基金管理公司董事會(huì)特征與基金績(jī)效關(guān)系的實(shí)證研究.pdf

1、經(jīng)過(guò)10年的發(fā)展，我國(guó)證券投資基金有了長(zhǎng)足的進(jìn)步，已逐漸成為促進(jìn)我國(guó)證券市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展的一支重要力量。但是，與證券投資基金業(yè)發(fā)達(dá)的國(guó)家相比，證券投資基金在我國(guó)發(fā)展的時(shí)間還很短，我國(guó)基金管理公司在董事會(huì)治理以及獨(dú)立董事制度實(shí)施方面還存在諸多不足。特別是在我國(guó)，所有的基金的組織形式均為契約型，即一只基金只是一只信托資產(chǎn)，并未采用獨(dú)立注冊(cè)的公司形式，基金管理公司作為基金的代理人，其董事會(huì)治理問(wèn)題，尤其是我國(guó)基金管理公司是在董事會(huì)中而非單獨(dú)的基金

2、下設(shè)立的獨(dú)立董事制度能否實(shí)現(xiàn)制度設(shè)計(jì)者的初衷，起到維護(hù)基金持有人利益的作用已經(jīng)引起了眾多學(xué)者的廣泛關(guān)注。 本論文基于委托-代理理論以及信息不對(duì)稱(chēng)理論，以我國(guó)契約型封閉式證券投資基金為研究對(duì)象，通過(guò)建立計(jì)量模型，對(duì)基金管理公司一系列董事會(huì)特征與基金績(jī)效關(guān)系進(jìn)行實(shí)證分析，嘗試把一般公司董事會(huì)治理結(jié)構(gòu)的研究框架與分析方法運(yùn)用在對(duì)證券投資基金治理績(jī)效的分析與研究上，探尋能有效保護(hù)投資者利益的基金管理公司董事會(huì)特征。 首先，本文對(duì)

3、國(guó)內(nèi)外學(xué)者關(guān)于一般企業(yè)以及基金管理公司的董事會(huì)規(guī)模、董事會(huì)獨(dú)立性、董事會(huì)領(lǐng)導(dǎo)權(quán)結(jié)構(gòu)以及董事會(huì)人員特征等董事會(huì)特征變量對(duì)于公司治理效果或基金治理效果的一些研究成果進(jìn)行了述評(píng)。其次，介紹了基金管理公司、證券投資基金、董事會(huì)治理等等相關(guān)概念，并結(jié)合委托一代理理論以及信息不對(duì)稱(chēng)理論，分析我國(guó)基金管理公司董事會(huì)在面臨基金治理中存在的委托一代理以及信息不對(duì)稱(chēng)的問(wèn)題而應(yīng)在避免或杜絕基金份額持有人的合法權(quán)益不受侵害中起的作用。接著，論文分析指出了我國(guó)契

4、約型證券投資基金管理公司董事會(huì)治理現(xiàn)狀與存在問(wèn)題。然后，在國(guó)內(nèi)外研究的基礎(chǔ)上，結(jié)合我國(guó)基金管理公司董事會(huì)的實(shí)際治理情況，文章提出研究假說(shuō)并建立了研究模型，對(duì)我國(guó)2005年12月31日之前所有上市的53支契約封閉式基金所在董事會(huì)的一系列特征與基金績(jī)效關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證分析。通過(guò)對(duì)實(shí)證結(jié)果的討論，筆者發(fā)現(xiàn)我國(guó)基金管理公司董事會(huì)中獨(dú)立董事比例、5年或5年以上金融、法律或財(cái)務(wù)工作經(jīng)驗(yàn)的獨(dú)立董事比例、獨(dú)立董事的平均年齡與基金績(jī)效都呈現(xiàn)顯著的正相關(guān)關(guān)系