經合組織養(yǎng)老金投資經驗

1、經合組織養(yǎng)老金投資經驗2015年8月23日，《國務院關于印發(fā)基本養(yǎng)老保險基金投資管理辦法的通知》發(fā)布，提出對于企業(yè)職工、機關事業(yè)單位工作人員和城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老基金組成的基本養(yǎng)老保險基金，各省市基本養(yǎng)老保險基金余額在預留一定支付費用后，可以委托給國務院授權的機構進行投資運營。對于養(yǎng)老金這樣的老百姓“救命錢”，一方面人口老齡化下基金保值增值的壓力迫切需要進行投資，另一方面卻又必須確保資產安全。那么國際上對于養(yǎng)老金投資又有什么模式呢？韓國養(yǎng)老金占

2、GDP三成，比重最高養(yǎng)老金投資在國際上較為常見，特別是養(yǎng)老保障體系建設較為完善的OECD國家（編者注：OECD國家又稱經合組織，是由英美德法意等34個市場經濟國家組成的政府間國際經濟組織，組織內多為發(fā)達國家），在養(yǎng)老保險基金的投資管理方面積累了豐富的經驗可供我國借鑒。本文根據(jù)OECD國家每年所公布的部分成員國家公共養(yǎng)老金資產配置報告，對于世界上主要發(fā)達國家的養(yǎng)老金投資概況進行梳理。從OECD國家來看，其公共養(yǎng)老基金儲備包含基本養(yǎng)老保險基

3、金和主權養(yǎng)老儲備基金兩個部分。其中基本養(yǎng)老保險基金的賬戶儲備主要來源于參保者繳費剩余。主權養(yǎng)老儲備基金是為應對未來人口老齡化下社會近年來，隨著各國經濟的復蘇，一些國家的公共養(yǎng)老金資產配置逐漸激進，對股票的配置比例遠超債券。此外，一些實行市場化投資的公共養(yǎng)老金也開始涉足不動產以及另類資產投資。例如，澳大利亞的未來基金將公共養(yǎng)老金資產投資于私募股權和對沖基金的同時還投資于建設基金、教育基金和醫(yī)療基金，直接或間接投資一些交通、通信、能源、水資

4、源、教育、研究開發(fā)等基礎設施建設板塊。新西蘭過去5年養(yǎng)老金投資平均收益率最高國債型投資策略的主要特點是收益率穩(wěn)定且高于CPI，不易遭受經濟波動的影響。2008年金融危機中實行該種投資策略國家的養(yǎng)老保險基金不但沒有任何損失，利息收入反而高達2600億美元。實行市場化投資的養(yǎng)老保險基金收益率相對較高，但是易受國內宏觀經濟形勢和世界經濟形勢的影響，收益率波動較大。例如智利養(yǎng)老金在2010―2013年實際投資收益率分別為8.4%、9.9%、4.

5、8%、7.2%，收益率極不穩(wěn)定。近年來全球經濟動蕩，經歷了次貸危機和歐債危機兩次打擊，也經歷了危機之后的經濟復蘇回暖。表3展示了2009―2013年OECD部分國家公共養(yǎng)老金實際凈投資回報率情況。我們可以看到，實行國債型投資策略的養(yǎng)老金在投資收益方面雖然不高但是表現(xiàn)得較為穩(wěn)定。例如，美國的“聯(lián)邦養(yǎng)老及遺囑和殘障保險信托基金”和西班牙的“社會保險儲備基金”。而市場化投資策略的養(yǎng)老金與本國經濟和資本市場的表現(xiàn)同步，收益率波動較為明顯。例如，