甲公司已成功地進入第八個營業(yè)年的年末，且股份全部獲準掛牌上市，年平均市盈率為15。該公司2009年12月31日資產(chǎn)負債表主要數(shù)據(jù)如下：資

7、產(chǎn)總額為20000萬元，債務總額為4500萬元。當年凈利潤為3700萬元。甲公司現(xiàn)準備向乙公司提出收購意向（并購后甲公司依然保持法人地位），乙公司的產(chǎn)品及市場范圍可以彌補甲公司相關方面的不足。2009年12月31日B公司資產(chǎn)負債表主要數(shù)據(jù)如下：資產(chǎn)總額為5200萬元，債務總額為1300萬元。當年凈利潤為480萬元，前三年平均凈利潤為440萬元。與乙公司具有相同經(jīng)營范圍和風險特征的上市公司平均市盈率為11。甲公司收購乙公司的理由是可以取得

8、一定程度的協(xié)同效應，并相信能使乙公司未來的效率和效益提高到同甲公司一樣的水平。要求：運用市盈率法，分別按下列條件對目標公司的股權價值進行估算。3相同的收益期望，試確定三個子公司自身的稅后目標利潤。參考答案：（1）母公司稅后目標利潤=2000（130%）12%=168萬元（2）甲公司的貢獻份額=16880%4001000=53.76萬元乙公司的貢獻份額=16880%3501000=47.04萬元丙公司的貢獻份額=16880%2501000

9、=33.6萬元（3）甲公司的稅后目標利潤=53.76100%=53.76萬元乙司的稅后目標利潤=47.0475%=62.72萬元丙公司的稅后目標利潤=33.660%=56萬元9.某企業(yè)2009年末現(xiàn)金和銀行存款80萬元，短期投資40萬元，應收賬款120萬元，存貨280萬元，預付賬款50萬元；流動負債420萬元。試計算流動比率、速動比率，并給予簡要評價。參考答案：流動資產(chǎn)=804012028050=570萬元流動比率=570420=1.3

10、6速動資產(chǎn)=流動資產(chǎn)存貨預付賬款=57028050=240萬元速動比率=240420=0.57。由以上計算可知，該企業(yè)的流動比率為1.36﹤2，速動比率0.57﹤1，說明企業(yè)的短期償債能力較差，存在一定的財務風險。10.某企業(yè)2009年有關資料如下：（金額單位：萬元）項目年初數(shù)年末數(shù)本年或平均項目年初數(shù)年末數(shù)本年或平均存貨45006400流動負債37505000總資產(chǎn)937510625流動比率1.5速動比率0.8權益乘數(shù)1.5流動資產(chǎn)周

11、轉次數(shù)4凈利潤1800要求：（1）計算流動資產(chǎn)的年初余額、年末余額和平均余額（假定流動資產(chǎn)由速動資產(chǎn)與存貨組成）。（2）計算本年度產(chǎn)品銷售收入凈額和總資產(chǎn)周轉率。（3）計算銷售凈利率和凈資產(chǎn)利潤率。參考答案：流動資產(chǎn)年初余額=37500.84500=7500萬元流動資產(chǎn)年末余額=50001.5=7500萬元流動資產(chǎn)平均余額=7500萬元產(chǎn)品銷售收入凈額=47500=30000萬元總資產(chǎn)周轉率=30000[（937510625）2]=3次

12、銷售凈利率=180030000100%=6%凈資產(chǎn)利潤率=6%31.5=27%11.某企業(yè)2009年產(chǎn)品銷售收入12000萬元，發(fā)生的銷售退回40萬元，銷售折讓50萬元，現(xiàn)金折扣10萬元產(chǎn)品銷售成本7600萬元年初、年末應收賬款余額分別為180萬元和220萬元；年初、年末存貨余額分別為480萬元和520萬元；年初、年末流動資產(chǎn)余額分別為900萬元和940萬元。要求計算：（1）應收賬款周轉次數(shù)和周轉天數(shù)；（2）存貨周轉次數(shù)和周轉天數(shù)；（3