我國貨幣政策的資本市場傳導(dǎo)機制分析.pdf

1、隨著資本市場規(guī)模的發(fā)展，資本市場在貨幣政策的傳導(dǎo)機制中的作用和地位也隨之重要起來，貨幣政策和資本市場的關(guān)系也成為理論界研究的熱點?；诶蕚鲗?dǎo)和信貸傳導(dǎo)等西方經(jīng)典理論上，我國學者更關(guān)注貨幣政策在我國資本市場上的傳導(dǎo)是否合理，是否有效的研究。本文通過ADF單位根檢驗、OLS回歸方程、協(xié)整檢驗和格蘭杰因果檢驗方法對1994-2008年最新數(shù)據(jù)進行處理，研究我國貨幣政策的資本市場的傳導(dǎo)機制是否有效，重點分析貨幣供應(yīng)量、利率和資產(chǎn)價格的關(guān)系，及

2、資本市場財富效應(yīng)和投資效應(yīng)的表現(xiàn)，這是本文的創(chuàng)新之處。研究分為貨幣政策到資本市場的傳導(dǎo)和資本市場到貨幣政策目標的傳導(dǎo)兩個過程，前者主要分析貨幣供應(yīng)量和利率對資產(chǎn)價格的影響，后者主要分析資產(chǎn)價格通過財富效應(yīng)和投資效應(yīng)對消費和投資的影響。
　　 研究結(jié)果表明，我國貨幣政策的資本市場傳導(dǎo)總體效果不顯著，具體表現(xiàn)為：我國貨幣供應(yīng)量M0、M1、和M2能夠很好的解釋資產(chǎn)價格的變動，并且二者之間有均衡的長期關(guān)系，利率和資產(chǎn)價格的變化呈現(xiàn)負相關(guān)