我國(guó)貨幣政策的房市傳導(dǎo)機(jī)理實(shí)證研究.pdf

1、在我國(guó)城鎮(zhèn)化和工業(yè)化不斷推進(jìn)的過(guò)程中，房地產(chǎn)業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮著越來(lái)越重要的作用，成為政府和民眾關(guān)注的焦點(diǎn)。近年來(lái)，貨幣政策對(duì)房市的影響慢慢顯現(xiàn)，房市則通過(guò)不同的傳導(dǎo)路徑影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)，成為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和拉動(dòng)內(nèi)需的關(guān)鍵力量。
　　面對(duì)房?jī)r(jià)年年上漲，房市投資過(guò)猛的態(tài)勢(shì)，政府出臺(tái)了相應(yīng)的調(diào)控手段，希望運(yùn)用貨幣政策來(lái)穩(wěn)定房?jī)r(jià)，抑制房地產(chǎn)投資過(guò)快增長(zhǎng)，促進(jìn)房市可持續(xù)健康發(fā)展。因此制定合適的貨幣政策，一方面要對(duì)過(guò)高的房?jī)r(jià)實(shí)施適度的宏觀調(diào)控，另

2、一方面使貨幣政策通過(guò)房市這一平臺(tái)對(duì)整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)起到積極的作用。這些貨幣政策的有效性，關(guān)鍵在于其傳導(dǎo)機(jī)制是否通暢，暢通的傳導(dǎo)機(jī)制能實(shí)現(xiàn)預(yù)期的目標(biāo)，起到穩(wěn)定房?jī)r(jià)，抑制投資過(guò)熱的作用;而不暢通傳導(dǎo)機(jī)制不僅不能實(shí)現(xiàn)預(yù)期的目標(biāo)，反而可能帶來(lái)其他的負(fù)面影響。
　　本文選取我國(guó)1997年1月到2013年10月的月度數(shù)據(jù)，構(gòu)建VAR模型，對(duì)我國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的暢通性和有效性進(jìn)行實(shí)證研究。著重分析我國(guó)房市的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制是否暢通，特別是貨幣政策

3、通過(guò)房市這個(gè)途徑對(duì)整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響，試著發(fā)掘驗(yàn)證模型背后的機(jī)理，并提出相應(yīng)的政策建議。
　　研究表明我國(guó)在貨幣政策影響房地產(chǎn)價(jià)格的這一階段，傳導(dǎo)機(jī)制不完全暢通，貨幣供應(yīng)量對(duì)房?jī)r(jià)有顯著影響，而利率對(duì)房?jī)r(jià)影響效果不明顯。在房地產(chǎn)價(jià)格影響宏觀經(jīng)濟(jì)的這一階段，傳導(dǎo)機(jī)制也不完全暢通，房?jī)r(jià)增長(zhǎng)率能顯著影響投資增長(zhǎng)率，但對(duì)消費(fèi)的影響不顯著。在制定政策時(shí)，應(yīng)充分考慮房市在貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制中的重要作用，也應(yīng)該及時(shí)地打通傳導(dǎo)機(jī)制不通暢的地方，從而降