董事會特征與企業(yè)績效波動關(guān)系的實(shí)證研究.pdf

1、董事會特征與企業(yè)績效之間的關(guān)系，是公司治理領(lǐng)域研究的一個(gè)基本問題。在此前的大量研究文獻(xiàn)中，大多數(shù)學(xué)者們通常把企業(yè)績效水平(performance level)做為被解釋變量來研究董事會特征與企業(yè)績效間的關(guān)系，很少關(guān)注了企業(yè)績效的波動(performance variability)。本文雖然也是研究董事會特征與企業(yè)績效間的關(guān)系，但是本文與前人的研究也存在者區(qū)別，即本文是在董事會特征影響企業(yè)績效的實(shí)證研究中把企業(yè)績效的波動做為被解釋變量，

2、考慮董事會特征在一個(gè)較長的時(shí)期內(nèi)可能對企業(yè)績效波動產(chǎn)生的影響。因此，本文是董事會特征影響企業(yè)績效研究的進(jìn)一步拓展，本文對于進(jìn)一步探尋董事會特征與企業(yè)績效之間關(guān)系，對提高我國公司治理狀況的水平、提高我國上市公司的董事會治理的效率等具有重要的參考價(jià)值。
　　 本文以中國滬深A(yù)股上市企業(yè)的數(shù)據(jù)為研究樣本，通過借鑒國內(nèi)外關(guān)于企業(yè)績效波動的研究模型，實(shí)證分析了我國上市企業(yè)董事會特征與企業(yè)績效波動間的關(guān)系。我們的研究發(fā)現(xiàn)：
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3、、董事會規(guī)模。董事會規(guī)模與企業(yè)績效波動負(fù)相關(guān)。隨著董事會規(guī)模的擴(kuò)大，董事會成員間的溝通協(xié)調(diào)會在董事會決策制定過程中使得最后的決策更加妥協(xié)化、平均化。所以，大型董事會傾向于做出比較折衷的決策，即傾向于不是非常好也不是非常壞的決策。因此擁有大規(guī)模董事會的企業(yè)，其績效表現(xiàn)出更小的波動。
　　 2、獨(dú)立董事比例。獨(dú)立董事比例與企業(yè)績效波動不相關(guān)。雖然獨(dú)立董事可以對企業(yè)起到監(jiān)督和資源提供功能來降低企業(yè)績效波動，但是由于我國獨(dú)立董事制度建立

4、較晚，我國于2002年6月30才頒布《關(guān)于在上市公司建立獨(dú)立董事制度的指導(dǎo)意見》，所以在此之前，一些上市公司并未重視獨(dú)立董事對公司治理等方面的作用，而在此之后，上市公司才陸續(xù)引入獨(dú)立董事來規(guī)范公司治理結(jié)構(gòu)。但總的來說，我國的獨(dú)立董事并沒有完全發(fā)揮其應(yīng)有的監(jiān)督和資源提供功能。
　　 3、總經(jīng)理與董事長兩職合一?？偨?jīng)理與董事長的兩職合一與企業(yè)績效波動正相關(guān)。董事長和總經(jīng)理的兩職合一顯然會加強(qiáng)董事長對企業(yè)控制力，強(qiáng)化董事長的權(quán)威。使得

5、董事長(總經(jīng)理)具有相對于董事會其他成員更大的影響力。在一個(gè)由董事長制定大多數(shù)重要決策公司中，來自其判斷錯(cuò)誤的風(fēng)險(xiǎn)不會被很好的分散。也就是說，在一個(gè)董事長對決策起著關(guān)鍵影響力的企業(yè)中，出現(xiàn)非常壞或者非常好決策的概率會更大。因此，總經(jīng)理與董事長的兩職合一與企業(yè)績效波動正相關(guān)。
　　 4、董事長持股比例。董事長持股比例與企業(yè)績效波動間的關(guān)系不明確。一方面，由于董事長持股比例高，則會強(qiáng)化其在高管團(tuán)隊(duì)中的權(quán)威，進(jìn)而強(qiáng)化董事長的權(quán)威，使得