資本結(jié)構(gòu)對(duì)中國(guó)上市公司高管薪酬影響的實(shí)證研究.pdf

1、高級(jí)管理人員薪酬激勵(lì)是現(xiàn)代企業(yè)理論研究中的一個(gè)非常重要的問(wèn)題。西方國(guó)家70多年來(lái)的理論與實(shí)踐豐富了管理者的監(jiān)督和激勵(lì)機(jī)制，并帶來(lái)了對(duì)高管人員激勵(lì)的提升。盡管中國(guó)高管薪酬制度隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革以及現(xiàn)代企業(yè)制度的建立，也在不斷發(fā)展和完善，但是距離市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的要求仍然相去甚遠(yuǎn)。如何利用有效的薪酬激勵(lì)約束機(jī)制充分發(fā)揮管理者的作用已經(jīng)引起人們的廣泛關(guān)注。由于公司股東與高級(jí)管理人員之間復(fù)雜的代理關(guān)系，使得薪酬契約的制定受到多種因素的影響。最新國(guó)外理

2、論與實(shí)證研究表明，資本結(jié)構(gòu)是影響高管薪酬的一個(gè)因素。本文的研究目的就是通過(guò)實(shí)證分析驗(yàn)證我國(guó)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)對(duì)高級(jí)管理人員薪酬的影響。 本文首先回顧了我國(guó)不同企業(yè)高管的薪酬決定機(jī)制的演變過(guò)程，從中總結(jié)出我國(guó)在薪酬改革中的制度性障礙，并對(duì)國(guó)內(nèi)外學(xué)者的相關(guān)研究成果進(jìn)行梳理，以奠定本文研究的理論基礎(chǔ)；然后在前人研究的基礎(chǔ)上，本文采用2004-2007年上市公司數(shù)據(jù)構(gòu)建面板數(shù)據(jù)模型，運(yùn)用SAS9.1.3軟件進(jìn)行實(shí)證分析，研究了資本結(jié)構(gòu)對(duì)上市公

3、司高管薪酬水平的影響。實(shí)證表明，高管薪酬水平與資本結(jié)構(gòu)存在明顯的正相關(guān)關(guān)系；國(guó)有企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)對(duì)高管薪酬的影響較民營(yíng)企業(yè)更顯著；其他因素檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)高管報(bào)酬與其業(yè)績(jī)、規(guī)模、高管年齡、任期、董事會(huì)規(guī)模、機(jī)構(gòu)投資者、行業(yè)和地區(qū)呈正相關(guān)關(guān)系。最后在上述理論與實(shí)證研究的基礎(chǔ)上，提出相應(yīng)的政策與建議。 本文的創(chuàng)新之處在于引入人力資本破產(chǎn)成本這個(gè)概念，從公司的資本結(jié)構(gòu)角度出發(fā)研究高管的薪酬，而在之前國(guó)內(nèi)相關(guān)高管薪酬文獻(xiàn)，很少考慮公司的資本結(jié)構(gòu)這