創(chuàng)業(yè)板上市公司融資結構與經(jīng)營績效關系的研究[文獻綜述]

1、本科畢業(yè)設計（論文）文獻綜述題目創(chuàng)業(yè)板上市公司融資結構與經(jīng)營績效關系的研究一、一、前言部分前言部分融資結構也稱資本結構，它是指企業(yè)在籌集資金時，由不同渠道取得的資金之間的有機構成及其比重關系。融資方式包括：內(nèi)源融資、債權融資和股權融資等。經(jīng)營績效又稱為“效益”，是指營運管理最終的成果，具體表現(xiàn)在一些指標任務達標的情況，包括：銷售額、銷售額增長率、毛利額、毛利率、毛利額增長率、損耗率、其他收入、其他收入增長率、綜合毛利率、人力成本占銷售比

2、、經(jīng)營費用占銷售比、凈利率、存貨周轉率、投資回報率、資產(chǎn)回報率等等。融資結構和經(jīng)營績效關系一直是中外學者研究的熱點。國內(nèi)外對于融資結構與經(jīng)營績效關系的研究由于選取的指標、數(shù)據(jù)和樣本、分析時段不同而得出了不同甚至完全相反的結論。一般分為兩派，一派則按照優(yōu)序融資理論得出的結論完全相反：公司高額的利潤回報，將導致較低的賬面價值財務杠桿比率，盈利能力和賬面價值財務杠桿比率之間是負相關的關系。另一派認為按照權衡理論，當盈利能力增加時可預期的破產(chǎn)成

3、本下降了，高利潤的公司有更強的利息支付能力導致更多的負債融資。2009年10月30日，首批28家公司在深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板市場隆重上市，標志著人們期待已久的創(chuàng)業(yè)板市場終于開啟了。創(chuàng)業(yè)板的推出開啟了一個完善中國中小企業(yè)直接融資體系的進程，有利于滿足中小企業(yè)融資需求。自此，中國創(chuàng)業(yè)板市場將和主板市場一道健全、完善資本市場。創(chuàng)業(yè)板的推出，有利于中小企業(yè)融資，擴大融資渠道；有利于促進風險投資業(yè)的發(fā)展，為風險資本提供了安全高效的退出機制，形成資本

4、的良性循環(huán)；有利于留住優(yōu)質(zhì)上市資源，促進社會資本在股權投資市場實現(xiàn)合理流動；有利于推行我國的自主創(chuàng)新戰(zhàn)略，引領我國經(jīng)濟發(fā)展動力，從而促進我國經(jīng)濟的發(fā)展。但是兩年來，創(chuàng)業(yè)板上市的公司的經(jīng)營績效一路下滑，投資者怨聲載道，到底是包裝過渡，還是另有蹊蹺，學者們紛紛從不同角度進行解讀。本文將對國內(nèi)外關于融資結構與經(jīng)營績1、國內(nèi)對于融資結構與經(jīng)營績效關系的研究國外學者對融資結構與經(jīng)營績效關系研究的同時，國內(nèi)學者結合相關理論和我國實際情況進行研究分析

5、，得出我國上市公司融資結構與經(jīng)營績效的關系。王娟、楊鳳林（2002）則將實證結果和權衡理論相結合指出盈利能力強的上市公司財務拮據(jù)風險相應較低從而可以選擇較高的資本結構比率所以盈利能力與負債率呈正相關關系。王玉榮（2005）在激勵理論和代理理論的基礎上分析得出：中國上市公司的融資順序表現(xiàn)為股權融資、短期融資、長期債務、內(nèi)部融資；行業(yè)因素是影響公司融資結構的一個關鍵因素；公司總資產(chǎn)負債率與其業(yè)績之間呈現(xiàn)顯著的負相關關系等重要結論。2、創(chuàng)業(yè)板

6、上市公司融資結構與經(jīng)營績效關系的數(shù)據(jù)論證國內(nèi)學者對于融資結構與經(jīng)營績效關系的研究一直沒有間斷過，并選取不同樣本進行數(shù)據(jù)論證，得出了不同的研究結果。李佳，徐強（2007）采用資產(chǎn)負債率、長短期有息負債率、資本化率來反映公司的融資結構，以凈資產(chǎn)收益率和凈經(jīng)濟增加值（EVA）率來反映上市公司績效，選取2005年中小企業(yè)板塊中的39家上市公司對全樣本2004、2005年各相關變量進行了描述性統(tǒng)計，再對融資結構指標與績效指標進行回歸分析，回歸采用

7、Eviews5.0，數(shù)據(jù)處理采用Excel，通過以上實證分析，可得出凈EVA率指標比凈資產(chǎn)收益率更適合作為績效的衡量標準，該板上市公司融資結構與經(jīng)營績效間存在著一定的關系。張志輝，趙悅（2008）以我國49家醫(yī)藥行業(yè)A股上市公司為調(diào)查對象，20032005年為考察期，以資產(chǎn)負債率作為資本結構衡量指標，以凈資產(chǎn)收益率為公司經(jīng)營績效衡量指標，采用最小二乘法考察公司經(jīng)營績效與資本結構的關系，模型形式為：ROEit=αβDARitεit其中，α