我國證券市場板塊聯(lián)動(dòng)效應(yīng)研究.pdf

1、板塊聯(lián)動(dòng)現(xiàn)象是指一定時(shí)期內(nèi)，具有相同概念的股票齊漲共跌的現(xiàn)象。板塊效應(yīng)中的相同概念，通常是證券市場對股票新賦予的意義，有別于傳統(tǒng)的按行業(yè)進(jìn)行的分類，如地震的發(fā)生，會引起在主要地震區(qū)基建市場占有份額較大的股票的聯(lián)動(dòng)，包括了在震區(qū)有市場份額的水泥上市公司，鋼鐵上市公司等，而并非傳統(tǒng)意義上的大范圍的基建概念。板塊內(nèi)的股票通常具有相同的業(yè)務(wù)分支，可以是某一上市公司的主營業(yè)務(wù)，也可以是某一占營業(yè)收入份額小的業(yè)務(wù)。隨著我國證券市場的發(fā)展，板塊聯(lián)動(dòng)效

2、應(yīng)越來越成為我國證券市場的特色，從1999年的第一次出現(xiàn)，至近些年來板塊效應(yīng)此起彼伏，幾乎貫穿著每段行情的始終，板塊聯(lián)動(dòng)效應(yīng)呈現(xiàn)出一種不斷被深化的狀態(tài)。板塊聯(lián)動(dòng)效應(yīng)具有時(shí)效性，通常在板塊聯(lián)動(dòng)出現(xiàn)的早期含有更高的超額收益，隨著時(shí)間的推移這種超額收益越來越小，嚴(yán)格說來，板塊聯(lián)動(dòng)現(xiàn)象更接近于投機(jī)效應(yīng)，而并非投資效應(yīng)。板塊聯(lián)動(dòng)效應(yīng)的不斷深化的現(xiàn)象是對我國證券市場中的不夠完善監(jiān)管機(jī)制的一種折射。由于板塊聯(lián)動(dòng)效應(yīng)是我國證券市場中專有現(xiàn)象，國外學(xué)者并

3、沒有對此進(jìn)行研究，板塊聯(lián)動(dòng)效應(yīng)在近幾年才深入人心，國內(nèi)學(xué)者對此研究的也甚少，對于板塊聯(lián)動(dòng)效應(yīng)的研究一直留有很大的空白。本文章旨在以傳統(tǒng)金融學(xué)理論及行為金融學(xué)理論為基礎(chǔ)，以實(shí)證研究為途徑，探究我國證券市場中板塊聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，并對這一現(xiàn)象的出現(xiàn)進(jìn)行理論分析，進(jìn)而整理研究過程得出了研究，給予公眾媒體更為透徹的理解，加強(qiáng)我國證券市場的有效性。
　　 本文主要包括以下五部分內(nèi)容:
　　 第一章闡述了文章的研究背景，并確立了此背景下文章

4、的研究意義。在總結(jié)國內(nèi)外研究狀況的基礎(chǔ)上，形成了本文章的研究思路及研究方法，對比先前學(xué)者們的研究思路，提出了本文的創(chuàng)新點(diǎn)。
　　 第二章闡述了文章所應(yīng)用到的理論，分為兩部分，一部分是傳統(tǒng)金融學(xué)理論知識，另一部分是行為金融學(xué)理論知識，傳統(tǒng)金融學(xué)理論中主要闡述了有效市場假說及其成立條件，行為金融學(xué)理論中主要闡述了期望理論，虧損厭惡，羊群效應(yīng)。
　　 第三章采用歸納總結(jié)的辦法對研究問題進(jìn)行具體的界定。此部分首先界定了板塊聯(lián)動(dòng)的

5、概念，在明確概念的基礎(chǔ)上，結(jié)合我國證券市場二級市場的實(shí)際狀況，對歷次板塊聯(lián)動(dòng)現(xiàn)象進(jìn)行了匯總，確定事件窗口，將研究問題予以具體化。
　　 第四章采用事件分析法并輔助實(shí)證分析和歸納總結(jié)法依次研究了三個(gè)問題:
　　 第一個(gè)問題是我國證券市場中是否存在板塊聯(lián)動(dòng)效應(yīng);
　　 第二個(gè)問題是板塊聯(lián)動(dòng)效應(yīng)中是否存在超額收益;
　　 第三個(gè)問題是在第二個(gè)問題的基礎(chǔ)上歸納總結(jié)，探究促成我國證券市場板塊聯(lián)動(dòng)效應(yīng)的因素。

6、　　 第一個(gè)問題對每次板塊聯(lián)動(dòng)現(xiàn)象中相關(guān)股票采用一元線性回歸及單位根檢驗(yàn)協(xié)整檢驗(yàn)的方法驗(yàn)證板塊內(nèi)股票的收盤價(jià)格在事件發(fā)生日一定時(shí)期內(nèi)存在正相關(guān)關(guān)系，即板塊內(nèi)股票價(jià)格上聯(lián)動(dòng)。第二個(gè)問題采用日平均漲幅作為衡量收益指標(biāo)，比較事件窗口日后一定時(shí)間內(nèi)板塊收益與正常收益，得出板塊聯(lián)動(dòng)現(xiàn)象中存在超額收益。第三個(gè)問題從板塊聯(lián)動(dòng)原因，超額收益值，超額收益存在時(shí)間三個(gè)角度歸納總結(jié)，得出政策因素引發(fā)板塊板塊聯(lián)動(dòng)現(xiàn)象的主要因素，市場環(huán)境是板塊聯(lián)動(dòng)效應(yīng)的影響因