上海證券市場羊群效應(yīng)與反羊群效應(yīng)的實(shí)證研究.pdf

1、由于行為金融學(xué)對經(jīng)典金融學(xué)的突破，使得羊群效應(yīng)與反羊群效應(yīng)成為一個重要研究方向。證券市場的穩(wěn)定性和運(yùn)行效率都與羊群效應(yīng)與反羊群效應(yīng)緊密相連，為了保障我國證券市場的又快又好的發(fā)展，故對其進(jìn)行實(shí)證研究是十分必要的。迄今為止，國內(nèi)外對反羊群效應(yīng)的研究尚在分析投資者行為原因的模型上，沒有檢驗(yàn)證券市場的實(shí)證模型，本文在這方面進(jìn)行了嘗試和創(chuàng)新，在信息熵的基本理論基礎(chǔ)上，提出了相對熵的反羊群效應(yīng)實(shí)證模型。
　　 首先，本文介紹了有關(guān)羊群效應(yīng)和

2、反羊群效應(yīng)的基本理論，包括產(chǎn)生背景、定義和特點(diǎn)，并對國內(nèi)外的相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行了系統(tǒng)的梳理。
　　 其次，在實(shí)證研究方面，本文采用CH模型、CCK模型、HS模型分別對我國上海證券市場總體進(jìn)行了實(shí)證研究，發(fā)現(xiàn)我國上海證券市場存在顯著的羊群效應(yīng)，進(jìn)一步根據(jù)上海證券大盤走勢圖選取明顯的牛市和熊市兩個時間段再次分別進(jìn)行實(shí)證研究，發(fā)現(xiàn)當(dāng)市場處于大跌時，更容易發(fā)生顯著的有意羊群效應(yīng)，而當(dāng)市場處于大漲時有意羊群效應(yīng)并不顯著存在，這說明我國股民有“殺

3、跌”的傾向。
　　 再次，本文在信息熵的基本理論之上，為了能夠檢驗(yàn)證券市場中的反羊群效應(yīng)的存在性，提出了基于相對熵的反羊群效應(yīng)的實(shí)證模型，并對我國上海證券市場進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)，得出我國證券市場在上漲市場和下跌市場均存在顯著的反羊群效應(yīng)的結(jié)論。
　　 最后，本文從羊群效應(yīng)與反羊群效應(yīng)的實(shí)證結(jié)果分析獲得了一些啟示:認(rèn)為我國證券市場還尚未成熟，體制尚未完善，我國股民由于缺乏信息而不夠理智，為保證我國證券市場快速穩(wěn)定的發(fā)展，提出了