基于影響因素分析的動(dòng)態(tài)證券投資組合模型.pdf

1、現(xiàn)代組合投資理論發(fā)展的一個(gè)新趨勢(shì)是提高風(fēng)險(xiǎn)配置的透明度，這也是正在興起的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算技術(shù)的核心思想，因素模型是實(shí)現(xiàn)這種思想的有效途徑之一.要使基于影響因素分析的組合投資方法能夠在組合投資管理實(shí)踐中得以應(yīng)用，必須有完備的因素組合投資決策理論的支撐.本文在對(duì)影響因素分析的基礎(chǔ)上，分別研究投資組合在經(jīng)濟(jì)周期的不同時(shí)段、不同市場(chǎng)環(huán)境和期貨價(jià)格變動(dòng)下的投資組合決策問(wèn)題.
　　到目前為止，投資組合主要有靜態(tài)投資組合模型和動(dòng)態(tài)投資組合模型兩種.靜態(tài)

2、的投資組合模型是在建立投資組合后，便不再理會(huì)，被動(dòng)的接受市場(chǎng)波動(dòng)帶來(lái)的收益，因此又稱為被動(dòng)投資組合模型;而動(dòng)態(tài)的投資組合模型是時(shí)刻掌握市場(chǎng)的變化情況，根據(jù)市場(chǎng)反映出的不同信息及時(shí)的調(diào)整投資組合，從而達(dá)到降低風(fēng)險(xiǎn)提高收益的目的.
　　本文首先從經(jīng)典的投資組合模型出發(fā)，考慮到在長(zhǎng)期證券投資中，由于證券市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)波動(dòng)，投資者往往需要?jiǎng)討B(tài)的調(diào)整投資組合中的資金投資比例;在動(dòng)態(tài)投資的前提下，考慮到因素組合投資決策模型不但可以減少待估參數(shù)的個(gè)

3、數(shù)，而且可以增加管理者選擇空間和投資決策的靈活性和科學(xué)性.于是，本文嘗試將因素模型引入到動(dòng)態(tài)投資組合模型中，即考慮證券市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)變化情況，同時(shí)，分析證券市場(chǎng)中影響證券價(jià)格變化的各種因素.隨著時(shí)間的變化，因素對(duì)證券價(jià)格的影響程度不一樣，因此我們確定了影響程度為一個(gè)隨時(shí)間變化的量，即隨機(jī)過(guò)程，并由此得出投資收益率也為隨機(jī)過(guò)程，在此基礎(chǔ)上，我們建立了基于影響因素分析的動(dòng)態(tài)投資組合模型.
　　此外，本文根據(jù)基于影響因素分析的動(dòng)態(tài)證券投資組

4、合模型，討論了長(zhǎng)期證券投資組合中的策略問(wèn)題.長(zhǎng)期證券投資中，投資收益動(dòng)態(tài)地受制于影響證券價(jià)格波動(dòng)的各種因素.為了獲得令人滿意的投資收益，我們通過(guò)分析不同證券對(duì)影響因素的不同敏感度，相應(yīng)地預(yù)測(cè)不同證券動(dòng)態(tài)的收益率，并以此設(shè)立不同證券在投資組合中的動(dòng)態(tài)投資比例.利用這個(gè)模型，我們具體地討論了在不同的投資環(huán)境中，不同的投資時(shí)期，如何根據(jù)具體的影響因素，動(dòng)態(tài)地調(diào)節(jié)投資比例，使投資組合更好地適應(yīng)市場(chǎng)變化，從而達(dá)到降低投資風(fēng)險(xiǎn)，提高收益的目的.